中信證券：基金稅盾原理和免稅退出路徑猜想

36 氪獲悉，中信證券研報表示，根據現行稅收政策，公募基金具有的稅收優勢最爲明顯，一些銀行自營部門通過委外方式進行 " 合理避稅 "。據我們測算，商業銀行基金委外規模可能接近 7-8 萬億元，每年節約的稅負成本可能在百億量級。從 " 拉平監管 " 和 " 去通道 " 的角度考慮，未來确實存在取消基金免稅的可能，但短期落地的可能性有限，操作性不強。即便未來基金免稅開始退出，我們認爲也難以一蹴而就，大概率從小範圍開始實行，配合 " 新老劃斷 "，實現平穩過渡。