每經 AI 快訊，2023 年 12 月 30 日，招商證券發布研報點評航天電子（600879）。
公司是中國航天科技集團公司旗下高科技上市公司，四大航天電子産品位列行業領先地位，配套比例較高。将核心受益于我國航天事業快速發展，低軌衛星産業鏈的爆發預計将帶來訂單的持續，開拓增長新動能。
公司航天産品訂單充足，營收、淨利潤均保持穩步增長。營業收入從 2018 年的 135.30 億增至 2022 年的 174.76 億，年複合增長率達到 6.61%。與此同時，歸母淨利潤亦經曆了顯著增長，從 2018 年的 4.57 億元增至 2022 年的 6.11 億元，年複合增長率高達 7.53%。2023 年前三季度，公司實現營業收入 129.59 億元，同比上升 5.46%；實現歸母淨利 5.13 億元，同比上升 1.59%；實現扣非淨利潤 4.72 億元，同比增加 0.15%。受下遊訂單節奏影響，2023Q3 業績小幅承壓，單季度實現收入 33.19 億元，同比下降 6.86%；實現歸母淨利潤 1.24 億元，同比下降 15.08%。
四大航天電子産品受益于航天事業快速發展，低軌衛星産業鏈爆發增長動能。測控通信、慣性導航、集成電路、機電組件等是公司傳統優勢專業，始終在相關行業領域内保持國内領先水平，并保持着較高的配套比例，市場份額基本呈現穩中有升态勢。将核心受益于我國航天事業快速發展，低軌衛星産業鏈的爆發預計将帶來訂單的持續，開拓增長新動能。
無人系統及高端裝備貢獻第二增長曲線亮眼。公司的無人系統主要包括無人飛行器、無人車輛、無人艦船、無人潛器等，最先應用于軍事領域，後廣泛應用于民用領域，并呈現螺旋式的發展趨勢。無人系統具有相關主管部門核發的研制生産資質，是全軍無人機型譜項目研制總體單位及無人機系統集中采購合格供應商名錄單位。
加快無人系統及高端智能裝備體系核心技術研發，突破體系仿真、無人指控、集群通信等關鍵技術。突破多源導航、通導一體核心技術，實現從 " 衛星導航 " 向 " 導航 +" 全面轉型升級，基于 Chiplet 架構的信息處理微系統達到國内先進水平，陸地生态系統碳監測載荷成功實現在軌應用。同時謀劃前沿技術創新，重點圍繞量子技術、太赫茲成像、人工智能等方向，加強技術儲備，培育增長新功能。報告期内，公司創新成果豐碩，共獲得國防獎 7 項（其中技術發明一等獎 3 項），航天科技集團公司十大技術突破 1 項、科學技術獎 21 項，受理專利 745 項。
無人系統再出發，募投項目助力科研成果産業化。2023 年 7 月 21 日，公司完成向特定對象發行股票，發行規模 41.36 億元，募集資金将用于智能無人系統裝備産業化項目、智能電子及衛星通信産品産業化項目、慣性導航系統裝備産業化項目及補充流動資金。随着多項目的落地投産，有望保證公司産品的成長性。
盈利預測：預測 2023-2025 年公司歸母淨利潤分别爲 6.79 億、7.66 億和 8.84 億元，對應估值 38/33/29 倍，首次推薦，給予 " 增持 " 評級。
風險提示：下遊需求波動；公司産品研發進度不及預期；競争格局變動風險。
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
每日經濟新聞
