獨挑大梁的北京奔馳,又雙叒叕撐起了北京汽車的業績。
作者 | 李大錘
責編 | 尚 武
出品 | 汽車 K 線
8 月 29 日晚間,北京汽車披露了 2023 半年報。次日,北京汽車大漲 17.02%。而這或得益于北京汽車銷量、營收和利潤的大漲。
可對于北京汽車和北汽集團而言,這意味着 " 雞蛋全放在了一個籃子裏 ",奔馳隻要發生什麽,北汽可能就要抖三抖。
1
銷量、營收、利潤大漲
今年上半年,北京汽車旗下北京品牌、北京奔馳、北京現代、福建奔馳共實現整車銷售 50.7 萬輛,同比增長 24.1%;實現合并口徑收入(即營收)990.5 億元,同比增長 18.4%;實現歸屬于本公司權益持有人應占溢利(即歸母淨利潤)28.5 億元,同比增長 31.9%,實現每股盈利 0.36 元,同比增長 33.3%。
「圖片來源于北京汽車半年報」
從大幅增長的各項數據來看,北京汽車的表現似乎十分亮眼。不過,沒有對比就沒有傷害。若将這份 " 亮眼 " 業績放在近 5 年同期來看,則略有遜色。
首先,銷量方面,北京汽車今年上半年銷量雖然實現大幅增長,但與近 5 年同期相比,卻也隻能算是中規中矩。要知道,2021 年同期,北京汽車的銷量達 55.7 萬輛,而 2019 年同期更是高達 65.4 萬輛,較今年上半年銷量高出近 15 萬輛。
其次,利潤方面,北京汽車今年上半年大漲的歸母淨利潤,較 2019 年同期的 30.54 億元,仍有超 2 億元的差距。
與此同時,北京汽車今年上半年實現毛利 205.66 億元,同比增長 10.81%,但放在近 5 年同期來看,同樣并不突出。2019 和 2021 年同期,北京汽車的毛利均高于今年上半年,分别爲 206.58 億和 213.25 億元。
此外,研發方面,北京汽車的研發開支總額創下近 5 年同期新低。财報顯示,今年上半年,北京汽車的研發開支爲 10.35 億元,而 2019 年 -2022 年同期,北京汽車的研發開支分别爲 12.16 億、11.32 億、12.3 億和 13.26 億元。
值得一提的是,雖然北京汽車今年上半年的多個指标,放在近 5 年同期并不突出,但其營收創下同期曆史新高。然而,因爲毛利的增幅沒有跟上節奏,北京汽車今年上半年的毛利率創下了近 5 年同期新低。
總體而言,北京汽車今年上半年的業績雖然可圈可點,但在近 5 年同期裏其實位于低點。然而,北京汽車存在的老問題,則着實令人擔憂。
2
北京奔馳 " 獨挑大梁 "
長久以來,北京汽車的盈利、甚至生存全仰仗北京奔馳來維系。截止今年上半年,這樣的情況仍在繼續。
2023 上半年,北京奔馳銷量達 30.1 萬輛,同比增長 12.9%,僅次于 2021 年同期 31.6 萬輛的銷量。
營收方面,北京奔馳今年上半年營收達 908.17 億元,同比增長 11.47%,創近 5 年同期新高;與此同時,爲北京汽車貢獻了 91.69% 的營收。
值得注意的是,除 2019 年上半年外,近 4 年上半年,北京奔馳的營收貢獻都占據北京汽車總營收的 9 成以上。
根據北京汽車财報,2019-2022 年同期,北京奔馳分别爲北京汽車貢獻收入 778.07 億、749.2 億、880.59 億和 814.74 億元,分别占總收入的 88.32%、96.23%、97.44% 和 97.36%。
毛利方面,今年上半年北京奔馳貢獻了 226.15 億元,同比增長 6.61%,僅次于 2021 年同期。而從近幾年的毛利來看,北京汽車一直都在依靠北京奔馳這頭 " 利潤奶牛 " 來維系盈利、甚至生存。
根據财報,北京汽車 2019-2023 年的上半年毛利分别爲:206.58 億、180.3 億、213.25 億、185.6 億和 205.66 億元;而同期北京奔馳的毛利分别爲:220.24 億、198.65 億、238.21 億、212.13 億和 226.15 億元。
值得一提的是,今年上半年每賣出一輛北京奔馳的毛利達 7.51 萬元,雖然較去年同期的 7.94 萬元、下降 5.43%,但仍然十分可觀。
根據上述數據不難發現,北京奔馳以一己之力挑起了北京汽車的大梁。
3
自主業務難堪大任
" 靠山山會倒,靠水水會流 "。畢竟,曾經爲北京汽車賺了不少錢的北京現代,中短期已經 " 不能靠了 "。
北汽集團披露的最新銷量顯示,北京現代今年前三季度累計交付輛僅 17.3 萬輛。
雖然北京奔馳依然堅挺,今年前三季度累計交付達 46.3 萬輛,同比增長 3.3%。但面對北京現代的 " 前車之鑒 ",發展自主闆塊分擔北京汽車業績重任,十分必要。
或許北京汽車也明白此中道理,也在努力謀變。今年上半年,北京品牌銷量達 7.2 萬輛,同比大漲 125%;貢獻相關營收 83 億元,同比大漲 266.77%,但爲北京汽車貢獻的收入占比仍低至 8.38%。
受銷量、營收大漲影響,北京品牌利潤表現得到改善。盡管如此,北京品牌依然未能逃脫虧損的 " 魔咒 ",今年上半年毛利虧損達 20.49 億元。
就目前來看,北京汽車自主品牌——北京品牌的表現并不理想,說是拖後腿的存在也不爲過。
不過,随着北京品牌銷量規模的攀升,還是讓人看到了一絲希望。
根據北汽集團披露的最新銷量顯示,今年前三季度,北京品牌累計交付 10.6 萬輛,同比增長 69.3%。雖然面對北京品牌旗下十多款在售車型的合力作用,其月均 1.18 萬輛的銷量成績,仍難堪大任,但勝在是往好的方向發展。
4
Views of AutosKline
北京汽車過去 5 年股價一路下行,今年以來基本保持在 2 元 / 股上下低位運行。随着北京汽車公布 2023 上半年度業績,花旗雖然給予了北京汽車 " 買入 " 評級;但瑞信則給予了 " 中性 " 評級;美林更是給予了 " 遜于大市 " 評級。
筆者認爲,北京奔馳利潤貢獻能力增強,對北京汽車是好事一樁,但當隻有奔馳品牌一家獨大,對其過度依賴,則危矣!目前汽車合資股比已經放開,奔馳給予北京汽車的 " 寵愛 ",還能維持多久?
令人着急的是,北京汽車自主業務雖略有起色,但仍堪當大任。