全面注冊制來臨，更多企業擁有機會步入資本市場，與投資者共享發展機遇。而對許多公司而言，A 股 IPO 的闖關之旅也并非都是坦途。《每日經濟新聞》記者以周爲單位，對上周 IPO 過會、被否及新增獲受理企業進行梳理，對企業價值進行辨析，同時觀瞻 IPO 市場節奏、政策動向等，以飨讀者。
上周（3 月 27 日至 4 月 2 日，下同），A 股市場總共有 18 家公司被安排首發上會，其中 15 家過會，另有信宇人、路橋信息 2 家公司暫緩表決，先正達取消審核。上周 IPO 周過會率爲 83.33%。
15 家過會企業中，無線物聯網系統級芯片制造商泰淩微值得投資者關注，其低功耗藍牙終端産品認證數量在 2021 年度位居全球第二名，僅次于 Nordic（北歐半導體，挪威上市公司，下同）；在公司股東結構方面，也有國家大基金和華勝天成（SH600410，股價 6.89 元，市值 75.55 億元）等知名股東加持。
本周（4 月 3 日至 4 月 9 日，下同），A 股市場将有 2 家公司迎來首發上會。記者注意到，同宇新材不僅存在大客戶與大供應商身份重疊的現象，其多位創始股東也曾在公司第一大客戶任職。
A 股市場本周還将迎來 10 家公司申購，其中，國内工業級增材制造設備龍頭企業華曙高科（SH688433）值得投資者關注，其是國際上少數幾家掌握 SLS 核心技術并推出工業級産業化設備的增材制造設備供應商，而且在航空航天、汽車制造、醫療等領域已積累諸多知名企業客戶以及應用案例。
在港股市場，盡管一季度多家行業細分龍頭登陸港交所主闆市場，但港股市場 IPO 首發募資額較去年同期下降超六成。不過，貨拉拉（Lalamove）、京東集團（HK09618，股價 172 港元，市值 5434 億港元）旗下京東産發、京東工業等知名企業在上周宣布拟上市港交所主闆市場。
紅榜：上周 "18 過 15"，物聯網芯片制造商泰淩微值得關注
上周，A 股有 18 家公司迎來上會，包括來自創業闆的久易股份和首航新能等 8 家公司，來自科創闆的威邁斯和泰淩微等 5 家公司，以及來自北交所的天力複合和易實精密等 5 家公司。其中信宇人、路橋信息 2 家公司暫緩表決，先正達取消審核，其餘 15 家公司過會。
泰淩微此次沖刺科創闆 IPO。公司主要從事無線物聯網系統級芯片的研發、設計及銷售。按照泰淩微的說法，公司已成爲全球該細分領域産品種類最爲齊全的代表性企業之一，主要産品的核心參數達到或超過國際領先企業技術水平。
在技術水平和産品競争力方面，具體來看，泰淩微在 2016 年研發出國内第一款多模低功耗物聯網無線連接系統級芯片 TLSR8269，這是繼德州儀器（TXN，股價 186.01 美元，市值 1686 億美元）cc2650 型号芯片之後全球第二款多模低功耗物聯網無線連接芯片。而根據 Nordic 在 2021 年第四季度公開報告中援引的北歐知名金融機構 DNB Markets 的統計數據，2021 年度泰淩微低功耗藍牙終端産品認證數量攀升至全球第二名，僅次于 Nordic。
泰淩微的核心技術人員團隊履曆也頗爲亮眼，其董事、總經理盛文軍本科畢業于清華大學電子工程專業，博士畢業于美國德克薩斯州 A&M 大學電子工程專業，曾任高通高級工程師、展訊通信德克薩斯州研發中心負責人、設計總監等職；公司董事、副總經理、首席技術官 MINGJIAN ZHENG 本科畢業于清華大學電子技術與信息系統專業、研究生畢業于清華大學電子工程專業，曾擔任美國豪威科技數字及架構設計部總監；公司副總經理金海鵬碩士及博士均畢業于加州大學通訊理論與系統專業，曾擔任高通高級主任工程師，目前還是國際藍牙技術聯盟（SIG）董事會聯盟成員董事。
與此同時，從股東結構來看，國家集成電路産業投資基金股份有限公司（簡稱國家大基金）持有泰淩微 11.94% 的股份，華勝天成持有 9.92% 的股份。
從業績表現來看，2019 年～2021 年，泰淩微的營業收入分别爲 3.20 億元、4.54 億元和 6.50 億元，其扣非後歸母淨利潤分别爲 1364.45 萬元、2687.61 萬元和 7455.22 萬元，增速較快。2022 年，泰淩微營業收入和扣非後歸母淨利潤同比分别下降 6.09% 和 52.50%，這主要源于高毛利率産品銷售占比下降，以及原材料采購價格上漲等因素影響。
展望行業未來，根據全球移動通信系統協會（GSMA）發布的《The mobile economy 2022》報告，2021 年全球物聯網總連接數達到 151 億，預計到 2025 年，全球物聯網的收入将增長到 1.1 萬億美元，年複合增長率高達 21.4%，其中我國物聯網連接數的全球占比将達到 30% 以上。
黃榜：對第一大客戶有一定依賴性，信宇人被暫緩表決
上周，總共有 388 家公司入列 " 黃榜 "，除了上周首發上會被暫緩表決的信宇人、路橋信息，以及臨時取消審核的先正達外，還有 375 家公司中止審查，10 家公司主動撤回 IPO 項目，主動撤回數也創下近期一段時間内新高。而 375 家中止審查的 IPO 項目中，主要是因财務資料已過有效期，需進行财報更新所緻。
上述 " 黃榜 " 企業中，來自科創闆的信宇人主要從事以锂離子電池幹燥設備和塗布設備爲核心的智能制造高端裝備的研發、生産及銷售。
招股書（上會稿）顯示，2019 年至 2021 年各年度，信宇人的營業收入分别爲 1.28 億元、2.40 億元和 5.37 億元，其扣非後歸母淨利潤分别爲﹣4967.28 萬元、416.32 萬元、4983.19 萬元。2022 年上半年，信宇人的營業收入和扣非後歸母淨利潤分别爲 1.52 億元和﹣4151.15 萬元。2022 年全年，信宇人的營業收入和扣非後歸母淨利潤又分别大增至 6.69 億元和 5013.02 萬元。
信宇人之所以在 2022 年下半年實現業績的逆襲，公司在此前回複交易所問詢時表示，是因爲公司 2021 年和 2022 年第一大客戶占公司業務比例較高，且第一大客戶相關項目在第四季度交付。
具體來看，2021 年，信宇人新增客戶高郵市興區建設有限公司，該客戶系公司當年第一大客戶，對其的銷售收入和毛利占公司當期營業收入和毛利的比例分别高達 42.38% 和 54.35%。2022 年，信宇人對第一大客戶江蘇益佳通新能源科技有限公司的銷售收入和毛利占公司當期營業收入和毛利的比例分别高達 28.13% 和 57.32%。
值得一提的是，政府補助和稅收優惠對信宇人的業績影響也較大。招股書（上會稿）顯示，2020 年和 2021 年，信宇人的研發加計扣除優惠金額和增值稅即征即退金額之和分别爲 343.13 萬元和 1304.90 萬元，分别占公司當期稅前利潤總額的 35.73% 和 22.97%。不過，據信宇人招股書（申報稿）披露，2020 年和 2021 年，信宇人的研發加計扣除優惠金額和增值稅即征即退金額之和分别爲 1343.26 萬元和 4534.28 萬元，分别占公司當期稅前利潤總額的 139.87% 和 79.81%，這組數據與招股書（上會稿）中的相關數據差異較大。
本周 2 家公司迎來上會，同宇新材多位創始股東曾任職于第一大客戶
本周，A 股市場僅有來自創業闆的六九一二和同宇新材迎來首發上會，其他交易所市場闆塊則未安排企業首發上會。
上述 2 家公司中，同宇新材主要從事電子樹脂的研發、生産和銷售，産品主要應用于生産覆銅闆。
招股書顯示，2020 年至 2022 年各年度，同宇新材的營業收入分别爲 3.78 億元、9.47 億元和 11.93 億元，其扣非後歸母淨利潤分别爲 3886.65 萬元、1.34 億元和 1.86 億元。
業績快速增長的同時，同宇新材應收款項也在報告期内大幅增長。截至 2022 年末，同宇新材的應收賬款、應收票據和應收款項融資額分别爲 3.01 億元、1.49 億元和 1.30 億元，總共占同宇新材 2022 年末資産總額的比例超五成。
與此同時，同宇新材存在大客戶與大供應商身份重疊的情況。例如，2020 年至 2022 年各年度，同宇新材對建滔集團（HK00148，股價 24.1 港元，市值 267.2 億港元）的銷售金額分别爲 5308.06 萬元、1.64 億元和 1.78 億元，其同時對建滔集團的采購金額分别爲 3853.79 萬元、6764.58 萬元和 4352.14 萬元。
此外，記者還注意到，同宇新材的多位股東也曾與其第一大客戶之間存在交集。例如，同宇新材監事會主席章星曾在 2013 年 6 月至 2014 年 7 月任南亞新材（SH688519，股價 26.49 元，市值 62.19 億元）研發項目經理、副總監，同宇新材的董事、副總經理鄧凱華曾在 2009 年 12 月至 2014 年 12 月擔任南亞新材的營銷總監，而南亞新材在 2020 年至 2022 年間一直都是同宇新材的第一大客戶。
章星和鄧凱華同時也是同宇新材的創始股東。據南亞新材 2022 年年報披露，同宇新材另一位創始股東曾玉的配偶席奎東曾在 2009 年 8 月至 2015 年 4 月任南亞有限（即南亞新材前身）副總經理，在 2016 年 5 月至 2017 年 1 月任同宇新材副總經理，2017 年 8 月開始又擔任南亞新材的副總經理兼核心技術人員。
10 家公司本周迎來申購，國内工業級增材制造設備龍頭企業價值幾何？
上周，有 7 家公司迎來首發上市。其中，來自北交所的東和新材（BJ839792，股價 7.13 元，市值 11.80 億元），來自上證主闆的海通發展（SH603162，股價 30.82 元，市值 127.21 億元），以及來自深證創業闆的 C 未來（SZ301386，股價 26.49 元，市值 37.09 億元）3 家公司在上市首日破發，而來自上證主闆的聯合水務（SH603291，股價 12.35 元，市值 52.27 億元）則錄得了上市首日最高漲幅，收漲 44.03%。
與此同時，上周還有北芯生命、賽諾威盛等 9 家公司 IPO 被受理。其中，北芯生命主要從事心血管疾病精準診療創新醫療器械研發、生産和銷售。紅杉資本旗下的紅杉智盛持有北芯生命 10.1759% 的股份，且與紅杉銘盛合計持有北芯生命 10.2699% 的股份。
而在本周，A 股市場将有華曙高科、恒尚節能（SH603137）等 10 家公司迎來申購。
拟在科創闆上市的華曙高科主要從事工業級增材制造設備的研發、生産和銷售，核心産品爲金屬 3D 打印設備和高分子 3D 打印設備。招股書顯示，公司是全球極少數同時具備 3D 打印設備、材料及軟件自主研發與生産能力的增材制造企業，銷售規模位居全球前列，也是國内唯一一家加載全部自主開發增材制造工業軟件、控制系統，并實現 SLM 設備和 SLS 設備産業化量産銷售的企業。
華曙高科采用粉末床熔融工藝中選區激光熔化（SLM）和選區激光燒結（SLS）兩種技術路線。從技術水平和研發實力來看，華曙高科是國際上少數幾家掌握 SLS 核心技術并推出工業級産業化設備的增材制造設備供應商；公司同時在全球範圍内率先将光纖激光器突破性用于 SLS 設備，實現了超精細超高速燒結，将高分子增材制造産能及制造水平提升至全新高度，并确保了該項技術與産品在全球範圍的領先性；在 SLS 工藝技術目前使用最廣泛的尼龍粉末材料領域，華曙高科也率先突破化工巨頭赢創的 PA12 粉末材料壟斷，開辟了全新的材料配方與制備技術路線。
與此同時，華曙高科擁有國内唯一 " 高分子複雜結構增材制造國家工程研究中心 "，公司牽頭或參與制定了 10 項增材制造技術國家标準和 6 項行業标準；截至招股書簽署日，公司共擁有發明專利 148 項，彰顯了華曙高科的研發實力和地位。
華曙高科的實控人許小曙也頗有來頭，其是美國科羅拉多礦業大學應用數學與材料科學博士研究生學曆，曾在美國焊接研究所擔任技術總監，在美國 DTM、3D Systems 公司擔任技術總監。
華曙高科在招股書中總結稱，與同行業可比上市公司同類産品相比，華曙高科在粉末熔點、拉伸強度、拉伸模量等關鍵性能指标方面相近，處于國際先進水平，斷裂伸長率則優于同類産品，達到國際領先水平。整體來說，華曙高科在大尺寸、多激光、連續增材制造以及高性能粉末材料等增材制造研發應用方向上已成爲走在國際前列的民族企業。
從産品競争力來看，華曙高科與多家客戶單位合力面向國家重大需求，推動航空航天領域高端制造能力突破，與一汽大衆、濰柴動力（SZ000338，股價 12.61 元，市值 1100 億元）、寶馬、戴姆勒、巴斯夫等在汽車零部件優化設計、研發驗證及小批量制造等方面開展 3D 打印創新應用，與湘雅醫院、上海九院、國家康複中心、北大口腔醫院、愛爾創等在 3D 打印個性化植入物、數字化輔助醫療、義齒支架等方面開展了增材制造數字化醫療應用。
目前，華曙高科已連續、穩定向美國、德國等增材制造強國銷售工業級自有品牌 SLM、SLS 打印設備及 SLS 尼龍粉末材料，自主産品出口至全球 30 多個國家。在 2021 年，華曙高科的設備收入全球市占率爲 1.42%，是我國工業級增材制造設備龍頭企業之一。
從業績表現來看，2019 年至 2022 年，華曙高科的營業收入分别爲 1.55 億元、2.17 億元、3.34 億元和 4.57 億元，扣非後歸母淨利潤分别爲 640.27 萬元、3321.40 萬元、7131.75 萬元和 8919.07 萬元。
作爲全球制造業新一代的革命性技術，3D 打印技術及其應用的發展前景無疑被看好。根據 Wohlers 預測，到 2025 年全球增材制造收入規模較 2020 年将增長 2 倍，達到 298 億美元，到 2030 年将增長 5.6 倍，達到 853 億美元。根據前瞻産業研究院預測，到 2025 年我國 3D 打印市場規模将超過 630 億元，2021 年～2025 年複合年均增速 20% 以上。
港股市場一季度 IPO：首發募資額同比下降超六成，多家細分行業龍頭上市
Wind 數據顯示，過去的 2023 年第一季度，港股市場總共有 18 家新股首發上市，總共募資金額 48.26 億港元。相比而言，2022 年第一季度，港股市場總共有 16 家新股首發上市，總共募資金額爲 124.31 億港元。
盡管募資金額較 2022 年同期大幅下降超六成，但在 2023 年第一季度，港股市場新上市公司裏面還是頗有亮點，其中包含多家行業内龍頭，例如 " 互聯網職教第一股 " 粉筆（HK02469，股價 11.52 港元，市值 241.6 億港元）、" 藝人經紀第一股 " 樂華娛樂（HK02306，股價 5.27 港元，市值 45.95 億港元）、" 水果連鎖第一股 " 百果園集團（HK02411，股價 6.31 港元，市值 100.2 億港元）、" 美容院第一股 " 美麗田園醫療健康（HK02373，股價 27.4 港元，市值 64.85 億港元）、" 證券投教第一股 " 九方财富（HK09636，股價 17.18 港元，市值 80.02 億港元）等。
展望後續，多家知名企業在上周宣布拟在港交所主闆市場上市。例如，同城貨運龍頭貨拉拉（Lalamove）上周在港交所遞交了招股書。在此之前，快狗打車（HK02246，股價 2.25 港元，市值 14.07 億港元）已在去年率先登陸港交所，摘得 " 同城貨運第一股 " 名号。此外，京東集團也在上周發布公告稱，拟分拆旗下京東産發、京東工業于港交所主闆市場獨立上市。
每日經濟新聞
