财聯社 10 月 8 日訊（編輯 潇湘）本周一，美國國債市場的暴跌行情進一步放大，基準 10 年期美國國債收益率重返了 4% 關口上方，創下自 8 月以來的最高水平。由于上周五公布的美國就業報告意外遠超預期，迫使交易員重新評估了對美聯儲貨币政策前景走向的預測。
行情數據顯示，截止紐約時段尾盤，各期限美債收益率全線走高。其中，2 年期美債收益率漲 8.8 個基點報 4.006%，3 年期美債收益率漲 7.6 個基點報 3.903%，5 年期美債收益率漲 7.4 個基點報 3.871%，10 年期美債收益率漲 7.1 個基點報 4.032%，30 年期美債收益率漲 6.2 個基點報 4.308%。
分析人士表示，受上周五公布的強于預期的美國非農就業報告引發對美聯儲将放緩降息步伐的預期影響，美國 10 年期國債收益率在過去兩個交易日持續沖高，周一盤中一度攀升至了 4.033%，爲 8 月 1 日以來的最高水平，也是自 8 月 8 日以來首次突破 4% 整數關口，因市場交易員當前已幾乎完全排除了美聯儲在 11 月政策會議再次大幅降息 50 個基點的可能性。
根據芝商所的美聯儲觀察工具顯示，利率期貨市場交易員最新預計，美聯儲在下月初的議息會議上降息 25 個基點的概率已高達 87%，不降息的概率約爲 13%，而降息 50 個基點的概率則已 " 不複存在 "。要知道，一周前上述背靠背再度激進降息的概率還一度高達近四成。
下圖由 Fed Watch Advisors 創始人 Ben Emons 提供，顯示了上述利率市場的預期變動有多麽 " 天翻地覆 " —— 9 月份強勁的非農數據大大降低了美聯儲降息 50 個基點的可能性 ( 圖中藍線 ) ，同時也推高了 10 年期國債收益率 ( 圖中橙線 ) 。
道明證券駐紐約的首席美國利率策略師 Gennadiy Goldberg 表示，" 僅僅基于數據的強勁程度，市場就很快從談論降息 50 個基點轉變爲了 11 月份可能不會降息。"
周一跟蹤期貨市場頭寸的未平倉合約數據顯示，與有擔保隔夜融資利率 ( SOFR ) 挂鈎的多個合約大幅下跌，表明多頭頭寸投降。同時，在期權市場上，出現了大量新的 " 鷹派 " 對沖，目标是美聯儲今年隻會再降息 25 個基點。
高盛策略師 George Cole 等人在一份報告中寫道，其原先就預計美債收益率會上升，但料将是逐步調整。9 月份就業報告的強勁程度可能加速了這一進程， ( 非農發布後 ) 人們重新開始讨論政策限制的程度，進而讨論美聯儲削減政策的可能深度。
" 從我們的角度來看，10 年期美債收益率正在試圖弄清楚美聯儲最終将如何敲定利率，"Glenmede 投資策略副總裁 Michael Reynolds 則表示，" 有很多交叉趨勢——包括勞動力市場仍存在支撐并消除了我們之前看到的一些悲觀擔憂，以及經濟仍保持彈性——這對美聯儲的行動範圍以及美聯儲的中性利率程度都有影響。"
Reynolds 表示，軟着陸是我們的基本預測。随着交易員們削減他們預期的今年降息幅度，股票投資者正在 " 重新評估目前股票的公允價值。"
BMO 資本市場策略師 Ian Lyngen 和 Vail Hartman 則表示，強勁的就業報告出爐後，與美國經濟相關的 " 不着陸 " 結果的前景有所改善。直觀地看，投資者已大幅削減了對美聯儲近期降息的預期。他們在一份報告中寫道，市場參與者對利率路徑的看法中，最相關的變化 " 涉及對美聯儲降息速度的預期 "。" 人們已經放棄了利率将穩步、可預測地回歸中性的假設，轉而預期在正常化過程中會出現暫停 ( 降息 ) 。"
美聯儲 9 月激進降息 " 做錯了 "？
值得一提的是，周一的債市市場走勢也與幾個月前的情形截然相反，當時美國勞動力市場似乎正在走弱。
8 月 2 日，美國勞工部公布的 7 月份非農就業人數僅增加了 11.4 萬人，失業率達到近三年來的最高水平 4.3%。疲軟的就業數據在當時曾加劇了人們對經濟衰退的擔憂，幾天之内，10 年期美債收益率跌至了 3.782%，爲 2023 年 7 月以來的最低收盤水平。随着對美聯儲激進降息的押注不斷升溫，美聯儲在 9 月最終也以 50 基點的大幅降息步伐，拉開了本輪貨币寬松周期的大幕。
然而如今，随着美國經濟尤其是勞動力市場數據重新好轉，不少業内人士也重新開始對美聯儲 9 月激進降息的決定提出了質疑。
美國前财長、哈佛大學經濟學家薩默斯 ( Larry Summers ) 上周五在 X 平台上就寫道，" 今天的就業報告證實了人們的猜測，即我們正處于一個高中性利率的環境中，負責任的貨币政策需要謹慎降息。"
薩默斯表示，"事後看來，9 月份降息 50 個基點是個錯誤，盡管後果并不嚴重。有了這些數據，‘不着陸’和‘硬着陸’都是美聯儲必須考慮的風險。工資增長仍然遠高于新冠疫情前的水平，而且似乎并未減速。"
目前，美聯儲尋求的是實現經濟軟着陸，即通脹率降至美聯儲 2% 的物價目标附近而不引發經濟衰退。與之相比，" 不着陸 " 意味着通脹反彈，" 硬着陸 " 則意味着經濟衰退。
另一位金融界名人、知名投資者德魯肯米勒 ( Stanley Druckenmiller ) 近日也對美聯儲過度降息持謹慎态度。他曾是華爾街大鳄喬治 · 索羅斯 ( George Soros ) 的搭檔。德魯肯米勒在非農就業報告發布後的一封電子郵件中寫道，" 我希望美聯儲不要像 2021 年那樣被前瞻性指引所困 "。他指的是美聯儲在 2021 年通脹開始起飛後不願加息。而現在問題則出在了降息方面。
"GDP 高于趨勢，企業利潤強勁，股市創下曆史新高，信貸非常緊張，黃金創下新高。 ( 貨币政策的 ) 限制在哪裏？" 德魯肯米勒表示。
顯然，德魯肯米勒的潛台詞是，考慮到這些金融趨勢，美聯儲現在的政策并不算太緊。因此美聯儲不需要大幅降息。值得一提的是，德魯肯米勒上周在非農報告公布前就曾表示，他正在做空美國債券。
