3 月 17 日晚，A 股光伏上市公司鈞達股份（002865.SZ）披露 2024 年業績。
财報顯示，鈞達股份實現營業收入 99.52 億元，同比下滑 46.66%；歸母淨利潤虧損 5.91 億元，同比下滑 172.47%；扣非歸母淨利潤虧損 11.18 億元，同比下滑 299.96%。
" 受制于行業處于去産能周期，産業鏈價格下行，對公司經營業績造成不利影響。" 鈞達股份在 2024 年報中解釋業績大幅度下滑的原因。
根據國家能源局統計數據，2024 年中國新增光伏裝機規模達 277.17GW，同比增長 28.3%，再創曆史新高。中國作爲新能源大國，已形成全球最大規模的光伏市場，光伏新增裝機規模連續 11 年保持全球第一。
然而，由于中國光伏産業鏈各環節規模持續擴張，2023 年底行業已出現供需錯配現象，行業進入去産能周期。鈞達股份作爲光伏電池片的生産企業，毫無意外地被卷入去産能周期中。
就年報等相關問題，時代财經多次緻電鈞達股份董秘辦并通過郵件發送采訪提綱，但截至發稿前，電話仍無人接聽。
1 出海是唯一出路？
回顧 2024 年業績，鈞達股份依然未能擺脫去産能周期的影響。
據彭博新能源财經數據統計，2010 年至 2024 年，地面電站系統成本從 31.7 元 /W 下降到 3.8 元 /W，其中光伏組件成本占比從 56% 下降到 19%，刺激全球光伏需求保持高增長。而據中國光伏協會數據統計，2024 年全球光伏新增裝機繼續高位增長，同比增加 35.9%。
不過，國内市場不賺錢是不争的事實，僅擁有單一的光伏電池片業務的鈞達股份去年境内市場毛利率爲負。
根據财報數據，鈞達股份 2024 年境内營收爲 75.79 億元，同比下滑 57.38%；境外營收爲 23.73 億元，同比增長 171.33%。毛利率方面，境内市場毛利率爲 -1.04%，同比下滑 15.50%；境外市場毛利率爲 6.37%，同比下滑 14.18%。
"2024 年公司海外銷售占比從 2023 年的 4.69% 大幅增長至 23.85%。其中，印度、土耳其、歐洲等主要海外市場占有率行業領先。" 鈞達股份在财報中提到海外收入增長的原因。
去年 7 月，鈞達股份宣布在阿曼投資 2.8 億美元建設 5GW 高效電池項目。随後，在一份投資者關系活動公告中透露，有北美公司采購阿曼項目的産品，約爲 1GW-2GW。
根據财報，截至 2024 年，公司擁有 44GW 全 N 型電池産能。同年，N 型電池出貨 30.99GW，占比超 90%。InfoLink 數據亦指出，公司電池産品出貨排名全球第三。
盡管境外市場比境内市場要更加賺錢，但毛利率的下滑難以掩蓋當前競争不斷加劇的情況。
除此之外，鈞達股份還出現了研發人員流失的情況。
數據顯示，2024 年公司研發人員數量爲 324 人，同比下滑 75.96%；碩士及以上學曆人員爲 31 人、本科爲 127 人、本科以下爲 166 人，分别同比下滑 63.53%、84.30% 和 63.44%。
2024 年，鈞達股份研發人員少了 1000 餘人。其中，2023 年 30 歲以下研發人員爲 1026 人、30 歲至 40 歲爲 306 人、40 歲以上爲 16 人；2024 年，30 歲以下研發人員僅剩 128 人、30 歲至 40 歲爲 189 人、40 歲以上爲 7 人。此外，鈞達股份 2024 年研發投入僅 1.99 億元，2023 年則爲 3.04 億元。
時代财經了解到，鈞達股份将以上人員變動的原因歸結爲 " 基地自動化水平提升 " 和 "N 型 TOPCon 電池工藝研發需求減少 "。而鈞達股份在 "2025 年度重點工作 " 中則提到，2025 年将圍繞 " 高性價比電池 "，持續加大研發投入。同時，公司将擴大研發人員的培養和引進。
研發人員情況。圖源：鈞達股份 2024 年報。
值得注意的是，鈞達股份正押注海外市場。
" 除電池出口業務市場拓展以外，公司拟進一步通過産能出海形式，構建海外稀缺電池産能，增強公司全球市場電池産品供應能力；輻射海外高價值市場需求，促進公司海外市場業務高質量發展。" 鈞達股份表示。
目前，鈞達股份正計劃通過港交所上市，去年 10 月已正式遞表。
2 蘇泊爾實控人再減持
除了在下跌中掙紮的業績外，鈞達股份最令人關注的，無疑是它的股東構成。
作爲一家跨界公司，鈞達股份在一衆跨界光伏的上市公司中表現是相對優秀的，可以算得上是 " 光伏跨界明星 "，原因在于鈞達股份當時收購的是優質标的，曾經電池片出貨排名前五的頭部光伏電池片企業——捷泰科技。
捷泰科技曾經是蘇泊爾集團的囊中之物。
2020 年 6 月，蘇泊爾集團與宏富光伏、上饒展宏從捷泰科技原控股股東江西展宇新能源股份有限公司手中拿下捷泰科技 100% 股權，其中蘇泊爾集團獲得捷泰科技 15.03% 股權。
同年 11 月，鈞達股份公告稱，公司、實控人楊氏家族旗下的楊氏投資、嘉興起航股權投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱 " 嘉興起航 "）、陸小紅簽署《關于股份轉讓及資産置出的合作框架協議》。值得注意的是，企查查顯示，嘉興起航的最終受益人爲蘇泊爾集團實控人蘇顯澤。
公告顯示，鈞達股份将兩家汽配公司出售給楊氏投資；楊氏投資通過協議轉讓的方式向嘉興起航轉讓鈞達股份 15% 股份。資産出售與股份轉讓互爲前提。到了 2021 年 11 月，嘉興起航以協議轉讓的方式向蘇顯澤轉讓持有的鈞達股份 13.70% 股權。
2022 年 8 月，蘇顯澤開始抛售手中持有的鈞達股份股票。截至 2022 年 12 月 31 日，蘇顯澤的持股比例已下降至 10.55%。到 2023 年 6 月末，蘇顯澤的持股比例變動已累計達到 5%，持股比例下降至 8.64%。
2024 年 3 月，鈞達股份披露蘇顯澤預減持公告，但蘇顯澤當年并未減持。同年 12 月底，公司再次披露預減持公告。截至 2025 年 1 月 23 日，蘇顯澤持股比例已下降至 6.23%。
從股價表現來看，蘇顯澤的抛售基本上都處于股價的高位階段。
同花順 iFind 顯示，2022 年鈞達股份總體漲幅爲 164.4%，2021 年爲 290.6%。2023 年，鈞達股份經曆了 3 月、4 月的連續暴跌後，5 月、6 月迎來股價反彈，随後再次暴跌。2024 年 9 月，鈞達股份雖然股價反彈，但對比股價 267.23 元的曆史高點，仍然處于 " 腳踝斬 " 的狀态。
鈞達股份月線走勢圖。圖源：同花順 iFind。
截至 2025 年 3 月 17 日收盤，鈞達股份報收 58.65 元 / 股，跌 1.92%。
本文來自微信公衆号 " 時代财經 APP"（ID：tf-app），作者：何明俊，編輯：高秋榕，36 氪經授權發布。
