公告發布後,Seven&i 在東京的股價上漲 23%,創下公司曆史上單日最大漲幅,市值達到約 5.6 萬億日元(約合人民币 2722 億元),較前一交易日增加近 1 萬億日元。如果收購交易達成,預計将成爲日本最大規模的外資收購案。
一、雙方作何回應?
根據多位知情人士透露,Seven&i 早在幾個月前就開始與包括摩根士丹利在内的銀行顧問合作,以加強自身實力,應對它所認爲日益增長的外資收購威脅。而 ACT 集團則已對 Seven&i 虎視眈眈多年,在過去兩年間陸陸續續地與這家日本公司接觸,試圖開啓友好的交易讨論。
總部位于魁北克的零售集團 ACT 随後證實,其 " 最近向日本公司提交了一份友好的、非約束性的提議 ",并且正尋求 " 達成一項雙方都能接受的交易,使兩家公司的顧客、員工、特許經營商和股東都能受益。"
過去,日本企業即使收到收購提案,也常常在不咨詢董事會的情況下在幕後做出決定。但如今情況發生了變化,日本經濟産業省在 2023 年頒布了《企業收購行動指南》,要求收購提案必須經過讨論或向董事會報告。
因此,Seven&i 在聲明中表示,确認已收到 ACT 發來的一份保密、非約束性的初步提案,并且已 " 成立由非執行董事組成的獨立委員會 ",以審核 ACT" 收購所有流通股份 " 的提議。
Seven&i 強調,無論是董事會還是獨立委員會,目前均未就接受或拒絕 ACT 的提案、是否與 ACT 展開讨論或是否尋求任何替代交易作出任何決定。本公司一旦做出決定或有需要披露的事項,将立即公告。
銀行業内人士指出,ACT 此舉也可能會引來其他競購者,包括長期觊觎 7-11 美國門店的私募股權集團。
二、7-11 便利店怎麽了?
2023 年,在 Seven&i 披露的中期經營計劃裏,社長井阪隆一提出成爲 " 以食品爲中心的世界頂級零售集團 " 的目标。但實際上該公司在日本和美國的核心便利店業務正面臨增長放緩的問題。
7 月 11 日,根據 Seven&i 公布的 2024 财年第一季度業績顯示,營業收入爲 27300 億日元(約合人民币 1329 億元),同比增長 3%;營業利潤爲 593 億日元(約合人民币 28.8 億元),同比下降 28%;淨利潤更是較去年同期下降 49% 至 214 億日元(約合人民币 10.3 億元)。
一方面,日本本土宏觀環境發生變化,消費者可支配收入減少,客流下滑,增長低迷。尤其是在 2020 财年後,公司整體的經營利潤率逐步下滑。另一方面,占合并營業收入 70% 的海外便利店業務明顯下滑。該季度營業利潤僅 44.7 億日元(約合人民币 2.17 億元),同比下跌 79%。
從海外市場看,美國 7-11 門店數約占總數的 20%,是最主要的市場之一。但在該季度,受當地各項經濟刺激措施的影響,如食品補貼資格範圍擴大、暫停學生貸款償還等,加之通脹持續,消費者信心遭到削弱,銷量出現明顯下滑。
業内人士認爲,該零售巨頭出現了戰略誤判。爲了穩住銷售業績,美國 7-11 推行 " 保持價格不變,維持客戶數量 " 的策略。但現實情況是,卷煙和其他熱門産品的銷量下降。特别是在低收入人群中,産品銷量按美元計算下降了 3%。但同時,采購價格上漲并未傳導至産品,毛利率較去年同期下降 2 個百分點。
而在最關鍵的日本本土市場,7-11 營業利潤也下降了 4.4% 至 612 億日元(約合人民币 29.7 億元)。該公司旨在通過靈活的定價策略來吸引客流。例如,3 月提高現煮咖啡的價格、5 月降低飯團等熱門商品的價格。但最終的結果不盡如人意,3~5 月的同店銷售額仍與去年同期大緻持平。同爲競争對手的羅森和全家也不甘示弱,分别在 3 月和 8 月推出熱門商品 " 加量不加價 " 的促銷活動,并收獲一定成效。
值得注意的是,截至 Seven&i 發布公告前,該公司市值自 3 月以來已下跌超過 20%。
三、或打造全球最大的便利店集團
迫于外國股東的施壓,Seven&i 近年來一直在精簡業務,将重心更多地放在盈利能力強的便利店上。先是在 2016 年,美國激進基金 Third Point 主導了一場罷免活動,将掌舵 Seven&i 近 24 年的功勳人物、前社長鈴木敏文拉下台,并由井阪隆一執掌至今。
由于激進投資者持續施壓,以及日本整體推動改革公司與股東關系的大環境下,變局得以加速。去年,Seven&i 将旗下百貨連鎖店崇光 · 西武百貨出售給了一家美國投資基金。而井阪本人也面臨來自包括 ValueAct 在内的激進投資者的壓力,後者要求 Seven&i 剝離其虧損的綜合商超業務。今年 4 月,Seven&i 宣布計劃将旗下的祖業 " 伊藤洋華堂 " 進行股票上市。
此外,股票咨詢公司 Asymmetric Advisors 的一位發言人指出:" 日元貶值成了一個重要的激勵因素。如果能夠出售伊藤洋華堂和 Denny ’ s 等業務,公司很可能會長期保持良好勢頭。"
ACT 集團則一直在全球尋覓收購良機。過去十年間,該集團在便利店行業完成了多次并購。就在 Seven&i 發布回應公告的同一天,ACT 另外宣布,已同意從連鎖超市 Giant Eagle 手中收購約 270 家便利店。
2021 年,ACT 集團曾試圖以 162 億歐元(約合人民币 1283 億元)收購法國連鎖超市家樂福,但未能如願。該公司還曾對 Speedway 提出收購要約,但最終 Speedway 被 Seven&i 以 210 億美元收入囊中。在 2021 年收購 Speedway 之後,7-11 在美國和加拿大擁有超過 13000 家門店。ACT 擁有近 9300 家門店。
GlobalData 董事總經理 Neil Saunders 表示:" 這項潛在的收購要約意義重大。7-11 是美國便利店領域最大的運營商,2023 年的市場份額爲 14.5%。相比之下,ACT 集團的市場份額僅爲 4.6%。因此,兩者合并将産生一個控制近五分之一市場份額的實體。"
2023 财年,ACT 集團銷售額爲 692 億美元(約 10 萬億日元),與 7-11 的 11 萬億日元規模相當。兩家公司的銷售額合計将達到 20 萬億日元左右,有可能誕生以便利店爲中心的全球最大的零售集團之一。
四、寫在最後
彭博 / 社專欄作者 Chris Hughes 指出,ACT 的要約顯得有些 " 投機取巧 ",正值 Seven&i 的股市低谷期。這和它想在疫情期間收購家樂福的做法 " 不謀而合 ",彼時家樂福的股價遠低于疫情前水平,但這一提議遭到嚴厲拒絕。
公開資料顯示,截至 5 月 31 日,7-11 在全球運營 85049 家門店。而 ACT 在全球約 30 個國家和地區擁有約 17000 家門店,主要運營 Couche-Tard 和 Circle K 兩個連鎖便利店品牌,其目标是進軍亞洲并擴大全球布局。ACT 在加拿大多倫多證券交易所上市,市值約 8.6 萬億日元,遠高于 Seven&i。
今年 4 月,Seven&i 發布最新的 " 全球便利店運營戰略 ",并在其中指出,計劃到 2030 年在全球開設 10 萬家 7-11 便利店。
聯商高級顧問團成員潘玉明認爲,7-11 便利店是 Seven&i 的核心業務,且一直以來業績不俗,出售部分北美的店鋪企業有可能,但大部分出售的可能性不大。此外,Seven&i 旗下的伊藤洋華堂超市已經 " 瘦身 ",百貨也已經賣掉了,全賣的可能性不大。