經濟觀察網 記者 姜鑫 在全球經濟面臨不同挑戰的當下，資本市場表現也出現分化，特别是 A 股市場和港股市場出現不小幅度的波動。與此同時，IPO 市場也出現了疲軟。
11 月 21 日，安永發布了《2023 中國内地和香港 IPO 市場報告與展望》（以下簡稱：《報告》）。《報告》顯示，中國内地仍是全球 IPO 活動的重要地區，截至 11 月 17 日的預測數據，A 股全年籌資額仍占全球籌資額的四成以上。上海證券交易所、深圳證券交易所位列全球 IPO 籌資額前兩位。4 家中國企業進入全球前十大 IPO，主要聚焦科技、能源和電力行業。
《報告》指出，2023 年全球 IPO 活動持續放緩，全年預計共有 1244 家企業上市，籌資 1192 億美元。與去年同期相比，IPO 數量和籌資額分别下降 12% 和 35%。考慮到市場波動和宏觀不确定性，企業、PE/VC 以及投資者在年内或将繼續保持謹慎态度。
A 股 IPO 數量和籌資額均疲軟
《報告》預計，2023 全年 A 股有望逾 300 家企業首發上市，籌資額超過 3500 億人民币。截至 2023 年 11 月 20 日，IPO 數量和籌資額同比分别下降 30% 和 41%。2023 年，IPO 平均籌資額下降至 11.71 億人民币，同比下降 15%。僅有 2 家企業籌資額超過百億，占年籌資額總量的 9%；而去年有 5 家百億規模 IPO，占 2022 年總籌資額的 20%。
《報告》指出，今年下半年 A 股 IPO 活動逐漸放緩，籌資額是 2019 年推出科創闆和注冊制以來最低。四季度 IPO 活動進一步收緊，IPO 數量和籌資額僅占全年的 11% 和 7%。
從行業來看，工業，科技、傳媒和通信以及材料是今年 IPO 的主要行業，占據了 IPO 數量和籌資額的前三。生物科技與健康行業 IPO 降溫，IPO 數量和籌資額爲近五年來的低位。前十大 IPO 中，半導體企業占據了前三名，籌資額占比 52%。
分闆塊來看，2023 年，創業闆和科創闆 IPO 分列數量和籌資額第一，延續去年趨勢。特别是 2023 年，由于下半年 IPO 活動放緩，各闆塊 IPO 活動基本呈現下降态勢；其中 IPO 數量和籌資額下降最大的分别爲深圳主闆和上海主闆。專精特新企業 IPO 數量占比基本持平，籌資額占比有所下降。
2023 下半年，爲活躍資本市場，A 股市場迎來政策組合拳。其中，中國證監會提出要科學合理保持 IPO，統籌好一二級市場動态平衡，之後圍繞合理把握 IPO 節奏，作出階段性收緊 IPO 節奏等安排。
從 IPO 受理來看，2023 年 7 月、8 月和 10 月，僅新增受理 6 家北交所企業，滬深交易所零受理；而傳導到上市端，9 月開始 IPO 上市明顯下降，特别是四季度 , 截至 11 月 20 披露的信息，僅有 32 家企業上市。2023 下半年， IPO 排隊企業中，中止審查和終止 IPO 企業數量大幅上升。與年中的 7 月 1 日排隊企業狀态相比， IPO 中止企業數量增加近 9 倍。
安永大中華區上市服務主管合夥人何兆烽表示，"2023 年是中國資本市場全面注冊制改革元年，随着全面注冊制走深走實，資本市場對科技創新的制度包容性适配性更強，市場結構更優，推動經濟轉型的能力顯著提升。在 A 股 IPO 階段性收緊的新形勢下，拟 IPO 企業應該重新審視企業中短期發展計劃，關注并購重組機遇，适時尋求海外上市的窗口。"
《報告》指出，從闆塊趨勢看，2023 年雙創闆繼續保持領先，創業闆和科創闆 IPO 分列數量和籌資額第一。北交所紮實推進高質量建設，進入快速發展期，受 IPO 收緊的影響較少，受企業關注熱度提升，同時北交所專精特新企業在各闆塊中占比進一步提升，按數量計由 21% 提高至 27%。
在安永北京主管合夥人楊淑娟看來，在近期 A 股 IPO 政策階段性收緊的前提下，" 深改 19 條 " 和各項配套措施的出台，将持續推動北交所在高質量擴容、改善流動性方面快速邁進。轉闆制度的安排也賦予了投資人更爲靈活的退出選擇。北交所發行上市包容度高、時間表緊湊可控、審核速度快、轉闆制度明确，或将成爲專精特新成長型企業 A 股市場的新賽道。
香港 IPO 處曆史低位 市場改革加速
《報告》顯示，2023 全年香港市場預計共有 61 家企業首發上市，同比下降 19%。籌資額爲 413 億港元，同比下降 59%，爲近 20 年來同期最低。内地企業繼續主導香港市場，全年内地赴港上市企業數量和籌資額分别占總量的 93% 和 98%。
《報告》稱，2023 年，港股 IPO 平均籌資額僅爲 6.77 億港元，是近十年來新低。2023 年，香港市場缺少較大型 IPO，僅有 1 家 50 億港元以上的 IPO，但 2022 年有 3 家百億級 IPO，50 億港元以上 IPO 有 6 家。IPO 縮量發行現象同比略有好轉，但新股占總股本比例仍處于低位。2023 年，僅有 1 家中概股回歸香港，且以介紹方式上市，并未進行融資。
就行業來看，科技、傳媒和通信 IPO 數量列香港市場第一位，生物科技與健康行業籌資額居香港市場第一，共有 4 家物流企業在港上市，IPO 數量和籌資額雙雙進入前五。與去年同期相比，港股前十大 IPO 籌資額下降 70%。
在流動性趨緊、估值持續低迷下的背景下，今年港股改革接連推出，今年 3 月份港交所增設 18C 章，9 月港交所就 GEM（香港創業闆）改革開展咨詢，不斷提高香港資本市場吸引力。
對此，安永審計服務合夥人李康表示，" 香港仍是全球重要的 IPO 市場。香港與時俱進，多措并舉，持續優化 IPO 市場制度。18C 章利好科技企業，如人工智能、智能駕駛等行業企業。GEM 改革意在‘活化’市場，一方面通過引入新的‘簡化轉闆機制 "，引導部分有上市意向的公司提早登陸 GEM，另一方面通過新的财務資格測試，吸引更多研發驅動成長型公司赴港上市。"
《報告》指出，3 月實施的境外上市備案管理相關制度規則，明确将境内企業直接和間接境外發行上市全面納入中國證監會監管。其中香港是境内企業境外上市首選目的地，占全部已備案企業的 69%。整體來看，赴港上市企業主要采用間接上市方式。赴美 IPO 有所升溫，IPO 宗數和籌資額分别較去年同期上漲 87% 和 45%。備案制以來，已有 18 家計劃赴美上市的内地企業通過證監會備案，其中 3 家已成功上市，另有 29 家企業在備案中。
展望未來，《報告》預計，2024 年我國經濟機遇和挑戰并存，" 新基建 " 和 " 雙循環 " 戰略持續推進。" 活躍資本市場，提振投資者信心 " 已成共識，多政策支持資本市場長期發展，提升資本市場服務實體經濟質效與防範風險。
何兆烽認爲，2024 年經濟環境和資本市場表現将繼續影響 A 股 IPO 發行節奏，預計在一定階段内 IPO 仍将保持收緊态勢，政策扶持或将向符合國家戰略的 " 硬科技 " 傾斜，行業集聚效應增強。同時也将繼續保持更嚴格、透明、審慎的發行上市監管，不斷實現、提高 IPO 企業質量。
對于港股來年趨勢，何兆烽表示，"2024 年香港資本市場仍面臨多重挑戰，全球經濟的走弱預期、地緣政治、美聯儲加息等因素均可能繼續影響香港，但企業在港發行和上市的意願依舊強烈，加上中國内地 IPO 相對收緊，部分企業将轉道謀求香港上市。未來利空減少、資本市場逐漸穩定後，香港的 IPO 活動将會複蘇。"
