以下文章來源于華夏基石 e 洞察 ，作者張文鋒
演講：張文鋒 華夏基石管理咨詢集團高級合夥人、副總裁，華夏基石産業服務集團 CEO
來源：華夏基石 e 洞察（ID：chnstonewx）
大裂變與聚合時代，一切皆需要啓迪新思想。2023 年 10 月 27 日，第十屆華夏基石十月管理高峰論壇在北京舉行，本屆論壇主題《裂變與聚合：矽基文明時代的管理重構》，著名金融學家吳曉求教授、著名經濟學家周其仁教授、著名管理學者彭劍鋒教授、吳春波教授、黃衛偉教授、孫健敏教授、施炜博士，以及華夏基石首席專家苗兆光、夏驚鳴、張文鋒、郭偉等出席了論壇并做了主題演講，論壇當天 800 位中國企業家群英荟萃共襄思想盛宴。華夏基石 e 洞察将陸續推發本屆論壇的系列演講文章，今日推發張文鋒的演講實錄。
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我們唯一确定的就是
處在一個從未有過的 " 不确定性時代 "
1. 我們處在一個不确定的時代
今天跟大家分享的主題是 " 在不确定中尋找确定性 "，看起來像是一個哲學問題。這個标題我在近三年改了三次，2020 年的時候是 " 我們處在一個不确定性的時代 "，2021 年的時候改成了 " 我們處在一個前所未有的不确定性的時代 "，今年年初我又改成了 " 我們唯一确定的就是處在一個前所未有的不确定性的時代 "。
在過去的兩到三年中，尤其是今年，很多企業家都有這樣的感受：無論是國際還是國内，我們經曆了一些過山車式的事情。可能在曆史上，十年間能碰到一件大事就已經很了不得了。但現在我們一年中要碰到很多事情，包括全球疫情、俄烏戰争、巴以沖突、能源危機、美元加息等。截止到今天爲止，美元 5 年期國債收益率最高漲到了 4.9%。
美元 5 年期國債相當于全球資本市場之錨，引發了一系列問題，包括國家股市的問題、與美國脫鈎之後金融政策方面的問題等。這些都是加入世貿組織二十年中從來沒有經曆過的。更多的企業家站在微觀的角度去看由于經營過程産生出的一系列問題，其實這些問題産生的背後有一些很重要的影響因素。比如彙率波動，國内金融環境變化和防範系統性金融風險，雙循環新發展格局的宏觀導向，房地産、教育、醫療等行業性重大産業政策導向的變化。現在很多人都在談内卷，我總結了三條：全行業内卷、全區域内卷、全球性内卷。
六月份意大利政府宣布要求菲亞特本土産能達到一百萬台。我跟相關人員讨論，其言外之意就是讓菲亞特關閉在東歐的工廠，必須讓所有産能回歸到意大利本土。現在不僅是國内在卷，歐盟之間也卷，全球都在卷。
2. 内卷形成的原因是什麽
内卷形成的原因是什麽？跟中國企業相關的有兩個因素。
第一，全球經濟增長引擎乏力。不管是 6 月份我到瑞士交易所和德國法蘭克福交易所，還是 9 月份到美國納斯達克交易所，都觀察到這個事實。其實資本業界有一個共識，未來能夠驅動全球經濟增長的兩個賽道：一個是人工智能，另一個是新能源。但是，這兩個賽道能否像原有的這些經濟增長引擎的驅動因素，驅動全球經濟增長，使得内卷消失？大家都在持觀望态度。
第二，歐盟、美國跟中國的關系發生了變化。當年有個電影叫《大決戰》，打塔山阻擊戰的時候蔣介石增兵了，林彪說我準備了一桌飯，來了兩桌客人，這個飯怎麽吃？但現在國内的經濟恰恰相反。我們準備了三桌飯的産能，一桌是給歐盟的，一桌是給自己的，一桌是給美國及全球的，結果隻剩下咱們自己一桌了。
從 2001 年中國加入世貿組織，一直到 2020 年，中美關系還不像現在這麽僵化，我們經曆了 20 年的高速增長期，其實是有全球分工做基礎的。但是，現在這個基礎條件改變了，未來會改變到什麽程度還不确定。如果一個企業再沿着原來 20 年内的成功邏輯去經營，未來未必能成功。
3.GDP 結構發生變化
受出口貿易的影響，國内 GDP 結構發生了改變，很多以出口爲主的華夏基石的客戶可能感受會非常深刻。以美國爲首等國家在政治界、經濟界對中國企業的打壓是非常明顯的。某國際著名企業已經在内部明确表示，五年内供應鏈全部撤出中國，要把供應商遷到印度、墨西哥去，東南亞可能都不行，否則就終止合作。
在這種打壓背景下，未來以全球攫取原材料資源，以中國加工爲導向，在中國、美國、全球消費的這種邏輯能否持續？這是不确定的。另外，一些政策的發布使中美從原來的蜜月期走向冷淡期，包括美國的通脹消減法案、歐洲的關鍵原材料法案、歐盟正在研究的汽車法案，都會對中國企業未來發展産生一些有益或者不利的影響。爲什麽有些影響是有益的？因爲在風險面前，如果解決得好就是機會，解決得不好就是風險。
我以前老講一個故事。我是 1998 年參加的高考，那年 7 月 7～9 号是曆史上最熱的三天。我媽說：" 文鋒你的運氣太不好了，高考的三天是曆史上最熱的三天 "。我說：" 我熱别人也熱。但是我有一個優點，我比别人更抗熱 "。所以，那年高考我們成績普遍都有所下滑。我下滑的比别人少一點，最後我考上了清華。我覺得這個故事裏，其實包含着我們思考問題的邏輯。
所有企業面對的是同樣的市場環境，如果我們比别人做得更好，可能我們就是下一個華爲。在風險面前，不同的人有不同的看法。我對吳春波老師講的一句話感受特别深，" 當美國制裁的時候，當疫情來的時候，某些企業放假了，華爲卻在加班了 "。任總說 2010 年是華爲的冬天，後來我的解讀是那一年不僅是華爲的冬天，更是通信行業的冬天。但是 2010 年那個冬天過去以後，華爲實現了三分天下有其一的戰略布局。所以，任何一個不好的事情，如果你站在另外一個角度看問題，隻要是競争對手跟我一樣處于逆境，反而會有機會。
今天很多專家都談到了股市，上午吳曉求老師講中國股市存在這樣那樣的問題。誠然中國股市确實存在很多問題，但現在是不是解決這些問題的時機？或者有沒有解決問題的機會窗。
中國股市的核心問題是增量資金不足，不是降息、降準、降印花稅就能解決的，降一年印花稅預計能從股市減少 1300 億資金流出。現在中國股市缺的不是這 1300 億，而是 10 萬億、20 萬億增量資金的注入，否則股市起不來。
我們都知道一個基本的道理，因爲美國加息，我們還在降息，所以美債收益率低。他們的資金流動是用腳投票的，不是靠口号和導向決定的。在資金外流的情況下，必須把資金補上才能維持股市的發展。中國資本市場的發展絕不僅僅是炒股票的人虧錢還是賺錢的問題，而是中國戰略性新興産業能否形成産業發展和資本化路徑帶來驅動力的問題。我國居民除了勞動性收入，還有兩個财産性收入：房地産投資收入和股市收入。這兩個收入的穩定是經濟能否保持活力的關鍵因素。
當一個人已經躺在 ICU 的時候，你跟他解釋進 ICU 是因爲缺乏鍛煉，這就等于是在做無用功。這時候需要幹什麽？先把血輸上，把氧氣管插上，最重要的是把他搶救過來。
4. 在全球範圍内提升産業核心競争力
中國的新能源産業在全球範圍内具有核心競争力。曆史上都是别人卡我們脖子，在這個産業上我們可以卡别人的脖子。但在這樣一個産業背景下，資本市場的表現是什麽？我們來看一組統計數據。
現在中國 A 股新能源闆塊的平均市盈率已經降低到了 13 倍，在美國納斯納克新能源企業的平均市盈率是 25 倍，是我們的 2 倍。在歐洲以德國法蘭克福交易所爲準，新能源企業的平均市盈率是 49.5 倍。如果國内股市再不起來，可能會有一批中國的優秀企業到歐洲、美國去上市，那将意味着核心資産、核心技術的外流。股市的問題絕不僅僅是其本身的問題，而是它起到了對核心産業、核心技術、居民财産性收入的保護作用。這不是簡單的套利問題，而是一個經濟問題。
去年年底，政府希望在投資側拉動經濟增長，後來發現光靠投資側拉動不行，需求側也要拉動，于是出台了一系列政策。現在我們需要做的是紮紮實實地夯實這些政策，讓其真正能夠流轉起來。最近剛發布的 1 萬億特别國債，看起來好像是不确定性的事情，實際上背後存在着非常确定性的邏輯。
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在不确定中尋找确定性
1.GDP 增速整體持續向好
去年 12 月份中央經濟工作會議，完成了雙循環以内循環爲主的高質量發展的頂層設計。在總體的步調背景下，産生了哪些與企業發展相關的事項？
去年 GDP 增速從原來的 5.5%，在今年兩會期間下調到了 5%。10 月 8 号中國銀行研究院發布的《2023 年四季度經濟金融展望報告》指出，根據前三季度的數據，預計到年底 GDP 增速達到 5.2%。10 月 18 号國家統計局也沿用了這樣的預期，到今年年底 GDP 的增速是 5.2%，總體上持續向好。
我們除了關注數據本身以外，還需要關注另外四個要素：一是能源消耗，二是人口就業，三是資本市場，四是社會融資。這是保證一個經濟體發展很重要的因素。
2. 保持積極穩健的财政政策
金融政策從原來的國家不托底，誰家的孩子誰抱走，到今年 7 月份中央成立化解地方債專項小組。因爲在經濟增長過程中，經濟增長的驅動因素是地方政府，現在很多地方政府周轉不動了。2020 年是融資高峰期，2023 年是高還債期，有些地方政府出現了經濟困難。到四季度的時候，增發 1 萬億特别國債，财政赤字由 3.88 萬億上調到 4.88 萬億。這裏面有一個值得思考的問題：1 萬億是否是夠的？站在整個負債總規模上看，如果這個錢隻夠還利息，無異于我們隻是開了一個粥廠，喝點救濟粥，不會推動整個經濟回升。那麽，是否應該進一步擴大特别國債的規模，真正給地方政府松綁？因爲地方政府越沒有資金，就越無法發展産業，結果就越沒有未來，形成一個惡性循環。
3. 通過政府投資和政策激勵有效帶動全社會投資
從去年整個複盤來看，通過政府投資和政策拉動有效帶動了全社會投資。有一個數字值得我們注意，1 月末 M2 是 273.81 萬億，2 月末 M2 是 275 萬億，5 月末 M2 是 282.05 萬億，9 月份 M2 已經到了 289.67 萬億，預計今年年底會達到 300 萬億。在 2020 年同期隻有 200 萬億。現在多了很多錢，但是錢并沒有下去，或者錢下去了，沒有人再去投資。這是擺在我們面前的核心問題。
2020 年 7 月份的社融是 1.7 萬億，到了 2021 年 7 月份是 1.06 萬億，2022 年是 7000 億，今年隻有 5282 多億。在整個過程中，我們需要重新去思考，外部環境的變化跟很多企業是息息相關的。
4. 确保房地産市場平穩發展
2021 年年底，盡管房地産有千般不是，但是有四個價值是其他産業替代不了的。房地産快速發展對拉動經濟高速增長、保障地方财政、爲大規模基礎設施建設提供資金、提高人均居住面積改善民生等作出了重要貢獻。原來一年有 100 億的土地财政，現在可能隻有 10 億～20 億，這部分缺口怎麽補足？我們曆史上靠着複制香港模式，也就是提高房地産價格，政府依靠賣地的錢再進行基礎設施建設、産業投資、産業發展，形成經濟驅動。現在這個因素被戛然而止了，很多地方政府财政非常困難。
5. 現行經濟環境下的五個核心命題
在整個經濟環境下，不光是我們的領導層，包括在座的每個企業家，有幾個核心命題是需要回答的。
第一，土地财政支撐政府原始資本積累的邏輯不複存在的情況下，我們靠什麽來支撐政府的資本積累？如果我們找到了積累的方式，就找到了新業務的來源，新的機會窗就打開了。如何化解地方财政銳減、經濟下行的壓力和曆史的負債包袱？我是中央債化解地方債的堅定支持者和倡導者。原來有過相關讨論讓銀行來化解地方債，比如山東某地獲得了銀行給的長期授信 2600 億。我個人堅決反對這種方法，因爲銀行拿的是儲戶的錢，銀行本身也是上市公司，如果銀行機構出了大問題，那麽中國經濟可能會遇到更大的壓力。
第二，在雙循環以内循環爲主導的經濟格局下，産能過剩引發的内卷如何解決？内卷是一個不争的事實，爲什麽會産生内卷？由于整體産能過剩。
第三，統一大市場，還是區域全産業鏈一體化？現在都是區域全産業鏈一體化，這是由考核機制決定的。從國家到省裏、省裏到市裏、市裏到區裏的經濟考核的驅動因素就是，一定要形成全産業鏈一體化。但是越全産業鏈一體化，越會形成内卷和産能過剩。
第四，如何解決股市持續下行，投資者信心不足，進而造成社會經濟活力不足的問題，避免惡性循環、飲鸩止渴的發生？
第五，經濟周期理論的前提是新經濟增長引擎的掌控，以及核心技術的突破，如何形成必要的資源保障，驅動 " 康波 " 周期的實現？今天彭劍鋒老師和郭偉老師都講到了 " 康波 " 周期，" 康波 " 周期的前提條件就是新的經濟增長引擎的出現。新的經濟增長引擎到底是什麽？是否能夠發生在中國？新的經濟增長引擎把握在哪個國家手裏，哪個國家就會形成新一波驅動全球的經濟增長，以及形成産業鏈主導産生的核心地位。這就需要資金、政策、市場、文化的保障，沒有創新文化的支撐，光談創新是出不來的。
6. 新時期面臨的機遇和挑戰
新時期面臨的機遇和挑戰包括幾個方面。
第一，投資、消費、出口，全球經濟的運行邏輯已經發生了重大的變化。
從 2001～2020 年，經曆了全球化蜜月期高速發展之後，在近 5～10 年中已經一去不複返了。這不是從外交政策上釋放一些利好信号就能改變的，因爲整個全球化進程要看原材料、生産、消費幾個要素。
二戰以後，以美國消費、生産和第三世界國家的原材料爲主導。美國馬歇爾計劃幫助歐洲、日本經濟複蘇，把制造業轉移到了德國和日本等國家。2000 年前後又進行了一次轉移，大規模的制造業沒有去到墨西哥、印度、東南亞、巴西，而是轉移到了中國。這是我們曆史上持續 20 年時間高速增長的前提條件，但是現在這個前提條件已經不存在了，這對我們而言既是機會，又是挑戰。換言之，哪些企業能夠更好地把握和規避這個改變造成的影響，形成新的布局，哪些企業在未來的競争中相對其他競争對手就能夠産生新的優勢。
第二，最簡單也最真實的經營邏輯：你的客戶很有錢，你想虧損都難；你的客戶沒錢，你就不可能賺到錢。
很多企業都在思考戰略問題，但一講戰略就是産品戰略、市場定位、業務定位、業務模式。我個人思考戰略問題往往是以零級戰略爲出發點定義客戶。道理很簡單，如果你的客戶很有錢，你想窮都難；客戶沒錢，你想賺錢就是做夢。
原來有一個客戶企業，一夜之間銀行授信從 460 億縮減到 0，爲什麽？它的客戶其實就兩個，一個客戶是地方政府，另一個客戶是房地産公司。2021 年底，地方政府和房地産公司都出現問題的情況下，客戶變得沒錢了。所以，無論如何優化業務模式，都擺脫不了這樣一個戰略困境。
第三，風口上豬都能飛起來，大海退潮的時候遊泳冠軍都得淹死。
每年青島的海灘上都有人不顧警察的提醒一定要下水，結果一個浪過來就被卷下去了。我們發現凡是出問題的不是不會遊泳的人，反而是遊泳遊得非常好的人。
如何避免進入到退潮的領域，這是我們在戰略上要去思考的最重要的問題。這個問題的重要性優于我們對商業模式、營銷戰略、産品戰略的思考。我把中國企業的定位分成三類。
一是領袖企業。能夠早半年做準備，市場還沒有逼着你改變，自己逼着自己改變。華爲就是典型的這種類型的企業。這類企業往往都成爲了領袖企業。
二是存活企業。當市場逼着你改變的時候，你自己随着趨勢改變了。
三是被淘汰的企業。市場逼着你改變，事實已經證明那條路走不通了，你仍然堅信自己的戰略慣性和所謂的成功路徑，這類企業往往會被淘汰掉。
第四，從經營産品轉向經營用戶，從産品銷售轉向客戶價值創造，從國際化轉向本土化，從經營企業轉向經營産業生态。
很多企業從中國走向國際化要轉變邏輯思維，在中國要按照中國的邏輯去經營，在美國要按照美國的邏輯去經營，在墨西哥要按照墨西哥的邏輯去經營，在歐洲要按照歐洲的邏輯去經營。什麽叫本土化？本土化有三個重要的指标：一是資本本土化，二是人才本土化，三是業務本土化。
第五，認清事物的本質，學會區分導火索和趨勢，避免随波逐流。
以儲能企業爲例，原來很多中國企業一窩蜂地進入儲能行業。據不完全統計，全國目前有 8 萬家企業從事儲能業務。爲什麽呢？大家看到儲能企業訂單變多了，市場變好了。在前兩年的一個爆發性增長中有一個導火索——俄烏戰争，造成歐盟要能源自給。所以意大利、德國等國家就出台了相關的政策。比如意大利出台的政策就是用戶購買儲能設備，如果你花了 100 塊，政府補貼 110 塊，推動了整個儲能産業爆發式增長。
剛剛組建的中電建新能源集團，從原來的 3 點幾個 GW，到今年的 5 點幾個 GW，到 2025 年要做到 15GW。意大利能源巨頭埃尼去年的新能源規模是 1.5GW，2025 年要做到 5GW 的規模，2030 年要做到 15GW 的規模。從本質上講，未來産業容量是夠的，儲能産業是穩定可持續的。
每個人的桌子上有一本儲能産業發展白皮書，這是我們華夏基石内部首席專家花了幾年的時間積累形成的，涵蓋了儲能産業的一些基本情況，有很多信息内容供大家參考。
第六，民營企業未來的選擇——專精特新。
對于民營企業而言，國家已經給定得很清楚了，主要是做專精特新。我個人的概括就是，民營企業最好幹的産業領域，就是央企不願意幹，地方國企幹不好，小企業幹不了，又是剛需性的領域。
第七，産業集中度和區域經濟集中度将大幅提高。
未來有兩個集中度一定會大幅提升。一個是産業集中度。未來任何一個産業的 CR5、CR10，也就是排名前五或者前十的企業在整個行業市場占比會不斷提高。很多産業都會進入到寡頭競争的階段。我原來說過，中國的電池企業、汽車企業未來能活下去的不超過一隻手，留給中小企業的時間和空間越來越短。
另一個是區域經濟集中度。未來的經營隻有兩種選擇，第一種選擇是創造一個生态讓别人加入，例如現在一些大企業就是創造生态讓别人加入；第二種選擇是加入到别人的生态當中去。對于區域經濟而言，原來的土地财政問題需要給出解決方案。
我們有幸幫助一些地方政府做了相關的規劃，總結出未來有兩個增量收益。一是城市經營，由原來的經營地産、經營物改成經營人；二是産業投資以及由産業投資、産業競争拉動周邊土地價值的增值，形成良性循環。所以，以後越好的地方會越好，越不好的地方越不好，像美國、日本經曆這樣的經濟周期的時候是一樣的。美國不是所有城市都好，就那麽幾個核心城市比較發達。日本也就東京、大阪、名古屋幾個城市發展得比較好，這都是經曆過幾波經濟周期以後形成的必然格局。
第八，大地主是災年産生的，成功企業都是在行業逆周期和最艱難的時候産生的，回歸長期價值主義，回歸産品主義，爲客戶創造價值才是王道。
今天很多專家都在講商業模式創新，我個人比較反對商業模式創新，我認爲回歸産品主義才是解決問題的本原。用一句話來概括，未來的發展趨勢在中國國内，典型特征是消費分級和消費降級同時并存。未來不管在哪個行業，不僅是消費品，工業品也是如此，我們稱之爲叫 " 優質低價 "，這将成爲行業競争的關鍵。
戰略選擇有三種：" 優質優價 "" 優質低價 "" 低質低價 "。我認爲未來中國能夠把規模做大的企業是 " 優質低價 "，比如希音、名創優品等企業。爲什麽短短一年的時間這些企業的股票市值能從 10 塊錢漲到 50 幾塊錢？因爲 " 優質低價 " 符合現在經濟發展周期當中大多數消費者的需求。
隻要真正把産品做好，我認爲無論用什麽樣的商業模式，産品都能被客戶接受。如果産品做不好，用什麽樣的商業模式都隻是昙花一現。我仍然堅持越是現在這個時候，越要回歸産品主義，要有低成本的能力。擁有低成本的能力不見得意味着要低價。這是有劍不用和沒有劍的區别。一方面我有低成本的能力，可以做高價，保持高利潤。另一方面當所有人都在降價，我仍然能在跟對方對标價格的情況下還有利潤，而别人已經沒有利潤了。這就像下圍棋一樣，" 有眼殺無眼，有棋殺無棋 "。
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華夏基石新産業微笑曲線
我們已經習慣了傳統的微笑曲線，在産業鏈上遊做設計、研發，下遊靠近客戶，這兩段都是高利潤價值。中間的制造業利潤低。現在如果用這個産業微笑曲線很難解釋一些現象，比如前幾個月廣汽的董事長說廣汽沒賺到錢，錢都被甯德時代賺走了。甯德時代曾毓群馬上說，錢都被碳酸锂生産工廠賺走了。碳酸锂生産工廠說，錢都被礦主賺走了。按道理應該是廣汽賺錢最多，甯德時代賺得少。
爲什麽傳統的微笑曲線不行了？當資源供給和資本供給沒有相關限制的前提下，那麽左上角的微笑曲線是成立的。也就是說，從 2001 年到 2020 年，這兩個供給是相對充分的，全球性資本供給和資源供給是沒有障礙的。但是現在不具備這些條件了，有些資源不是想獲得就能獲得的，比如礦、芯片。
所以，未來的時點會轉向右下角的産業微笑曲線。左上角标注的是剛需性核心資源，大家注意這裏有兩個詞：剛需性和核心資源，非核心資源沒用，非剛需性資源也沒用，一定得是剛需性的核心資源，才會具有高利潤。同時，産業資本和金融資本也會有高利潤，左上角的要素決定了産業的定價權，右上角的要素決定了産業的控制權。
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企業應該具備戰略定力和經營心智
我們需要有足夠的戰略定力和經營心智。很多企業家看待同一個問題時，有些人積極向上，覺得這個時候太好了；有些人覺得現在太糟糕了，這是戰略定力和經營心智的問題。
有一次我們跟彭老師一塊兒聊天，大家共識了三句話：不爲過去所糾結，不爲未來所煩惱，不爲現在所困頓。過去已經過去了，糾結也沒有用。未來還沒有發生，不必提前煩惱。現在已經這樣了，爲什麽要困頓呢？永遠不存在如果，誰也不能準确預測未來。與其困頓不如奮鬥。比别人、别的企業更強大，才是永恒的真理。
活在當下，該幹什麽幹什麽，工作着并快樂着，讓勝利成爲一種習慣和信仰。我相信，如果前面講的這些問題都能解決，中國經濟長期向好的趨勢将不可動搖。
以上是我的分享内容，謝謝大家！（本文完）
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