阿斯麥（ASML）于北京時間 2024 年 1 月 24 日下午的美股盤前發布了 2023 年第四季度财報（截止 2023 年 12 月），要點如下：
1、核心數據：雙雙超預期。阿斯麥（ASML）在 2023 年第四季度實現營收 72.4 億歐元，小超市場預期（69.2 億歐元）。雖然中國台灣客戶本季度拉貨放緩，但還是抵不住中國大陸和韓國客戶的拉貨增長。公司在 2023 年第四季度淨利潤爲 20.5 億歐元，同比增長 12.7%，超出市場預期（18.6 億歐元）。利潤端表現，得益于收入和毛利率的超預期表現。
2、各項業務情況：EUV 和 ArF 是最主要的收入來源。系統銷售收入仍是公司最主要的收入來源，占據公司收入近 8 成。本季度 $ 阿斯麥 .US 收入的同比增長，主要來自于下遊客戶對 ArF 拉貨的增加。
3、各地區收入表現：中國大陸仍是第一大客戶。受 EUV 管制的影響，中國大陸客戶對 ArFi 的拉貨明顯加快。除中國大陸地區以外，韓國地區的收入回升到相對正常水平。而中國台灣地區的收入本季度有較明顯的下滑，主要是公司大客戶 $ 台積電 .US 收緊了本季度的資本開支，直接影響了拉貨節奏。
4、阿斯麥（ASML）業績指引：2024 年第一季度預期收入 50-55 億歐元（市場預期 62.23 億歐元）和毛利率 48-49%（市場預期 51%）。收入端回落有受到出口限制的影響，從 2024 年 ASML 将不會獲得向中國大陸發運 NXT:2000i 及以上浸潤式設備的出口許可證，直接影響公司浸潤式光刻系統收入，進而也影響了公司的毛利率。
整體來看：阿斯麥（ASML）的收入和利潤雙雙超市場預期，這主要得益于中國大陸地區客戶和韓國客戶在本季度的持續拉貨。
從下季度的業績指引看：公司 2024 年第一季度預期收入 50-55 億歐元（市場預期 62.23 億歐元）和毛利率 48-49%（市場預期 51%）。兩項數據均有不同程度的下滑，并且都不及市場預期，這主要是受台積電拉貨放緩和出口限制的影響。2024 年 1 月 1 日起公司将不會獲得向中國大陸發運 NXT:2000i 及以上浸潤式設備的出口許可證，直接影響了公司一季度的業績表現。
雖然公司給出了不及預期的展望，但海豚君認爲阿斯麥（ASML）一季度的業績下滑是短期的。從公司目前在手的訂單看，阿斯麥（ASML）當前在手訂單已經有 91.86 億歐元，環比提升 253%。對中國大陸地區的出口限制影響短期業績，但公司憑借領先的技術能力，當前在手訂單金額達到了曆史新高。在經曆一季度的下滑後，在手訂單通過出貨轉爲業績釋放。
結合台積電的财報來看，随着 3nm 擴産的進行，台積電的先進制程營收占比達到了近 7 成。海豚君認爲随着台積電與二三線晶圓制造廠繼續拉開差距，未來市場上對 ArFi 等浸沒式光刻系統的出口限制也有望減弱，屆時有望再一次擴大公司在中國大陸地區的出貨。
以下是海豚君對阿斯麥 ASML 的具體分析：
一、核心數據： 雙雙超預期
1.1 收入端：阿斯麥（ASML）在 2023 年第四季度實現營收 72.37 億歐元，小超市場預期（69.2 億歐元），季度營收再創新高。本季度收入環比增長 8.5%，主要得益于韓國地區客戶對 EUV 設備的拉貨。
1.2 毛利及毛利率：阿斯麥（ASML）在 2023 年第四季度實現毛利 37.17 億歐元，同比增長 12.3%。具體毛利率方面，公司本季度毛利率 51.4%，環比有所回落。ArFi 等産品的出貨量和均價回落，直接影響公司的毛利率。
1.3 經營費用端：阿斯麥（ASML）在 2023 年第四季度經營費用爲 13.25 億歐元，同比增長 11.8%。
具體來看：
1）研發費用：本季度研發費用 10.41 億歐元，同比增加 14.9%。研發費用率維持在 14.4%，公司對研發持續保持高投入；
2）銷售管理及行政費用：本季度銷售及管理費用 2.84 億歐元，同比增加 1.5%；銷售管理費用率爲 3.9%，相對平穩。
1.4 淨利潤端：阿斯麥（ASML）在 2023 年第四季度淨利潤爲 20.48 億歐元，同比增長 12.7%，超出市場預期（18.6 億歐元）。本季度公司業績增長主要來自于韓國客戶對存貨用設備的拉動帶來。
二、細分數據情況： 中國大陸成最大客戶
阿斯麥（ASML）的業務由系統銷售收入和服務收入兩部分構成，其中系統銷售收入占比接近 8 成，是公司最核心的收入來源。
2.1 各項業務情況
1）系統銷售收入
阿斯麥（ASML）的系統銷售收入在 2023 年第四季度實現 56.8 億歐元，同比增長 19.7%。系統銷售業務的同比增長主要來自于 ArFi 的大增，業務增速達到 46.7%。随着中國大陸客戶的拉貨增加，ArFi 的出貨均價也提升至 0.7 億歐元以上。環比的增長，主要來自于韓國對 EUV 采購的增加。
2）服務收入
阿斯麥（ASML）的服務收入在 2023 年第四季度實現 15.5 億歐元，同比下滑 7.6%。阿斯麥的服務收入，主要包括設備維護等項目，業務收入保持相對平穩。
2.2 各地區收入情況
中國大陸地區收入占比仍然有 4 成左右，是公司本季度最大的客戶。主要是由于中國大陸地區客戶擴産的需求，增加了對 ArFi 等産品的持續拉貨。
除中國大陸地區以外，韓國地區的收入回升到相對正常水平。而中國台灣地區的收入本季度有較明顯的下滑，主要是公司大客戶台積電收緊了本季度的資本開支，直接影響了拉貨節奏。
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