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4 月中下旬,佰維存儲(688525,SH)财報出爐,2022 年年報顯示,公司當期實現營收 29.86 億元,同比增長 14.44%。
過去一年,存儲芯片産業遊走在庫存過剩、訂單減少、價格暴跌的寒冬中。據 TrendForce 集邦咨詢報告顯示,2022 年 NAND Flash 全球市場規模同比下跌 12.5%,平均單價同比下跌 32.6%;2022 年 DRAM 全球市場規模同比下跌 13.2%,平均單價同比下跌 16.5%。
同時,與三星、南亞等巨頭一樣,佰維存儲在半導體行業的這輪 " 降溫 " 中維持高研發投入力度,2022 年研發投入爲 1.26 億元,較 2021 年增長 18.27%。
在 2022 年 " 寒冬 " 中穩步上行、堅持高研發投入與科技創新,是佰維存儲高成長性、深護城河的又一次體現,公司行業領先地位得到進一步鞏固。展望 " 改善與複蘇 " 中的 2023 年,存儲周期底部漸明,下遊空間廣闊,公司利潤彈性或恢複在即。
穩健增長,成長性凸顯
存儲市場的寒氣,在今年一季度各大廠商披露财報後達到頂點。伴随着存儲器價格暴跌,一季度三星營業利潤僅爲 6402 億韓元(人民币約 33 億元),同比下降 95%,半導體業務同比下降 49%,存儲芯片同比下滑 56%。而 SK 海力士再破虧損記錄,一季度淨虧損約 2.59 萬億韓元(約合人民币 135.8 億元),經營虧損 3.40 萬億韓元(約合人民币 178.2 億元)。
其原因是全球經濟下行持續沖擊消費信心在行業短期波動影響下,佰維存儲一季度業績也出現了同比下降。
在年度财務數據方面,佰維存儲 2022 年實現營業收入 29.86 億元,同比增長 14.44%;歸母淨利潤 7121.87 萬元,扣非淨利潤 6578.26 萬元,有所下滑。
圖源佰維存儲财報
相較于全行業普遍的大幅度縮水,佰維存儲的波動處于較穩定梯隊。2022 年,SK 海力士、三星去年第四季度經營利潤分别同比暴跌 38%、96.9%。A 股同業上市公司中江波龍(301308,SZ)、北京君正(300223,SZ)、東芯股份(688110,SH)、普冉股份(688766,SH)淨利潤則分别下降 92.81%、14.79%、29.17%、71.44%,台灣上市公司中,威剛、群聯電子、旺宏營收分别下降 11.42%、3%、36.9%。
對于淨利潤下滑,佰維存儲在年報中解釋稱,原因系市場供求關系惡化,産品單價下降,造成公司毛利率有所下滑;同時爲了不斷提升關鍵技術及産品核心競争力,持續加大研發投入,緻使 2022 年公司歸母淨利潤同比減少 38.91%。
在行業利潤率普遍受損的大勢下,佰維存儲的穩健增長來自主業嵌入式存儲、新增長點先進封測服務的亮眼表現,成長性持續凸顯。
從産品營收結構來看,2022 年公司嵌入式存儲以及先進封測服務保持高速增長,且嵌入式存儲毛利率僅下降 1.88%。2022 年,嵌入式存儲實現收入 21.77 億元,同比增長 29.85%;消費級存儲實現收入 6.19 億元,同比降低 5.59%;工業級存儲實現收入 9639.99 萬元,同比下降 8.91%;先進封測服務實現收入 2338.03 萬元,同比增長 27.84%。
其中,嵌入式存儲收入增長主要系公司對優質客戶的維護和開發力度,市場份額有所提升;先進封測服務營收有所提升,主要系公司新建産能逐步釋放。由此體現公司在産品厚度、經營模式、研發優勢等諸多方面具有較強競争力。
佰維存儲嵌入式存儲産品類型涵蓋 ePOP、eMCP、eMMC、UFS、BGA SSD、LPDDR、MCP、SPI NAND 等,廣泛應用于手機、平闆、智能穿戴、無人機、智能電視、筆記本電腦、智能車載、機頂盒、智能工控、物聯網等領域。其中車載嵌入式存儲産品的設計和生産達到車規标準。公司 2018 年就已獲得 IATF16949:2016 汽車質量管理體系認證。
在經營模式上,佰維存儲緊緊圍繞半導體存儲器産業鏈,構築研發封測一體化的經營模式,在存儲介質特性研究、固件算法開發、存儲芯片封裝、測試研發、全球品牌運營等方面具有核心競争力,并積極布局芯片 IC 設計、先進封測、芯片測試設備研發等技術領域,構築了公司深厚的護城河。
作爲國内廠商中少數同時掌握 NAND Flash、DRAM 存儲器研發設計與先進封測制造的企業,佰維存儲存儲器産品目前已進入衆多行業龍頭客戶的供應鏈體系,其中包括 Google、Facebook、步步高、傳音控股、TCL、創維、科大訊飛、富士康等智能終端廠商,聯想、同方、寶德等 PC 及服務器廠商,中興、兆馳、朝歌、禾苗、九聯等通信設備廠商,星網銳捷、深信服、江蘇國光、G7 物聯、銳明技術等行業及車聯網客戶,并且在多個細分市場占據重要份額。
研發投入與進度方面,公司 2022 年持續加大新項目新技術的研發投入,不斷增加對存儲解決方案研發、先進封測、芯片 IC 設計、測試設備研發等核心技術的費用投入,進一步拓展産業鏈布局,提高技術競争力。2022 年研發投入爲 1.26 億元,較 2021 年增長 18.27%。
周期底部漸明,利潤彈性恢複在即
今年以來,在數字經濟迅猛發展、高算力服務器相應需求的推升下,已有多家機構喊出存儲市場現狀将在下半年扭轉,市場供需關系恢複正常。此類聲音已被視爲下行周期見底、下遊市場複蘇的信号。
其内核在于,存儲需求旺盛、市場空間廣闊的基礎邏輯沒有改變。作爲電子設備最大生産國和消費國,我國是存儲芯片最大的終端使用地,國内優秀存儲器廠商身處曆史性發展良機。
細分市場上看,佰維存儲主要從事的 NAND Flash 和 DRAM 存儲器領域爲半導體存儲器中規模最大的細分市場,短期承壓,長期預計在技術叠代和供需變化推動下,呈波動上行、周期性成長。其下遊智能手機市場、平闆電腦市場、可穿戴設備市場、智能汽車市場和數據中心及服務市場,将助推終端存儲數據量持續增長而驅動公司市場空間提升。
行業複蘇信号則體現在庫存去化、價格止跌企穩。據台灣《電子時報》報道,三星電子近日通知分銷商,将不再以低于當前價格出售 DRAM 芯片。DRAM 現貨價格日前停止下跌,明顯早于預期。
據中泰證券,存儲周期性預計 2023 年第二季度見底,看好高彈性。根據 Dramexchange 價格,本輪存儲價格從 2021 年 10 月開始下降,至今曆時 16 個月時間,從價格看已創近 5 年新低,預期 2023 年第二季度觸底。中信證券從周期角度預計 2023 第三季度存儲價格有望逐步止跌企穩,2023 年下半年行業景氣有望底部複蘇。
華紫研究王浩楠在研報中表示,存儲芯片具有較強的周期性,存儲周期通常是 3-4 年,從時間上看,目前的下行周期已經接近兩年;從價格上看,DRAM 現貨及合約價格已經接近上一周期的底部位置。随着各大存儲廠削減資本支出,預計存儲行業将在 2023 年下半年迎來拐點。
由此,在高成長性加持下,佰維存儲的利潤彈性有望加速恢複。(本文首發钛媒體 APP)
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