2020 年新能源賽道迎來高光時刻，不到兩年的時間，新能源車 ETF（515030）區間最大漲幅高達 272%，賽道内更是誕生了一大批 " 十倍大牛股 "，新能源車 ETF 的第一大重倉股甯德時代，股價更是從 2020 年初的剛過百元一路飙漲到了 2021 年底的 692 元，市值一度過萬億，成爲市場上神話般的存在。
新能源車 ETF 區間漲跌幅：
來源：wind
但自 2022 年 7 月起，新能源賽道經曆了一波階段反彈後，就開啓了持續下跌的模式，區間跌幅高達 66%，二級市場價格已回落至 2020 年行情啓動之初。可以說不管是下跌的時間，還是下跌的幅度，本輪調整已經非常充分了。
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從估值上看，截至 2024 年 3 月 7 日，新能源車 ETF（515030）跟蹤的 CS 新能車指數估值 15.92 倍，處于近 10 年 1.48% 分位點，已低于 2019 年闆塊行情啓動之前，配置性價比凸顯。湘财證券表示，考慮到新能源汽車闆塊前期股價跌幅巨大，已經很大程度上反映了悲觀預期，後市存在超跌反彈機會，具有左側配置價值。
從近期的走勢看，新能源車闆塊有明顯左側轉右側迹象，自 2 月 6 日創近三年半以來新低後，新能源車 ETF（515030）反彈明顯，區間最大漲幅超 18%。
一、國内新能源車滲透率真的到瓶頸了嗎？
新能源闆塊在經曆超高速增長後，當前整體增速有所降檔，部分投資者會擔憂國内新能源車整體滲透率已經較高，可能已經到滲透率提升的瓶頸期。但真是這樣嗎？
目前國内新能源車整體的滲透率還不錯，而如果更細分來看的話，不同價格區間内的新能源車滲透率還存在着結構性差異。整個 2023 年，全球新能源車的銷量增長預計在 30% 左右，國内整體的單月滲透率達到了超 36% 的水平，而分價格區間來看，在 15 萬 ~20 萬的區間帶，包括混插在内的新能源車的滲透率已經達到了 50%，這意味着在傳統燃油車最爲強勢的 10 萬 ~20 萬的價格帶已經在被我們持續攻克的過程中。2023 年 15 萬 ~25 萬價位的新能源車新增供給較多，比亞迪護衛艦 07、比亞迪海豹、上汽飛凡 F7、長安深藍 SL03/S7、極氪 X、吉利銀河 L7、零跑 C01、哪吒 GT、小鵬 G6、廣汽 Hyper GT 等均是 2023 年的新車型，此外 Model3、比亞迪漢冠軍版的定價區間再度下探，有望支撐滲透率提升。
從去年的數據來看，15 萬 ~20 萬價位新能源車的滲透率已經較高，但 10 萬 ~15 萬價位新能源車的滲透率還在 20% 多的水平。如果能夠攻克 15 萬 ~20 萬的區間帶，未來新能源車産業可能将會在 10 萬 ~15 萬的區間帶進一步發力。從滲透率的角度來看，5 萬 ~10 萬、10 萬 ~15 萬、20 萬 ~25 萬、40 萬以上的細分市場新能源車仍有較大的滲透空間。
綜上，随着未來幾年新能源車有競争力的車型持續推出，我們依然非常看好國内新能源車整體滲透率的進一步提升，預計可能将從 30% 多的水平，進一步提升至 50% 以上。
二、新能源車出海持續增長，向上空間打開
乘聯會發布數據顯示，2023 年 12 月乘用車市場零售達 235.3 萬輛，同比增長 8.5%，2023 年累計零售 2169.9 萬輛，增長 5.6%。新能源車方面，2023 年 12 月國内新能源車市場零售 94.5 萬輛，同比增長 47.3%；2023 年累計零售 773.6 萬輛，增長 36.2%。
當前，出海新邏輯不斷強化。23 年出口保持高增長趨勢，可從内因和外因兩個層面分析，一方面，2021 年以來，中國汽車供應鏈韌性凸顯、産品質量穩步提升，自主車企加速布局海外市場，尤其是在電動化、智能化趨勢下，新能源汽車競争力表現優異，成爲支撐出口高質量發展的核心增長點；另一方面，俄烏沖突下，歐美、日本等汽車廠商紛紛退出俄羅斯市場，競争格局優化下中國車企抓住機遇加速進軍，實現市占率快速提升。2023 年是自主出口元年，未來增速持續約 40%，中長期 1000 萬出口量确定性強，預計乘用車出口将延續優異表現。短中期 ( 2-3 年 ) 來看，東南亞等非貿易限制國家奠定出口基本盤，産品力 + 海外産能釋放或将推動出口端快速上量；遠期來看，歐美日韓等潛在貿易限制國家，中高端市場盈利能力強，自主品牌電動化 + 智能化的産品優勢持續放大，有望驅動向西方市場進一步滲透。
三、關注超跌反彈機遇
開源證券表示，疊加國内國外政策從保護能源、推動智能駕駛技術發展等維度，大力支持新能源汽車産業發展，考慮到新能源汽車闆塊景氣度不斷提升，當前闆塊的投資性價比凸顯。
國盛證券表示，市場對于锂電基本面的悲觀預期已充分反映。考慮到 2024 年全球電動化趨勢仍具備高确定性，我們繼續看好電動車賽道成長性，看好 2024 年需求回暖帶動闆塊盈利擡升及估值修複。
相關 ETF：
新能源車 ETF（515030）及其聯接基金（013013/013014）：跟蹤中證新能源汽車指數（指數代碼 :399976.SZ，指數簡稱：CS 新能車），選取涉及锂電池、充電樁、新能源整車等業務的上市公司股票作爲成分股，以反映新能源汽車行業相關上市公司的整體表現。中證新能源汽車指數成分股 " 少而精 "，聚焦行業上中下遊産業發展機遇。
每日經濟新聞
