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經濟觀察網 實習記者 王丹妮 2022 年信用債券發行約 18 萬億元，較 2021 年下滑約 10%。在 2022 年經曆了發債放緩之後，2023 年債市将如何變化？
申萬宏源證券固定收益融資部總經理範為預測，2023 年債市收益率均值擡升，呈現先降後升的态勢。
範為表示，2022 年 11 月以來債市經曆了深度調整，信用債及銀行二永債利差大幅上行，主要原因有三：一是強政策帶動強預期，防疫政策調整、地産融資調整帶動經濟預期反轉，現實弱但預期強，債市無視弱基本面調整；二是貨币政策寬松預期迅速降溫，央行克制降準、通脹擔憂等因素壓制下寬松預期降溫明顯；三是資金面理财資金贖回大，11 月至今理财資金已贖回上萬億，形成 " 淨值下跌 - 理财贖回 - 抛券 " 的流動性負反饋，造成信用債資金面異常緊張。
對于 2023 年債市收益率先降後升的走勢，範為認為，第一季度債市收益率預計下降，一方面是由于疫情政策放開後感染量攀升，生産、服務效率将受到員工大範圍感染導緻的大面積停産停工影響，進而影響到居民收入和消費；另一方面是放開後陽性數量激增，民衆到公共場景下的消費意願下降。但随着第一次疫情峰值産生的恐慌情緒消退，群體免疫逐漸形成，疫情的沖擊也将慢慢消退，中國經濟在供需兩端都會呈現出報複性反彈；加之第二季度的基數非常低（2021 年第二季度 GDP 增速為 0.4%）。經濟增長預期和消費者、投資者信心逐步走強，2023 年二季度後債市收益率将處于上升通道當中。
範為指出，2023 年城投債、金融債發行規模預計規模趨穩，增量或主要來自産業債、房地産債。
城投債方面，在嚴控地方政府債務背景下，範為預計 " 調結構、控增量、化存量 " 思路仍将延續，即在保障借新還舊合理需求的基礎上，嚴控區縣級城投新增債務，支持省市級城投債發行，逐步優化城投債發行人結構。
産業債方面，這是政策重點支持方向，特别是符合國家戰略的創新品種，如鄉村振興債、科創債、一帶一路債、碳中和債等。
房地産債方面，政策邊際放松，" 三箭 " 發力，房地産企業迎來融資 " 活水 "，預計 2023 年房企融資将有較大進展。
金融債方面，發行主體存在剛性需求，2023 年預計整體發行規模将繼續維持在 9 萬億左右：商業銀行專項債發行量有望繼續上升，如小微、綠色、三農專項債等；商業銀行次級債在商業銀行補充資本的壓力之下，發行規模将保持穩定；證券公司債的監管政策趨于放松，發行規模有望反彈。
