寶馬汽車，90GWh 電池訂單，400-600 億人民币價值量，這對每一家動力電池企業都誘惑十足。
而根據 36 氪消息，寶馬在年初啓動了 160GWh 的 EV 動力電池招标，其中約 90GWh 的訂單，就被本次招标的最大黑馬蜂巢能源斬獲，剩餘約 70GWh 訂單則将由甯德時代或億緯锂能提供。
2022 年，蜂巢能源的營業收入總額爲 99.7 億元，這筆至少四倍于公司 22 年營收的大訂單，無疑對蜂巢能源業績的持續增長有着巨大的意義。
好消息也接二連三。
根據乘聯會 9 月公布的數據，2023 年 1-8 月我國 PHEV（包含增程）累計零售量同比增長 89.6%，8 月份單月同比增長 69.9%，遠遠跑赢新能源車行業累計 36%/ 單月 34.5% 的整體增速。
而 PHEV 大火後，最受益的動力電池企業，實際上也是蜂巢能源。
在工信部近期公布的第 371 批、372 批、373 批次申報車型中，蜂巢能源累計配套 PHEV 乘用車車型達到 20 餘款。
此外，蜂巢能源近期也因爲理想 L7 Air、岚圖夢想家提供增程動力電池而成爲資本市場的網紅企業。據悉，岚圖夢想家車型已于 10 月 12 日上市，并在預售開啓首日訂單突破 4000 台。
那麽，蜂巢能源爲何能在 2023 年同時在 EV 和 PHEV 領域打出 " 雙響炮 " 呢？
01 飛疊 + 短刀，突破生産瓶頸
經過多年的 " 蒙眼狂奔 "，行業普遍的認知是，動力電池已經進入了階段性、結構性的産能過剩。在這個大背景下，如何提前卡位需求，在同質化的競争中走出差異化，就成爲動力電池企業的核心戰略方向。
因此我們也可以看到，目前仍然在動力電池舞台上活躍的巨頭玩家們，往往都擁有主打差異化的明星産品，例如比亞迪的刀片電池，甯德時代的麒麟電池，以及特斯拉的大圓柱電池等。
而蜂巢能源也擁有業内特點鮮明的電池産品和技術路線：飛疊技術 + 短刀電池。
與刀片電池類似，短刀電池同樣采用了 CTP 的技術，由電芯直接集成 PACK 電池包，不再經過模組環節，從而實現電池包體積空間利用率的大幅提升。但與刀片電池不同的是，蜂巢能源的短刀電池電芯長度更短，産品長度覆蓋範圍在 300mm-600mm 之間。
更短的電芯長度意味着對新能源車型更廣泛的适用範圍，這既包括适用于 PHEV 的電池，同樣也包括 EV 電池。蜂巢能源也在公開交流中指出，其短刀磷酸鐵锂電池可以做到對主流乘用車 80% 的場景覆蓋。
從電池制造端來看，蜂巢能源的飛疊技術同樣驚豔市場，并與短刀電池形成 " 絕配 "。
衆所周知，在電芯的生産制造過程中，主要采用卷繞與疊片兩種生産工藝，将 " 片狀 " 的正負極、隔膜制成 " 立體 " 的電芯。
兩種生産方式各有利弊，卷繞工藝主要用于生産圓柱和方形電池，優點是工藝成熟，自動化程度高，最終産成品一緻性強，成本相對較低，其劣勢則在于卷繞折彎處會有空間浪費，導緻 PACK 空間利用率低。疊片工藝主要用于生産方形電池，優點在于空間利用率高、體積能量密度大，但劣勢則是生産效率偏低、成本偏高。
但是，蜂巢自主研發的超高速疊片生産技術（飛疊技術），卻突破了傳統疊片技術的 " 效率 " 困境。
短刀電池的形态天然就适合疊片技術。爲了發揮出短刀電池最大的體積能量密度，蜂巢能源早在 2019 年就将疊片确認爲主要的技術路線。
到目前爲止，蜂巢能源的疊片技術已經經曆了三個版本的叠代，其全新的飛疊技術融合了極片熱複合與多片疊融合技術，在疊片效率方面實現了颠覆性突破，達到 0.125 秒 / 片，相比第二代效率提升超過 200%，可與卷繞效率相媲美。
蜂巢能源疊片技術叠代路線 資料來源：蜂巢能源，36 氪整理
同時，蜂巢能源也披露，在同等産能下，使用飛疊設備占地面積相較于上一代疊片機縮減 45%，疊片機設備總價可降低一半，即每 GWh 投資成本節省 50%，大幅降低了産線的設備成本。
從 0.6 秒 / 片，到 0.45 秒 / 片，再到目前的 0.125 秒 / 片，蜂巢能源在不斷地突破電池制造成本和效率的邊界，這也成爲公司最強大的競争優勢所在。
蜂巢能源疊片設備 資料來源：蜂巢能源，36 氪整理
02 PHEV 率先吃到短刀電池紅利
蜂巢能源短刀電池正式進行産能爬坡後，首先在 PHEV 領域吃到了第一波紅利。
過去，PHEV 被當做是燃油車向 BEV 轉變的過渡産品，且由于 PHEV 售價往往遠高于同檔次燃油車，因此在市場上并不受重視，2021 年以前 PHEV 在新能源車中的占比僅不到 20%。
但從 2022 年開始，情況發生變化，各大車企掀起 " 油電同價 " 的熱潮後，續航更長的 PHEV 在中低價位（20 萬以下）車型中的吸引力大幅提升。最終，PHEV 的滲透率開始不斷提升，銷量增速也逐漸與 BEV 拉開差距，到 2023 年，PHEV 在新能源車中的占比已經突破到 30% 以上。
PHEV 需要的是小容量電池，但行業内的動力電池企業卻主要以大容量、大電芯産能爲主，轉産會受到成本約束。因此，在激增的需求下，專用于 PHEV 的小電芯最終出現了結構性的緊缺。
這時，短刀電池的優勢開始凸顯。
前文我們提到，短刀電池電芯長度更短，對新能源車型适用範圍廣，因此其恰好可以應用于 PHEV 動力電池，而得益于飛疊技術的高生産效率，蜂巢能源的短刀電池可以有效滿足下遊車企的需求。
最終，憑借短刀電池的性能優勢，蜂巢能源就在 PHEV 動力電池市場快速崛起，裝機量從年初的第八提升至 8 月份的第六名。
目前，蜂巢能源的鹽城基地承擔了 PHEV 短刀電池的主要生産需求。公司披露，就主要應用于 PHEV 的 L400 短刀電芯而言，從 5 月份第 1 支電芯下線到 7 月 22 日止，L400 電芯單線穩定日産超過 10000 支，累計生産 50 萬支，蜂巢能源用時 2 個月，創造了公司迄今爲止全新産品、全新産線的生産爬坡最快紀錄。這也是蜂巢能源 " 飛疊技術 " 的優勢所在。
03 短刀 EV 突破爆發臨界點
蜂巢能源在 PHEV 短刀電池一路攻城略地後，市場也對其 EV 短刀電池的進程充滿期待。畢竟，盡管 PHEV 行業增速遠超 EV，但從滲透率的角度來看，EV 占比依然在 60% 以上。
實際上，EV 一直以來就是蜂巢能源的傳統強勢業務。
從公司的發展曆程來看，蜂巢能源緣起長城汽車動力電池項目組，從很早開始就爲長城汽車供應 EV 動力電池，并将客戶結構拓寬至标緻雪鐵龍、小鵬、吉利商用、哪吒等知名車企。
在蜂巢能源磷酸鐵锂短刀電池全面鋪開前，蜂巢能源已經是 EV 三元方形電池的領軍者。在電池材料方面，蜂巢能源在三元材料的基礎上，還開發了 NMx 無钴、四元正極材料。
而在公司短刀電池全面鋪開後，其對 EV 動力電池也始終保持重視，并逐漸将短刀電池導入到純電車型。蜂巢能源在媒體交流中披露，公司 EV 短刀從去年就開始批量出貨，今年又增加了新的客戶，同時，公司的 EV 短刀電池還會開發 3C、4C 等更快的快充。
而蜂巢能源拿下寶馬汽車 90GWh 的電池訂單，無疑向市場表明其短刀電池在 EV 領域也具有強大的統治力。
據 36 氪此前了解，蜂巢能源初期将爲寶馬規劃兩條電芯産線，以及配套的模組與 PACK 産線。所供給的電芯類型是蜂巢能源主打的大單品——短刀電芯。這些電芯将采取 CTP 模式在寶馬新一代平台的純電車型上使用。
要知道，寶馬對動力電池供應商的要求一向很嚴格，本次寶馬願意押注蜂巢能源的短刀電池，自然也是對蜂巢能源技術實力的認可。
除了前文提到的疊片效率大幅提升外，疊片 3.0 技術還集成了極片放卷、裁切、疊片 CCD 在線監測、熱壓等多種功能，大大縮短了極片卷料到疊片之間的片料轉運，并降低了極片裁切到疊片間的加工精度差，大幅度提升短刀電池的良品率。
生産效率與生産成本做到兼顧，這也是寶馬選中飛疊 + 短刀電池最主要的原因。
實際上，除了寶馬這次的大單以外，蜂巢能源的 EV 短刀電池也在其他車企逐漸鋪開，并逐漸迎來産能釋放期。
據悉，就國内主流車企而言，極越 01、歐拉閃電貓等車型已經開始搭載蜂巢能源的 EV 短刀電池。
在産能釋放方面，早在今年 5 月份，蜂巢能源第二代 L600 短刀疊片電池 196Ah 電芯就在南京基地二期項目産線順利量産下線，并搭載首款 LCTP 電池包成功交付客戶，而極越 01 采用的也是蜂巢能源的磷酸鐵锂 L600 短刀電池。
根據蜂巢能源披露，目前南京基地一期項目 2 條電芯産線、2 條模組 PACK 生産線已具備 134Ah、106Ah 電芯穩定供貨能力。二期項目 1 條電芯及 2 條模組 PACK 生産線已實現 SOP，其餘線體也已在上半年陸續實現量産。屆時蜂巢能源南京基地将建成 4 條電芯生産線，6 條模組 PACK 生産線。
因此，蜂巢能源未來在 EV 短刀電池的表現也十分值得期待。我們認爲，公司 EV 短刀電池的風頭在未來甚至會壓過 PHEV 電池。
04 EV 和 PHEV 齊突破，是偶然嗎？
在前文我們就已提到，蜂巢能源飛疊 + 短刀電池的組合能夠精準卡位 PHEV 的結構性緊缺，主要源自短刀電池對新能源車型廣泛的适用性。
而蜂巢能源之所以押注短刀電池，則源自其對行業前瞻性的眼光，以及技術的超前布局。
在行業的判斷上，蜂巢能源抓住了新能源汽車裏程焦慮這一最核心的因素，在中低價位（20 萬以下）車型上布局 PHEV 用的磷酸鐵锂短刀電池，在高價位車型則布局 EV 用的 800V 快充短刀電池。
根據公司披露，爲了在 EV 市場鞏固競争優勢，蜂巢能源正在持續開發 800V 的快充電池以應對未來市場需求。
戰略方向确認後，蜂巢能源又開始着手解決另一核心問題，即成本控制。近年來大火的油電同價之所以能夠讓 PHEV 快速崛起，實際上背後的最大支撐就是動力電池成本的不斷下降。動力電池成本的下降不僅給消費者讓了利，也爲産業鏈留下了利潤空間。
蜂巢能源采取的降本方法，一是在技術端，通過不斷升級疊片技術來提高生産效率，二是在制造端，通過大單品戰略 + 後向一體化降低生産成本。
大單品戰略通過預判并抽離不同客戶的共性需求，從而研發生産兼容性高的動力電池，做到一款動力電池産品供應多個客戶。此舉可以大大提高動力電池生産的規模效應，降低制造費用。在産業一體化方面，蜂巢能源主要通過控制上遊礦産資源等方式，降低原材料的價格波動。
整體來看，蜂巢能源對行業的深刻理解，以及對技術的持續鑽研，使得公司在 PHEV 的火熱浪潮中站穩了身位。随着蜂巢能源 EV 動力電池産能的不斷釋放、以及大單品戰略的全面鋪開，動力電池行業将會增添又一個業務結構豐富、生産效率領先的新星巨頭。
