财聯社 7 月 30 日訊（編輯 劉越）随着各路資本持續加注人工智能，高帶寬内存（HBM）供不應求，包括英偉達、AMD、微軟和亞馬遜等全球科技巨頭都在競購 SK 海力士的第五代高帶寬内存 HBM3E。近日HBM" 救場 " 存儲芯片巨頭财報，三星電子存儲業務所在 DS 部門二季度虧損收窄，SK 海力士二季度銷售額超出分析師預期，公司表示，生成式 AI 市場的擴張已迅速推高了對 AI 服務器内存的需求，因此，HBM3 和 DDR5 等高端産品的銷量增加。從二級市場表現來看，沾上 HBM 概念的 A 股上市公司也乘風而起，HBM 環氧塑封料供應商華海誠科、HBM 代理商香農芯創和 HBM 基闆供應商中富電路股價自 5 月迄今累計最大漲幅分别達 157%、158% 和 136%。
美光科技此前曾表示，AI 服務器對 DRAM 和 NAND 的容量需求分别是常規服務器的 8 倍和 3 倍。存儲芯片按照斷電後數據是否丢失，可分爲易失性存儲芯片和非易失性存儲芯片。易失性存儲芯片常見的是 DRAM，非易失性存儲芯片常見的是 NAND 閃存芯片和 NOR 閃存芯片。據 WSTS 統計，2021 年存儲芯片市場中，DRAM 占比達到 61%，NAND Flash 占比爲 36%，其他存儲芯片占比僅爲 3%。
東方财富證券 2 月研報指出，DRAM 的市場頭部企業爲三星、SK 海力士、美光等，中國大陸代表企業包括長鑫存儲、福建晉華等；NAND Flash 的市場頭部企業爲三星、铠俠、西部數據等，中國大陸代表企業主要爲長江存儲；NOR Flash 的市場頭部企業爲華邦、旺宏、兆易創新等，中國大陸代表企業主要爲兆易創新。
▌全球存儲芯片三大龍頭 SK 海力士、三星和美光業績反彈 研報指出價格、供需和空間端等吹響行業複蘇号角
HBM 是當下數據處理速度最快的 DRAM 産品，是基于 3D 堆疊工藝的 DRAM 内存芯片，将多個 DDR 芯片堆疊後與 GPU 封裝在一起，能夠實現更高帶寬、更高位寬、更低功耗、更小尺寸。最新财報顯示，存儲芯片 DRAM 三大龍頭 SK 海力士、三星和美光業績端開始反彈。三星電子23Q2 由于智能手機出貨量下降而營收下降，但存儲業務較上一季度有所改善，官方稱主要是由于公司專注于 HBM 和 DDR5 産品；SK 海力士在截至 6 月 30 日的一個季度中，其銷售額爲 7.31 萬億韓元（約 57 億美元），同比下降 47%，但超出分析師預計的 6.05 萬億韓元。雖然目前 HBM 在 SK 海力士的營收占比不及 1%，但今年這一比例便有望上升至 10%；美光 23Q2 業績結束連續三季度的下降迎來反彈，此外，中國台灣地區原廠月度業績亦連續環比改善。
天風證券潘暕 7 月 17 日發布的研報指出，近期存儲芯片利好頻傳拐點或已現，複蘇号角似乎已在耳畔。從曆史周期維度看，存儲行業周期約爲 3-4 年，本周期自 2020Q1 起始，于 2022Q1 價格階段性見頂，目前已連續 6 個季度降價，處于周期築底階段。
價格方面，今年 Q2 起，多家供應商發出觸底信号。先是三星和美光向經銷商發出通知，不再低價接單 DRAM 及 NANDFlash，拒絕接受低于 4 月的報價。5 月份，有消息稱長江存儲原廠閃存正式開始漲價 3-5% 幅度後，三星電子、SK 海力士等正在考慮提高報價。6 月下旬，供貨商中僅三星願意進行 cSSD（消費級固态硬盤）提前交易，經銷商希望供貨商讓步但都遭拒絕。
潘暕指出，供給需求端，6 月美光公布預計減産到 2024 年，早前 2022Q4 各原廠大幅削減資本開支，如果按正常生産周期 3-4 個月來看，供給有明顯收縮減産效果将在 Q2、Q3 加速顯現。南亞科表示公司在部分應用領域已出現急單。華邦近期消費電子、電視、物聯網等三大應用客戶需求回溫，工控相關接單也持續發燙，客戶急單湧入，而且 " 量也不少 "。
此外，空間端，短期來看 23Q2 起存儲芯片規模或将逐季增長，長期來看 AI 催化下存儲需求有望數倍提升。地緣政治端，海外大廠逐步退出利基市場，美光事件加速本土替代。
▌存儲芯片将至未至的底部反轉或 " 遲到 " 兩個季度 機構預計 DRAM 或較 NAND Flash 更快複蘇 多家 A 股上市公司跨界布局
值得注意的是，目前存儲芯片行業似乎正從多角度證實即将觸底反彈，但760 億 A 股龍頭兆易創新股價 " 依然冷靜 "。事實上，将至未至的反轉甚至已經 " 姗姗來遲 "。近日，市場調研機構 Yole Intelligence 更新了一份存儲芯片市場的監測數據報告，在 Yole 原本的預測中，全球存儲芯片市場将于 2023 年第二季度開始複蘇，但其最新報告指出對于 2023 年第三季度的存儲芯片市場不用再抱太大的希望，樂觀估計市場将從今年第四季度開始回暖。
不過，預測存儲市場将在即将到來的第四季度複蘇的不隻是 Yole 一家。據台灣經濟日報、科技新報援引美國市場調查機構發布的最新報告稱，美光、西部數據等存儲芯片供貨商認爲産品價格已跌到底，開始取消以折扣價提前進行批量交易的模式，甚至開始擡高價格。該調查機構預計，Q3 起，存儲芯片價格下跌幅度将會收窄，部分産品合約價格很可能從 Q4 起出現上升拐點，不同産品線情況有别，明年有望全面複蘇。
從市場面的消息來看，DRAM 的複蘇可能相比 NAND Flash 來得更快一些。TrendForce 集邦咨詢最新預計稱，第三季整體 NAND Flash 均價持續下跌約 3%-8%，第四季有望止跌回升，第三季 DRAM 均價跌幅将會收斂至 0-5%。半導體産業縱橫 7 月 25 日發布的文章《存儲芯片的寒風，要停了》中指出，DRAM 三季度觸底，NAND 再等一季。此前有産業鏈人士表示，三星、SK 海力士和美光三大廠商都希望在第三季度拉升 DRAM 訂單的合約價，目标漲幅 7%-8%。不過，由于終端市場沒有看到明顯的複蘇迹象，因此上下遊目前有明顯的拉鋸迹象。NAND 方面，近日市場也傳出上遊 NAND 原廠計劃從 7 月開始調漲價格的消息。
此外，據網信辦 5 月消息，在中國存儲市場 " 占地不菲 " 的美光公司未能通過網絡安全審查，平安證券研報指出，2022 年美光在中國大陸的營業收入爲 33.11 億美元。分析人士指出，倘若美光在中國的業務受限，首先受益的自然是利基存儲市場。在技術壁壘相對較低的利基存儲領域，兆易創新是成長最快、實力最強的公司。此外，車載存儲龍頭北京君正和國内 SLC NAND 領域龍頭東芯股份有望受益。下遊的存儲模組行業，江波龍和佰維存儲在全球市場也有較強競争力，其中江波龍的 eMMC 及 UFS 産品在全球市場占有率爲 6.5%，全球第六，國内第一；佰維存儲的 eMMC 及 UFS 全球市占率 2.4%，全球第八，國内第二。這兩家公司的主要供應商都包括美光。
分析人士指出，雖然存儲芯片下遊的庫存壓力還在，但通過主要廠商的動态以及行業分析數據來看底部就在眼前，爲了趕上行業拐點之後的下一波旺周期，萬潤科技、力源信息、香農芯創和國芯科技等衆多廠商跨界布局。不過，分析人士亦指出，就算把國産存儲已有的公司兆易創新、北京君正、東芯股份和普冉股份等算上，目前國産存儲産品大都是在 SSD 模組和 NOR Flash 層面，很難觸及國際廠商大力推行的高端 DRAM 等市場，這就導緻國産存儲廠商很難享受增量市場的紅利，需要在存儲市場供需中随波逐流。
