中新經緯 12 月 5 日電 ( 李自曼 ) 近日，太保壽險發行了 2023 年第一期永續債。今年以來，還有泰康人壽、人保健康、農銀人壽獲批發行永續債。
首都經貿大學農村保險研究所副所長李文中對中新經緯表示，今年股市持續低迷，市場利率持續走低，通過發債補充資本的成本相對較低，而且大型保險公司的安全邊際高，會使債券具有較強的市場吸引力。
太保壽險 120 億永續債落地
無固定期限資本債券，也被稱爲 " 永續債 "，是指發行沒有固定期限、含有減記或轉股條款、在持續經營狀态下和破産清算狀态下均可以吸收損失、滿足償付能力監管要求的資本補充債券。
10 月 23 日，太保壽險獲批在全國銀行間債券市場公開發行無固定期限資本債券，發行規模不超過 200 億元。太保壽險選擇分期發行。此次基本發行規模 100 億元，附不超過 20 億元的超額增發權，債券期限 5+N 年，發行人主體評級和債券評級均爲 AAA 級，詢價區間爲 3.2% — 4.0%，起息日 12 月 5 日。
12 月 1 日，"23 太保壽險永續債 01" 發行，發行規模 120 億元，發行利率 3.5%，發行期限 5+N，認購倍數 3.19 倍。
對于發行永續債的目的，太保壽險在發行資料中表示，本期債券募集資金将依據适用法律和監管部門的批準用于補充發行人核心二級資本，提高發行人償付能力，爲發行人業務的良性發展創造條件，支持業務持續穩健發展。
太保壽險首期永續債的主承銷商、簿記管理人爲中金公司，另一牽頭主承銷商爲中信建投證券，聯席主承銷商包括工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行、招商銀行和浦發銀行。
發行資料顯示， 2023 年 1-6 月，太保壽險實現營業收入 758.18 億元，保險服務收入 428.65 億元，淨利潤 140.23 億元；截至 2023 年 6 月末，公司總資産爲 1.87 萬億元，總負債爲 1.76 萬億元，股東權益爲 1157.55 億元，綜合償付能力充足率爲 197%，核心償付能力充足率爲 112%。
2022 年 8 月，人民銀行和原銀保監會聯合印發《關于保險公司發行無固定期限資本債券有關事項的通知》，允許符合條件的保險公司發行永續債進行資本補充。
今年 9 月 13 日，泰康人壽獲批在全國銀行間債券市場公開發行無固定期限資本債券，發行規模不超過 200 億元。11 月 7 日，泰康人壽發行首期 50 億元永續債，發行時票面利率爲 3.7%，成爲首隻保險公司永續債。
補充核心資本的必要性上升
除了泰康人壽和太保壽險，還有保險公司永續債待發。
12 月 1 日，人保健康獲國家金融監督管理總局批複同意發行規模不超過 25 億元永續債；11 月 28 日，農銀人壽也獲批公開發行不超過 20 億元的永續債。
華創證券分析師周冠南在相關研報中分析，2021 年末 " 償二代 " 二期體系出台後，監管對保險公司核心資本認定趨嚴，保險公司償付能力尤其是核心償付能力出現大幅下滑，保險永續債落地補充核心資本的必要性不斷上升。
李文中表示，去年償二代二期工程落地之後，保險公司的償付能力充足率普降，這對公司業務規模增長會帶來約束。保險公司發債補充資本能夠爲後續業務發展提供資本支持，創造更大的空間。2024 年，《系統重要性保險公司評估辦法》将開始實施，排名靠前的大型保險公司将會被納入，這會對公司的資本充足性提出額外要求，大型保險公司發債補充資本應該也有這方面的考慮。
從票面利率來看，保險公司永續債票面利率略高于同屬于金融業的銀行永續債。
Wind 統計數據顯示，9 月下旬、10 月中旬，建設銀行、郵儲銀行各 300 億元永續債的發行利率分别爲 3.37%、3.42%，兩者主體評級和發債評級均爲 AAA。12 月 1 日，招商銀行發行了 300 億元的 "2023 年招商銀行股份有限公司無固定期限資本債券 "，前 5 年票面利率爲 3.41%。
爲何出現上述情況？普華永道中國金融業管理咨詢合夥人周瑾對中新經緯表示，債券發行的利率水平，一般是由清償順序、發行人信用等級、當時市場利率水平等因素綜合決定的。從單隻債券的角度看，發行人信用等級可能存在差異，因此信用價差是不同的。另一方面，銀行永續債的發行在市面上已經比較多見，保險公司的永續債今年才剛開始試水，投資人的認可也需要有一個過程，這可能也是定價存在差異的原因之一。
在李文中看來，保險公司永續債具有長期投資價值，永續債沒有到期日，即便發行人可以在一定條件下贖回，其投資期限也是比較長的，可以爲投資者提供長期穩定的收益。永續債的發行主體爲保險公司，其償債能力和信用評級相對較高，投資風險相對較低。其次，保險公司抗風險能力較強，由于永續債具有債券和股票的雙重屬性，因此可以提供一定的抗風險能力。在市場波動較大時，永續債的收益和本金可以得到一定的保障。
李文中指出，金融市場往往是高收益、高風險，投資者也需要注意，投資永續債也有較大的風險，一般含有減記條款，一定條件下甚至會遭受本金損失。因此，投資者需要正确評估其風險與收益以及自身的風險承受能力。 ( 更多報道線索，請聯系本文作者李自曼：[email protected] ) ( 中新經緯 APP )
( 文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。 )
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責任編輯：魏薇 李中元
作者：秦志偉
