圖片來源：視覺中國
開盤 1 分鍾時間内大舉賣出 25.67 億元，頂級量化私募甯波靈均收罰單！
2 月 20 日，深交所、上交所相繼發布公告稱，2 月 19 日，甯波靈均投資管理合夥企業（有限合夥）（以下簡稱 " 甯波靈均 "），賣出深市股票合計 13.72 億元和滬市股票合計 11.95 億元，影響了正常交易秩序，構成異常交易行爲，從 20 日到 22 日限制甯波靈均買賣交易所所有股票，并公開譴責。
據上交所網站，2 月 19 日，上交所在交易監控中發現，9:30:00 至 9:31:00，甯波靈均管理的多個産品大量賣出滬市股票合計 11.95 億元，期間上證指數短時快速下挫。經查明，甯波靈均上述交易違反了《上海證券交易所交易規則》（以下簡稱《交易規則》）第 7.2 條第（六）項 " 通過計算機程序自動生成或者下達交易指令進行程序化交易，影響本所系統安全或者正常交易秩序 " 規定。
根據《交易規則》第 7.8 條和《上海證券交易所紀律處分和監管措施實施辦法》的有關規定，上交所決定，從 2024 年 2 月 20 日起至 2024 年 2 月 22 日止對甯波靈均管理的相關産品連續實施暫停投資者賬戶交易的監管措施，即暫停相關産品賬戶在上述期間在上交所上市交易的所有股票交易，同時啓動對甯波靈均予以公開譴責的紀律處分程序。
同時，據深交所網站，2 月 19 日，深交所在交易監控中發現，9:30:00 至 9:30:42，甯波靈均名下多個證券賬戶通過計算機程序自動生成交易指令、短時間内集中大量下單，賣出深市股票合計 13.72 億元，期間深證成指快速下挫，影響了正常交易秩序，構成了《深圳證券交易所交易規則》第 6.2 條第六項規定的異常交易行爲。
深交所表示，今年以來，甯波靈均名下證券賬戶已多次因異常交易行爲被本所采取書面警示等監管措施，但其仍未改正，繼續發生異常交易行爲。
根據深交所《限制交易實施細則》《自律監管措施和紀律處分實施辦法》等相關規定，深交所決定，從 2024 年 2 月 20 日起至 2024 年 2 月 22 日止對甯波靈均名下相關證券賬戶采取限制交易措施，限制其在上述期間買賣在本所上市交易的所有股票，并啓動對甯波靈均公開譴責紀律處分的程序。
與此同時，藍鲸财經從業内獲得一份甯波靈均 2 月 20 日發布的《策略運作情況說明》，文件中，甯波靈均展示了旗下全市場選股（領航）模型持股變化情況。
具體來看，2 月 19 日，該模型持有風格切換迅速，持有的中證 2000 股票數量占比及增至 41%，而前一交易日僅有 10%。同時，滬深 300、中證 500、中證 1000 的占比則是大幅下降。持有的滬深 300 股票數量占比從 25% 降至 15%，持有的中證 500 股票數量占比從 18% 降至 12%，持有的中證 1000 股票數量占比從 47% 降至 29%。
拉長時間看，春節前的最後一個交易日，該模型持股數變動較大。2 月 2 日持股數量爲 1786 隻，2 月 8 日降至 1371 隻，一個交易周内減少了 415 隻。
"2024 年春節前的兩周時間，市場短期經曆了巨大的波動與前所未有的挑戰，雪球的敲入，短期的風格極緻反轉，流動性的踩踏以及基差的急速收斂等極端環境輪番上演，在短期非正常的市場環境中，模型遭遇到了重大的沖擊。"
甯波靈均反思，在本輪市場調整的過程中，投研團隊也在一刻不停的對模型的風控表現、市場環境、策略配置等因素進行持續關注并調整 ; 在市場極端情況初發之時，靈均投資在第一時間就收緊了模型對于多頭端的股票風控，并同時着手調整整體持倉分布，進一步的把整體股票持倉收緊到市值排名前 1800 的選股池内 ( 滬深 300+ 中證 500+ 中證 1000 ) ，但是由于流動性及不可抗力等原因，策略還是發生了一定的超額回撤。
與此同時，甯波靈均認爲，基于曆史經驗來看，市場短期因爲流動性緊縮等問題導緻的超額快速下殺在風險暴露之後往往有一段低風險時期，更有利于客戶持有。
從節後開盤來看，市場基本恢複正常，短期風險已得到充分适當，當前無論如何都是持有策略的好機會。" 本次極端環境确實是一個沉重的教訓，但是我們依然相信叠代後的模型能夠帶來更優質的超額體驗。我們也會盡快把超額做回來，不辜負投資人的信任 !"
一位私募投資人士向藍鲸财經表示，本次甯波靈均被限制交易，或将阻礙其進入券商代銷。" 原有的很多代銷渠道存量産品可能都會因爲這次處罰要贖回，靈均的規模或受到比較大的影響。"
上述人士稱，其他的量化私募也要對靈均被處罰的事件應以爲戒，盡早進行自查和整改。程序化交易仍然具有一定的優勢，可以提高交易效率和風險管理能力。然而，不合規或者存在風險的量化交易策略可能面臨更嚴格的監管和合規要求。" 相信去除完這種高頻量化的不公平交易之後，量化相對于主觀的優勢會大爲減少。A 股高頻量化的時代可能終結了。"
公開資料顯示，甯波靈均是國内知名的量化私募。公司成立于 2014 年 6 月，曾連續多年蟬金牛獎、英華獎等業内一百多項頂尖私募榮譽。2018 年，靈均投資首次突破百億規模，至 2022 年資産管理規模已經超過了 600 億元。第三方平台數據顯示，截至 2023 年 11 月，公司有超 400 隻産品處于運營狀态。
