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◎智谷趨勢（ID：zgtrend） | 震谷子
狂飙 2000 點的人民币，開啓絕地大反攻！
四個交易日，美元兌離岸人民币彙率飙升 1700 個基點，從 7.25 的水平接連突破 7.17、7.16、7.15 三道關口，甚至一度升破了 7.13。截止 11 月 22 日晚 6 時，離岸人民币彙率稍稍回落到 7.16 的水平，在岸人民币彙率則報 7.15，雙雙回到了今年 7 月底的水平。
事實上， 自 11 月開始，離岸人民币彙率已經拉升超過 2000 點，從一個月前的 7.35 的疲态一躍而起，驚訝了市場。
在整整四個月後，人民币在境内外交易的彙率首次升值超過了中國央行設定的中間價（7.17）。
除了開始走弱的美元，一些容易被人忽略的因素正在浮現，而它們或将在更長的時間内支撐着人民币的彙率。
對于依舊不确定的 2024，似乎我們可以多一點樂觀了？
人民币這一輪大漲，主要靠的就是走弱的美元，而不是内在的增長力量。
11 月 1 日以來，人民币升值 2.76%，而同期美元指數大幅走弱 2.7%， 這兩個數據不能說毫不相幹，簡直就是完全同步。
美元走弱，則是因爲給全球資産定價的美國十年期債券收益率開始下跌。
11 月初，美聯儲會議态度轉鴿，鮑威爾淡化了年内繼續加息，即更高利率（higher）的可能性，轉而強化在更長時間（longer）裏保持現有利率水平的趨勢。
會議結束後，外界普遍認爲本輪近兩年時間的加息周期就要結束了，甚至押注美聯儲最快明年 5 月份就要開始下調利率。
與此同時，美國最新公布的經濟數據不盡如人意，失業率上升，每周領取失業保險的人數在上升，永久性失業人數環比上升了 11%，就連 20 歲以上女性勞動參與率都開始飙升，這往往意味着在高通脹之下，家庭生活壓力加大，長期居家的女性群體也得出門賺錢了。
再加上 11 月美國财政部的發債規模不及市場預期，市場能夠消化，不需要降低發行價格，收益率也随之下降。
加息周期結束、經濟數據不穩、發債規模不高，幾點因素共同削弱了美國十年期國債收益率的吸引力，美債性價比下降，中美利差從高峰回落，部分熱錢重新選擇投資人民币等非美貨币。
上漲主要靠美元，也能從中國這邊的動作互相印證。
從今年 8 月份開始，央行就一直在出手穩定彙率，花掉了一千多億的外彙儲備。尤其是 9 月和 10 月的時候，兩個月加起來的銀行代客售彙比結彙多出了整整 1972 億元，也就是說，出口賺回來的需要結彙的外彙大幅減少，外資也在減少。
今年三季度，外商投資增加 540 億美元，但存量外企在賺到錢之後并沒有選擇繼續投資中國，而是将 658 億的利潤轉移到海外，導緻外商投資淨流出 118 億美元。這是自 1998 年有記錄以來，曆史上第一次外商直接投資出現單季度爲負值。這類資金主要是投資實體項目，它标志着不僅是資本市場，更具有長線思維的、實體經濟的外資也在離開。
央媽能做的，也不過是發揮人民币中間價這個 " 穩定器 " 的作用而已。
内部的影響因素也不是完全沒有，隻不過它更集中在與彙率不那麽相關的信貸上面。
上個月，在前三季度經濟超預期的背景下，中國突然拿出萬億準特别國債，還提前下發明年的地方債額度，意圖十分明顯，就是中央願意開始加杠杆，且地方政府負債問題必須解決。
這幾天，關于 " 三大工程 " 的另一份萬億資金傳聞也在發酵。
除了地方政府債務，如何化解大型房企流動性風險也是今年以來最受投資者關注的金融系統性風險。
就在 11 月 17 日，中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會聯合召開金融機構座談會，研究近期房地産金融、信貸投放、融資平台債務風險化解等重點工作。
這場座談會最令人振奮的，除了那份涉及 50 家房企的金融支持 " 白名單 " 之外，就是 " 三個不低于 " 的要求。
據媒體報道，監管部門在座談會上明确提出了 " 三個不低于 "，即各行自身房地産增速不低于銀行行業平均房地産增速，對非國有房企對公貸款增速不低于本行房地産增速，對非國有房企個人按揭增速不低于本行按揭增速。
在中央通過信貸、債券、股權三個方面支持房企融資一年後，最新要求相當于在 " 三支箭 " 的基礎上徹底松開了金融機構的 " 緊箍咒 "，未來在做各種房地産貸款的時候，就可以直接按照白名單來做了。尤其是對于非國有房企來說，貸款額度的天花闆被沖破了。
化解地方債務和大型房企流動性風險當然不可能一蹴而就，但一次次的突破也總算大大緩解了投資者對這些系統性風險的擔憂。
對一國貨币最好的支撐力量，始終是安全健康的經濟基本面。
其實這段時間還有幾則關于人民币國際化的消息被多數人忽略了，但它們可能會在更長時間裏支持人民币的升值。
就在人民币咔咔暴漲的時候，中國央行與沙特央行簽署了雙邊本币互換協議，互換規模爲 500 億元人民币 /260 億沙特裏亞爾，協議有效期三年，經雙方同意可以展期。
今年 4 月份，中國和沙特就準備用人民币進行石油貿易。沙特财政大臣表示，這是 48 年來沙特首次開放使用美元以外的貨币進行交易。
今年 3 月份，中國進出口銀行和沙特國家銀行簽署了首份貸款協議，拟對中沙貿易項目進行人民币融資。
也就是說，中國不僅可以花人民币買沙特的石油，還可以向負責貿易項目的沙特企業貸出人民币。長達半個世紀的 " 石油美元 " 格局正在被撼動。
就在今年 9 月份，人民币甚至超過歐元，成爲世界第二大貿易融資貨币。
中沙的合作隻是一個開端。如果這能促使更多的能源生産國也用人民币來定價，就會有利于加速人民币國際化的進程。從更廣泛的視野來看，未來中國在中亞地區的經貿膨脹，加上複雜局勢下開辟備份的需要，中亞大概率就會成爲人民币國際化的加油站。
中國和俄羅斯的貿易往來，用人民币結算的比例在過去十年裏翻了 25 倍。2014 年，中俄之間人民币貿易結算占比僅爲 3%，而根據俄羅斯經濟發展部，2023 年上半年，這一占比已經達到了 75%！而如果是中俄之間使用本币結算的跨境貿易占比，則已經超過了 90%。
數據顯示，今年前 10 個月，中俄貿易額突破 1964 億美元，全年 2000 億美元目标已近在咫尺。
這種跨境貿易結算對人民币實打實的需求，對支撐人民币彙率來說，可能會在未來變得越來越重要。
人民币升值的大門已經打開，但要真正進入反轉上漲的通道，既要看美國經濟增速是否明顯走弱，也要看美聯儲下一步是否徹底轉向，還要關注一個月後的中央經濟工作會議對 2024 年經濟的宏觀定調是否超預期。
如果會議充分展現了對維持 5% 增長率的努力決心，那麽我們可以對未來更樂觀一點。
華安證券還發現，曆史上每一次人民币彙率反轉，有上漲機會的 5 個行業分别是家用電器、食品飲料、有色金屬、建築材料、計算機。
但在投資之外，如果内在增長能夠拉動人民币進入反轉上漲，其實也意味着闊别四年的信心，要回歸了。
參考資料：
投研幫：彙率暴漲！
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