近期，廣州騰龍健康實業股份有限公司（下稱 " 騰龍健康 "）更新披露了招股說明書，拟主闆 IPO 上市，公開發行不超過 3168 萬股。
钛媒體 APP 注意到，騰龍健康的業績每年至少有 8 成的收入是來自境外，5 成的收入是來自美國，同時，還存在客戶集中度高的情況。募投項目方面，公司主要是一家以輕資産運營的公司，在 2022 年公司的固定資産和在建工程合計約爲 8200 萬元的情況下，此次 IPO 卻欲向市場募資 6.25 億元用于建設投資。
客戶集中，業績主要來自境外
騰龍健康主要從事水療按摩缸配件的研發、設計、生産和銷售，公司主營業務收入亦主要來源于水療按摩缸配件産品。
2020 年 -2022 年（下稱 " 報告期 "），騰龍健康分别實現營業收入 24135.12 萬元、38996.65 萬元、44102.46 萬元，淨利潤分别爲 6496.95 萬元、11451.1 萬元、13967.04 萬元，業績持續增長。
值得一提的是，騰龍健康上述的業績主要是來自境外。報告期内，騰龍健康在境外産生的銷售收入分别爲 21343.58 萬元、34968.79 萬元、42570.75 萬元，分别占當期主營業務收入的 88.67%、89.91%、96.76%，其中來自美國的收入分别爲 18595.87 萬元、30921.8 萬元、40135.06 萬元，分别占當期主營業務收入的 57.93%、56.25%、74.75%。換言之，騰龍健康每年至少有 8 成的收入是來自境外，5 成的收入是來自美國。
根據 TechNavio 數據，水療按摩缸市場規模 2020-2025 年的年複合增長率預計爲 9.34%。這也意味着，報告期内騰龍健康營收的年均複合增長率爲 35.18% 遠超過了水療按摩缸的規模增速。
對此，深交所要求騰龍健康說明公司營業收入增長率與行業報告中水療按摩缸市場規模增長率是否匹配，公司引用報告數據來論證業績增幅的客觀性和公正性。
除此之外，钛媒體 APP 注意到，騰龍健康的業績還較爲依賴公司的前五大客戶。報告期内，騰龍健康向前五大客戶産生的銷售收入分别爲 16897.18 萬元、27987.94 萬元、37499.57 萬元，分别占當期主營業務收入的 70.01%、71.76%、85.02%。
值得一提的是，騰龍健康之所以向前五大客戶産生的銷售收入占總營業收入的比例越來越高主要是因爲其第一大客戶。報告期内，騰龍健康向 Watkins Manufacturing Corporation（下稱 "Watkins"）産生的銷售收入分别爲 6661.89 萬元、9748.7 萬元、18360.3 萬元，年均複合增長率爲 66.01%。爲何 Watkins 會提高對騰龍健康的采購？
對此，深交所要求騰龍健康結合對 Watkins 銷售産品的售價、銷量變動情況，量化分析最近一期對 Watkins 銷售收入大幅增長的原因及合理性。
募投項目存疑
從募投項目上看，騰龍健康此次欲募集 10.13 億元分别用于水療按摩池配件生産基地升級項目、水療按摩池關鍵部件産業化項目、智能倉儲及信息化建設項目、研發中心升級建設項目、補充流動資金項目，具體情況如下：
在上述募投項目中，水療按摩池配件生産基地升級項目将用 37672.39 萬元用于建設投資；水療按摩池關鍵部件産業化項目将用 9700.88 萬元用于建設投資；智能倉儲及信息化建設項目将用 12764.82 萬元用于建設投資；研發中心升級建設項目将用 2397.11 萬元用于建設投資。也就是說，騰龍健康此次的募集資金中有 62535.2 萬元将用于建設投資，占募資總額的 61.73%。
需要指出的是，截至 2020 年末、2021 年末、2022 年末，騰龍健康的流動資産分别爲 20613.08 萬元、25925.99 萬元、28069.48 萬元，分别占當期資産總額的 81.67%、80.01%、72.47%；固定資産分别爲 3287.78 萬元、3428.81 萬元、5226.56 萬元；在建工程分别爲 94.37 萬元、499.4 萬元、3004.3 萬元。那麽，作爲一家主要以輕資産運營的公司且在 2022 年固定資産和在建工程合計約爲 8200 萬元的情況下，爲何騰龍健康還要募集如此多的資金用于建設投資？
對此，深交所要求騰龍健康說明募投項目投資金額的測算依據和測算過程，募投項目募集資金使用和項目建設的進度安排，結合公司最近一期固定資産規模，說明各項目工程費用中設備購置費、軟硬件購置費的合理性。同時，結合募投項目的具體用途和配套功能，說明是否存在募集資金變相投入房地産的情形，是否符合相關産業政策和監管政策。
除此之外，钛媒體 APP 注意到，截至 2022 年末，騰龍健康的資産總額爲 38732.32 萬元，淨資産爲 33199.61 萬元。換言之，騰龍健康此次 IPO 欲募集的 10.13 億元相當于公司淨資産的 3.05 倍。騰龍健康到底能否在市場上募集到 10.13 億元？有關上述問題，钛媒體 APP 發函至公司，但截至截稿，沒有收到公司的回複。（本文首發于钛媒體 APP，作者｜鄧皓天）
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