财聯社 10 月 11 日訊（記者 夏淑媛） 新一期财聯社 "C50 風向指數 " 結果顯示，市場機構對 9 月新增人民币貸款的預測中值爲 1.84 萬億元，同比少增 0.47 萬億元；另對 9 月新增社融的預測中值爲 3.68 萬億元，同比少增 0.44 萬億元，其中 7 成機構預測值超過 3.5 萬億元。
物價方面，市場料 CPI 低位回升、PPI 延續回落，機構預計 9 月 CPI 或同比小幅上行至 0.7%，PPI 同比增速降幅或走擴至 -2.4%。從資金面來看，市場機構認爲，當前寬貨币的政策風向已經較爲明顯，在 16 家參與資金面調查的市場機構中，有 14 家認爲在排除逆回購和 MLF 到期因素的情況下，10 月仍存在流動性缺口，但缺口不大，且随着 9 月末降準、降息落地，将帶動資金面趨于轉松。同時，考慮到中央政治局會議對降息的強調，後續政策利率或仍有進一步下降的空間。
"C50 風向指數調查 " 是由财聯社發起，由市場中的各類研究機構參與完成，結果能夠較爲全面地反映市場機構對于宏觀經濟走勢、貨币政策感受以及金融數據的預期。共有近 20 家機構參與本期調查。
9 月末降準、降息落地，市場料 10 月資金面趨于轉松
回顧 9 月，資金面走勢一波三折。在月初、稅期時點資金一度緊張，機構總體資金體感偏緊，但随着下旬一攬子金融政策組合拳官宣後，降準降息于月末如期而至，資金在央行呵護下最終實現順利跨季。
截至 9 月 30 日，央行公開市場操作整體餘額 8.28 萬億元。其中，逆回購餘額 1.7 萬億元，小幅高于過去 4 年均值 1.26 萬億元，MLF 餘額 6.88 萬億元。
9 月 24 日，國新辦就金融支持經濟高質量發展有關情況舉行新聞發布會。貨币政策方面，一是降準 0.5 個百分點，向金融市場提供長期流動性約 1 萬億元，同時預告年内二次降準 0.25-0.5 個百分點的可能性；二是将 7 天期逆回購操作利率從 1.7% 下調到 1.5%，MLF 利率下調 30bp 至 2%，LPR 和存款利率下調 20-25bp。
9 月 26 日，中共中央政治局召開會議，對貨币政策的表态進一步明确爲 " 要降低存款準備金率，實施有力度的降息 "。緊接着 9 月 27 日，央行宣布 7 天逆回購利率下調 20 個基點（BP），同時宣布全面降準 0.5 個百分點。
在貨币政策加力之下，資金面明顯轉松，銀行體系淨融出逐步恢複。
數據顯示，9 月 23-27 日，DR001 從 1.92% 持續下行至 1.4%，R001 從 1.98% 下行至 1.43%，雙雙下行至逆回購利率減點 10bp 附近。與此同時，銀行體系淨融出逐步恢複，從 2.7 萬億元回升至 4 萬億元以上。在華西證券固定收益分析師肖金川看來，銀行資金供給率先恢複，體現出市場對未來資金寬松的預期明顯好轉。
進入 10 月，資金面将如何演繹？據财聯社調查顯示，市場普遍預計 10 月資金面趨于轉松。在 16 家參與資金面調查的市場機構中，有 14 家認爲在排除逆回購和 MLF 到期因素的情況下，10 月仍存在流動性缺口，但缺口不大，且随着 9 月末降準、降息落地，将帶動資金面趨于轉松。
肖金川表示 " 從往年規律來看，國慶後、10 月繳稅前夕資金面通常處于寬松狀态，預計資金利率在逆回購利率上下 10bp 附近波動。"
财通證券宏觀首席分析師陳興分析，從資金供需角度看，10 月政府債淨供給規模下降，但财政收入高于支出，政府存款環比或增加約 7300 億元，對資金面構成拖累；10 月銀行繳準規模或減少約 1300 億元，節前取現需求下滑帶動貨币發行環比或回落約 1100 億元，對流動性構成一定支持。
" 總體來看，在排除逆回購和 MLF 到期因素的情況下，10 月流動性預計有 4900 億元左右的缺口。不過，随着後續降息和降準落地，資金面将趨于轉松，資金價格将有所回落，利好短端債券品種。" 陳興表示。
4 季度财政政策 " 跟進 " 預期升溫，降準降息或仍有下半場
2024 年以來，央行已經進行兩輪全面降準。
分析人士認爲，年内二次降準主要爲了向市場釋放中長期流動性，配合降息工具和未來财政工具的使用。從降準的空間來看，本次下調後，中型銀行加權平均存款準備金率爲 6%，大型銀行加權平均存款準備金率爲 8%，均有較爲充足的進一步下調空間。
對于銀行而言，央行降低法定存款準備金率，銀行向央行繳存的比例降低，相當于獲得低成本的資金。民生銀行首席經濟學家溫彬指出：" 此舉有助于優化銀行負債結構、節約負債成本，爲降息預留空間，同時銀行獲得長期低成本資金，也有利于穩定信用擴張。"
同時，當前政府債券供給高峰，降準釋放長期流動性可熨平資金波動。長城證券研究報告指出，這次降準也是考慮到四季度可能的财政加碼，包括發行超長期特别國債等。
瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學家汪濤表示：" 中央政治局會議表達了明确的政策基調，包括逆周期财政政策的必要性，這提高了市場對實質性财政刺激的預期。"
東方金誠首席宏觀分析師王青也認爲，四季度财政政策可能會通過增發國債等方式，有力發揮逆周期調節作用，前兩年财政政策已有先例，較大幅度的降準或意在配合财政發債。
在申萬宏源證券首席經濟學家趙偉看來，考慮到中央政治局會議對降息的強調，後續政策利率或仍有進一步下降的空間，尤其是在美聯儲未來進一步降息路徑明确之後。
