8 月 22 日晚間，全球光伏組件龍頭企業阿特斯 ( 688472.SH ) 交出在 A 股上市後的首份财報成績單。從披露的數據來看，今年上半年阿特斯實現的營收增三成，淨利潤增長三倍。然而，8 月 23 日，光伏闆塊整體表現疲軟。有業績支撐的阿特斯股價也出現 " 見光死 " 情形。截至發稿前，阿特斯報 14.03 元，跌幅爲 3.77%。
淨利潤上升，經營性現金流下降
财報顯示，阿特斯今年上半年實現的營業收入約 261.05 億元，同比增長 31.71%；歸屬淨利潤約 19.23 億元，同比增長 321.75%；扣非後淨利潤約 17.25 億元，同比增長 284.18%。
據了解，2001 年 10 月，瞿曉铧創辦阿特斯太陽能公司，并将中國總部設在江蘇。阿特斯太陽能公司在 2006 年 11 月實現在美國納斯達克上市。
近年來，此前在境外上市的光伏廠商開啓 " 回 A 潮 "。晶澳科技（002459.SZ）、天合光能（688599.SH）、晶科能源 ( 688223.SH ) 等先後完成私有化退市，登陸 A 股資本市場。
實際上，早在 2017 年底，阿特斯太陽能公司就宣布啓動私有化，但 2018 年因融資能力遭質疑，私有化進程擱淺。之後，阿特斯太陽能公司宣布分拆組件和系統解決方案業務準備在 A 股上市，業務主體公司爲阿特斯。直到今年 6 月 9 日，阿特斯才登陸科創闆，回 A 曆程較爲 " 漫長 "。
目前阿特斯是全球主要的光伏組件和大型儲能系統産品制造商之一，核心業務爲晶矽光伏組件的研發、生産和銷售。
對于中報業績大增，阿特斯表示，主要系公司光伏組件出貨量大幅增加，光伏組件、系統産品營收同比增長，原材料、運費等綜合單位成本下降，毛利率同比大幅提高，歸母淨利潤大幅增加。
然而，光伏組件及系統産品銷量增加的同時，阿特斯的應收賬款也随之增加。截至 2023 年上半年末，阿特斯的應收賬款約 85.66 億元，較上年期末增長 49.8%，其中應收賬款的 26.64% 源于前五大客戶。
钛媒體 APP 注意到，阿特斯今年上半年計提各類信用及資産減值準備共計 3.41 億元。其中資産減值損失計提金額約 2.93 億元，系存貨跌價損失、固定資産減值損失；信用減值損失 4889.65 萬元，系應收賬款壞賬損失、其他應收款壞賬損失。
阿特斯利潤大增的同時，其現金流卻出現下滑。截至今年上半年末，阿特斯的經營活動産生的現金流量淨額爲 5.41 億元，同比下降 28.07%。主要系公司經營規模擴大，存貨庫存增加，采購原材料相關的預付款等現金流出同比增加。
上市不久抛百億投資計劃，投建光伏全産業鏈
阿特斯組件出貨量連續多年排名全球前五，與隆基綠能（601012.SH）、天合光能、晶科能源、晶澳科技一起，被稱爲 " 組件五巨頭 "。但與同行業公司相比，阿特斯的單晶産能目前主要集中在産業鏈後端的電池片及組件制造環節，垂直一體化程度相對較低。
爲解決公司單晶産能相對較小且生産環節的一體化程度較低的問題，阿特斯IPO 時計劃募集資金 40 億元，投資建設 " 年産 10GW 拉棒項目 "" 阜甯 10GW 矽片項目 "" 年産 4GW 高效太陽能光伏電池項目 "" 年産 10GW 高效光伏電池組件項目 "，以提升公司産能的垂直一體化程度，最終募集資金總額超 69 億元。
上市 40 天，阿特斯再度抛出巨額投資項目。7 月 16 日阿特斯披露的公告顯示，拟在呼和浩特市投資建設光伏新能源全産業鏈項目。此次擴産是 " 一條龍 " 式，項目建設幾乎囊括了光伏産業鏈大部分環節，包括上遊工業矽、多晶矽環節一直延伸至中遊光伏組件，其中甚至還包括拉晶環節中核心輔材坩埚。項目總體規劃分爲三期，其中一期項目總投資約 180 億元。
7 月 19 日晚間公告顯示，爲推進上述項目的實施，阿特斯董事會審議通過了《關于投資建設光伏産業鏈擴充及配套項目的議案》，确定一期具體落地項目爲年産 20GW 單晶拉棒、40GW 單晶坩埚項目、年産 10GW 切片 +10GW 電池 +5GW 組件 +5GW 新材料項目。
钛媒體 APP 注意到，與投資合作協議相比，最終落地的一期項目規模有所下降，總金額從 180 億元降至 140 億元。" 年産 30GW 單晶拉棒項目、80GW 坩埚項目 "，變爲 " 年産 20GW 單晶拉棒、40GW 單晶坩埚項目 "。
阿特斯方面曾預計，到今年年底，其矽錠、矽片、電池片、組件産能将分别達 20.4GW、35GW、50GW、50GW，預計今年全組件出貨爲 30GW 至 35GW。
業内普遍認爲，光伏産業鏈價格已回歸至合理區間内，預期國内對光伏系統價格敏感的地面電站将迎來裝機的較好時期。光伏産品價格企穩以及需求放量有望驅動光伏組件一體化廠商開工率上行。
東吳證券研報認爲，2023 年矽料産能釋放推動組件價格下行，存量地面電站項目需求爆發，預計全球裝機需求達 370GW，同比增長超 50%；其中，國内預計全年新增裝機 160GW-170GW，同比增長超 80%。
除阿特斯外，不少光伏組件企業加速擴産步伐。例如，今年 5 月，晶科能源宣布，拟在山西轉型綜合改革示範區規劃建設年産 56GW 垂直一體化大基地項目，總投資約 560 億元。晶澳科技今年内已發布多則擴産公告，累計投資額超 500 億元。
獨立經濟學家王赤坤告訴钛媒體 APP，光伏組件企業布局垂直一體化發展的優勢在于可以通過整合産業鏈資源，降低成本并提高效率。
不過，光伏行業的産能過剩風險也引發了市場的擔憂。阿特斯方面曾在接受媒體采訪時表示，" 整個行業不斷有新技術、新産能來替換老産能，這是一個叠代的過程。"
一位行業人士談到，預計下半年組件廠家仍在追逐出貨量排名，一線廠家依靠品牌、渠道、成本等優勢或将維持市場地位，而後段組件廠家将可能面對退出市場的競争壓力。但激烈競争下，一體化的組件企業想要長期維持高毛利，也比較難。（本文首發于钛媒體 APP，作者 | 劉鳳茹）
