封面圖片由 AI 生成
曆經半年多的籌劃，皮鞋廠商哈森股份（603958.SH）跨界果鏈的事宜有了新的動向，在嚴峻的融資環境下，公司選擇用少量資金獲得标的的控制權。
9 月 13 日，哈森股份發布公告稱，爲加快交易進程、提高交易效率、減少交易成本，公司計劃終止原發行股份購買資産并募集配套資金暨關聯交易事項，再次下調收購比例，拟調整爲以現金方式收購蘇州郎克斯 45% 的股權、江蘇朗迅 55.2% 股權。钛媒體 APP 注意到，這已經公司今年内第二次調整收購方案了。
作爲一家中高端皮鞋品牌運營商，近年來，哈森股份業績表現不佳，扣非歸母淨利潤連續 7 年爲負。在此背景下，開始籌劃轉型。今年年初，公司發布重大資産重組預案，計劃通過發行股票的方式，收購 " 果鏈 " 公司股份，進軍工業智能制造領域。
然而，在融資審核愈加嚴苛的環境下，哈森股份的收購事宜顯然不順利，而随着消費電子市場的回暖，哈森股份跨界收購的意圖變得更爲迫切。
兩次調整收購方案
钛媒體 APP 注意到，哈森股份的跨界收購事項要追溯于今年年初。
1 月 15 日，哈森股份抛出了一份重大資産重組預案，預案披露公司預計通過發行股份及支付現金的方式收購蘇州郎克斯 45% 股權、江蘇朗迅 90% 股權以及蘇州晔煜 23.0769% 的出資份額。同時還将募集配套資金，用于支付本次并購交易中的現金對價、中介機構費用，并用于标的資産項目建設。此次定增的發行價爲 7.30 元 / 股。
6 個月之後，哈森股份對重組方案進行了第一次重大調整，拟以發行股份的方式購買蘇州郎克斯 87% 的股權、江蘇朗迅 90% 的股權、蘇州晔煜 23.0769% 的份額，并募集配套資金。相比較公司今年 1 月披露的交易預案，公司将收購蘇州郎克斯股權的份額從最初的 45% 提高至 87%。
僅僅不到兩個月，哈森股份于 9 月 13 日對上述方案再次作出重大調整。公告稱，公司原計劃以發行股份及支付現金的方式購買江蘇朗迅 90% 的股權、蘇州郎克斯 45% 的股權、蘇州晔煜 23.0769% 的份額，并募集配套資金，但爲加快交易進程、提高交易效率、減少交易成本，公司計劃終止原發行股份購買資産并募集配套資金暨關聯交易事項，并拟調整爲以現金方式合計支付 3.58 億元收購蘇州郎克斯 45% 的股權、江蘇朗迅 55.2% 股權。本次現金收購資産完成後，公司将控制蘇州郎克斯 55% 股權、江蘇朗迅 65.2% 股權。
這一次，哈森股份以現金收購降低了兩家公司收購股權的比例，同時也停止了對标的蘇州晔煜的收購。
對于變更原因，哈森股份表示是 " 鑒于對蘇州郎克斯、江蘇朗迅的精密金屬結構件及相關設備業務發展前景的信心及對标的公司的認同 "。其背後也是公司爲了能用最少得錢把收購搞定，在調整方案中哈森股份還用了兩個 " 盡快 "，轉型的急迫心情躍然紙上：" 公司希望盡快将該業務納入上市公司體系内，盡快完成對标的公司的整合工作，助力上市公司産業轉型和産業布局。"
哈森股份也坦言，本次收購完成後，公司将取得标的公司的控制權，并形成 " 中高端鞋業 + 精密金屬結構件及相關設備 " 的多元化布局，提升公司整體經營業績和盈利能力。
對比幾次調整的内容不難發現，對于跨界 " 果鏈 " 這件事，哈森股份顯得非常迫切且有勢在必得。
标的公司業績或難負重望
钛媒體 APP 在查閱公告時發現，哈森股份除了調整過收購方案，标的公司的業績也在中途做過修正。
在哈森股份剛抛出收購預案時，上述兩家公司的業績呈現出良好的發展勢頭，但在被監管問詢後，哈森股份随即調整了兩家标的公司的業績。
此前數據顯示，2022 年、2023 年，蘇州郎克斯分别實現營業收入 2.339 億元、2.352 億元，實現淨利潤 2519.71 萬元、5786.28 萬元；調整之後，2022 年、2023 年，蘇州郎克斯分别實現營業收入 2.351 億元、2.284 億元，2023 年營業收入從增長至下滑，實現淨利潤 3757.62 萬元、4191.91 萬元，淨利潤增長幅度明顯縮小。此外，江蘇朗迅資産總額、負債總額、所有者權益等也有所調減。
此前數據顯示，2022 年、2023 年，江蘇朗迅分别實現營業收入 4957.75 萬元、9837.75 萬元，實現淨利潤 1422.78 萬元、1323.97 萬元，調整之後，江蘇朗迅分别實現營業收入 4957.75 萬元、5255.48 萬元，2023 年調整後的營業收入近乎砍半，實現淨利潤 931.51 萬元、-2283.19 萬元，2023 年公司更是直接陷入虧損。
不過，在哈森股份看來，上述兩家公司的業務發展勢頭良好，未來市場前景廣闊。
據悉，蘇州郎克斯主營精密金屬結構件的研發、生産和銷售，主要爲 " 果鏈 " 廠商提供手機邊框等結構件受托加工服務；而江蘇朗迅主營自動化設備的研發、生産和銷售，産品應用于消費電子、汽車、醫療等領域。該公司向 " 果鏈 " 供應商銷售 iPad、筆記本電腦的組裝類設備。蘋果産業鏈對以上兩家公司的營收貢獻在 2022 年都超過了 9 成，在此前的問詢中，監管還針對标的公司對蘋果産業鏈的依賴做出了重點問詢。
钛媒體 APP 注意到，今年以來，消費電子市場有明顯回暖的迹象。根據 Canalys 的統計數據，2023 年第四季度、2024 年第一季度和第二季度，全球智能手機出貨量分别同比增長 8%、10% 和 12%，實現連續三個季度增長；根據中國信通院發布數據顯示，2024 年 1-5 月，國内市場手機出貨量 1.22 億部，同比增長 13.3%。今年上半年，多家産業鏈上的上市公司也取得了不錯的成績。
業内普遍認爲，智能手機等消費電子産品在經曆了長時間的銷量下滑之後，産業鏈庫存去化接近尾聲，出貨量增速已經見底回升，而根據智能手機的換機周期，按照上一輪 2020-2021 年的出貨高峰進行推算，智能手機臨近換機周期臨界點，" 被動換機 " 需求有望複蘇；此外，随着人工智能技術和相關應用的加速落地，具備更強 AI 能力的智能手機的推出，進一步推動消費電子領域進入新一輪創新周期，有望刺激 " 主動換機 " 需求。
在行業利好下，也難怪哈森股份會急于收購。
不過，據審計報告，今年 1-3 月，蘇州郎克斯的營收爲 5771.97 萬元，淨利潤爲 1078.96 萬元；江蘇朗迅營業收入爲 1327.66 萬元，淨虧損 -1.79 萬元。從江蘇朗訊的業績來看，今年的行業利好似乎未傳遞至公司。
但哈森股份對于上述兩家公司的評估價值仍然十分高，根據北方亞事資産評估有限責任公司出具的以 2024 年 3 月 31 日爲基準日的評估報告，标的公司蘇州郎克斯 100% 股權、江蘇朗迅 100% 股權評估值分别爲 60296.25 萬元、16019.00 萬元，與标的公司合并報表所有者權益的賬面價值相比，評估增值率分别爲 464.84%、76.14%。
與此同時，哈森股份也與交易對方簽署了補償協議，交易對方承諾蘇州郎克斯 2024 年、2025 年、2026 年度歸母淨利潤分别不低于 5140 萬元、5692 萬元和 6312 萬元，江蘇朗迅 2024 年、2025 年、2026 年歸母淨利潤分别不低于 828 萬元、1040 萬元和 1130 萬元。
業績承壓下謀求轉型
在頻繁改變收購方案的背後，實際上是哈森股份連年虧損帶來的壓力。
作爲一家中高端皮鞋品牌運營商，哈森股份曾被中國皮革協會評爲 " 中國真皮鞋王 "、" 中國真皮領先鞋王 "。公司旗下擁有哈森、卡迪娜、哈森男鞋及諾貝達等自有品牌，還代理了 PIKOLINOS、AS 等知名品牌産品。
不過，自 2016 年上市後，哈森股份在線下市場的經營便開始陷入瓶頸。自 2016 年末至 2023 年末，公司的線下門店數量由 1856 家降至 1040 家，其中直營門店數量由 1516 家降至 867 家。
2016 年，公司的營業收入爲 16.82 億元，歸母淨利潤爲 0.80 億元。至 2023 年，公司的營收降至 8.12 億元，歸母淨利潤降至 -0.05 億元。且自 2017 年起，公司已連續 7 年出現扣非歸母淨虧損。
今年上半年，哈森股份尚處于虧損狀态，淨利潤爲 -1185 萬元。哈森股份解釋，受市場競争加劇影響，商品平均銷售單價有所下降，導緻毛利率下降，同時由于非經常性損益較上年同期有所減少，緻使報告期内出現業績虧損。
截至 2024 年 6 月 30 日，公司的貨币資金爲 1.227 億元、交易性金融資産 2.261 億元。公司在公告中提到，本次收購交易全部使用現金支付，來源包括自有資金和銀行貸款，不涉及發行股份及募集配套資金。但哈森股份的賬面資金似乎并不算充裕。
另外值得注意的是，從皮鞋制造商跨界至果鏈供應商，哈森股份在二級市場上備受關注。
钛媒體 APP 發現，每次更新收購方案後，公司股價都會随之大漲。例如，在首次發布重組方案的 18 個交易日裏，公司錄得 12 個漲停闆和 6 個跌停闆，并于 2 月 8 日和 2 月 6 日分别上演 " 地天闆 " 和 " 天地闆 "。而在今年 7 月 17 日停牌前，哈森股份還是拿下 2 連闆。在中秋假期結束後的 9 月 18 日，哈森股份會的股價會作何表現？钛媒體 APP 還将持續關注。（本文首發钛媒體 APP，作者 | 于瑩 編輯 | 曹晟源）
