貴州茅台 圖源視覺中國
" 後千億 " 時代，持續耕作金融闆塊以期增量，是茅台集團近年的明招暗式之一。近日，茅台還在壽險牌照上再下一城。12 月 19 日，貴州省第一家本土保險法人機構華貴人壽推出增資方案，茅台集團拟頂格增持至 33.33% 成為第一大股東。
該增資方案顯示，華貴人壽拟新增注冊資本 10 億元，對應新增股份 10 億股，增資後公司注冊資本将由 10 億元增至 20 億元，增資本金由股東茅台集團以及新引進股東黔晟國資、嘉鑫輝煌認繳。茅台集團出資約 4.70 億元認購約 4.67 億股（占總股本 13.33%），黔晟國資出資約 3.86 億元認購約 3.83 億股，嘉鑫輝煌出資 1.51 億元認購 1.5 億股。
過去十年，" 狩獵 " 金融牌照，布局基金、銀行、金融租賃等 " 副業 "，茅台集團圍繞 " 千億目标 " 做足了多元化努力，其自 2013 年以來苦心經營的金融版圖已經初具雛形，劍指多方，但似乎并非坦途。
增資上位華貴人壽，跌宕的金融牌照路
華貴人壽成立于 2017 年 2 月 17 日，注冊資本 10 億元，注冊地貴安新區，由茅台集團、貴州金融控股集團、華康集團等 11 家單位共同出資創立，創立之初第一大股東為茅台集團。2021 年 6 月貴州貴安金融投資有限公司将持有的華貴人壽 11% 股權無償劃轉給貴州金融控股集團有限責任公司，後者持股比例由 10% 升至 21%，躍居第一大股東，這是本次增資的前傳。
華貴人壽方面亦已捉襟見肘，其償付能力充足率再連續兩年下跌，2020-202 年分别為 181.77%、162.59%；今年綜合償付能力充足率從一季度的 144.25% 降至三季度的 124%；核心償付能力充足率從一季度的 130.65% 降至 106%，落後于行業均值。
銀保監會數據顯示，今年三季度末納入會議審議的 181 家保險公司平均綜合償付能力充足率為 212%，平均核心償付能力充足率為 139.7%。
2017-2020 年，華貴人壽淨利潤連續四年虧損，分别為 -7770 萬元、-1.2 億元、-7854 萬元、-6848.7 萬元，合計虧損 3.5 億元，2021 年微盈 3090 萬元，" 補血 " 迫在眉睫，幾大股東遂出手增資 10 億。
增資方案中，此次增資後茅台集團持股比例将由 20% 增至 33.33%，再回第一大股東；黔晟國資持股比例将達 19.17%，成為二股東。此前第一大股東貴州金控持股比例由 21% 降至 10.5%，退至第三大股東。四股東是此次增資新進的嘉鑫輝煌以及華康保險，持股比例均為 7.5%。
茅台集團承諾，将嚴格遵守國家法津法規及相關監管要求，投資華貴保險資金，源于合法的自有資金，并非使用任何形式的金融機構貸款或其他融資渠道資金。
這意味着，茅台集團終于在踟蹰數年的金融牌照上拿下一城，此前，茅台集團于保險牌照上的輾轉并不順利。在 2017 年參與華貴人壽設立一個月後，3 月茅台集團計劃投資 1.8 億元參與設立多彩财險保險股份有限公司，截止今日尚無結果。
在入股的華泰保險和華泰人壽上，茅台集團逐漸抽身。随着安達不斷增持華泰保險，今年 1 月茅台集團挂牌轉讓華泰保險 0.0547% 股權，轉讓底價 2640 萬元，同時挂牌轉讓持有的華泰人壽 0.0764% 股權，轉讓底價為 695.16 萬元。
此前，茅台還在券商牌照上铩羽而歸。2016 年年底，茅台集團聯合隆成金融集團、華康保險等 5 家公司，拟設立廣東絲路證券股份有限公司，但至今依舊杳無音訊；曾持股 1.45% 的南方證券也在今年 5 月被吊銷。
因此，對于這塊壽險牌照，白酒行業專家楊承平對钛媒體 APP 表示，牌照到手後，茅台很可能加大力度繼續做強金融闆塊，加強投資項目并表，為沖擊世界五百強做鋪墊。" 我們可以預估，未來五百強的門檻可能會增長到 2200 億 -2500 億左右，僅靠白酒銷售茅台還有距離，因此這樣的多元化發展是必要的。"
中國消費品營銷專家肖竹青則表示樂觀，他向钛媒體 APP 表示，相信茅台集團獲得這一塊金融牌照以後會引進專業人才理順華貴人壽保險公司頂層設計并重視保險公司直營服務體系建設，" 更能滿足高端人群銀行保險基金和高端人壽服務領域的服務需求。"
值得注意的是，在金融牌照之外，茅台的 " 投資帝國 " 遠不僅限于此。
" 金融觸角 " 多面出擊，版圖布局如何？
" 茅台系 " 初見雛形的金融版圖，自 2013 年以來已橫跨銀行、保險、租賃、投資等領域，滲透行業衆多，钛媒體 APP 整理如下。
發展曆史來看，2013 年 3 月，茅台集團成立了貴州茅台集團财務有限公司，該财務公司被稱為 " 茅台的内部銀行 " 及 " 進入金融行業的入門台階 "。
2014 年 9 月，茅台集團成立了在一級市場的重要 " 抓手 "：茅台建信基金（現已改名茅台投資基金）。該基金系茅台集團與建設銀行總行控股的建信信托合資設立的私募股權投資基金管理公司，注冊資金 3 億元，茅台集團出資 1.53 億元，占比 51%；建信信托旗下的建信（北京）投資基金管理有限公司出資 1.47 億元，占比 49%。
2020 年，建信信托退出，目前，茅台建信基金改名茅台投資基金，由上述三者分别持股 39.67%、38.11%、22.22%。
茅台投資基金股權結構 圖源企查查
茅台投資基金成立之際，茅台集團還與建信信托共同籌建了茅台（貴州）私募基金管理有限公司，茅台集團持股 51%。
茅台投資基金共管理五隻基金，為茅台投資基金合夥企業（有限合夥）、貴州茅台食品投資管理中心（有限合夥）、茅台（貴州）投資管理中心（有限合夥）、茅台興鹽（貴州）投資管理中心（有限合夥）、茅台（貴州）旅遊投資管理中心（有限合夥）。
自成立以來，茅台投資基金大多蟄伏在消費投資圈，目前在項目端，茅台投資基金共出手了 11 個項目，包括白家食品、萬凱新材（301216.SZ）、李子園（605337.SH）、嘉美包裝（002969.SZ）、稻源集團、天宜上佳（688033.SH）、衣拉拉等；在機構端，茅台投資基金成立後的第一筆投資是深圳遠緻富海三号投資企業（有限合夥）。
茅台投資基金近兩年投資項目
茅台投資基金出手相對慎重，7 年裡年均投出 1 個多項目，基本沿消費鍊條進行相關投資布局，白家食品、李子園均屬食品飲料闆塊；萬凱新材料專業從事瓶用 PET 研發、生産和經營；嘉美包裝是一站式金屬包裝和灌裝解決方案供貨商，主要為全國性知名飲料生産商提供産品及服務，稻源集團則是食品安全溯源一體化數據采集系統解決方案的供應商。
此外，茅台投資基金 2014 年也投了一家私募股權基金遠緻富海，後者 GP 是深圳國資委下屬 PE 遠緻富海。在 2015 年，茅台建信投資了 " 深圳明誠航空産業基金 "7000 萬元，後者 GP 是中糧集團下屬的股權投資平台明誠金融，茅台通過該基金間接投資中航精密，并在 2017 年中航精密被上市公司航發動力（600893.SH）并購後實現退出。
除了一級市場投資，2016 年起茅台集團再次進軍金融租賃，出資 4 億元參與發起成立貴陽貴銀金融租賃有限公司，持股 20%。此前集團内部也有茅台上海租賃成立，注冊資金 10 億元。
銀行闆塊，茅台集團對交通銀行、貴陽銀行、貴州銀行等進行股權财務均有投資，2011 年增資入股貴陽銀行（601997.SH），認購 4 千萬股，今年三季度末持股 5297.6 萬股，位列第十大股東，持股 1.48%。2019 年貴州銀行上市之際，茅台集團持股 14.13%，今年第三季度持股 12%，為第三大股東。企查查顯示，茅台集團還持有貴州鳳岡農村商業銀行股份有限公司 1.98% 股份。
近些年，做強金融闆塊一直備受茅台管理層重視。2018 年 5 月，在召開年度金融管理委員會第一次會議時，李保芳曾表示，此次會議是進一步加強集團金融闆塊管理的開端，也是實施統籌的信号。茅台集團也強調稱，要像抓酒一樣抓好金融闆塊，實現 " 實體 + 金融 " 雙輪驅動，更好地推動茅台發展。彼時貴州茅台定下的 2020 年千億銷售目标中，茅台酒闆塊實現約 700 億元，金融闆塊實現約 200 億元。
不過，其效果如何尚待商榷。2020 年整改專題會上，貴州茅台再次強調，全力支持金融闆塊成為未來發展新的增長極。
目前金融闆塊在 " 茅台帝國 " 中的占比依舊不高，漸有收縮。2022 年 1 月，茅台集團挂牌轉讓華泰保險集團 0.0547% 股權，轉讓底價 2640 萬元。此外還挂牌轉讓其持有的華泰人壽 0.0764% 股權，轉讓底價為 695.16 萬元。
（本文首發钛媒體 APP 作者黃田）
