文 | 張佳儒
編輯 | 德小強
近日，杭州鴻世電器股份有限公司（以下簡稱 " 鴻世電器 "）IPO 審核狀态已變更為 " 終止（撤回）"。這意味着，鴻世電器的 IPO 之路告一段落。
證監會官網顯示，2022 年 6 月 20 日，鴻世電器招股書披露。7 月 10 日，收到第一輪審核問詢函，之後沒有其他 IPO 材料。
從 IPO 時間來看，鴻世電器股東面臨對賭壓力。招股書披露，股權回購條款顯示：鴻世電器未能 2022 年 12 月 31 日前申報上市申請材料，并在 2023 年 12 月 31 日前實現上市，股權出讓方需要回購股權。
目前的資料顯示，鴻世電器已經在 2022 年 12 月 31 日前申報上市申請材料，但目前未能完成上市，距離對賭約定上市時間截止期還有一年。
鴻世電器是一家什麼公司？業績成色幾何？
7 成收入靠外銷，依賴英國第一大客戶
鴻世電器的主營業務為電器附件和智能家居産品的研發設計、生産制造及銷售。産品來看，公司固定式電器附件産品主要涵蓋不同款式規格的插座、開關等産品。
業績來看，2019 年至 2021 年，鴻世電器營業收入分别為 3.96 億、4.04 億和 6.25 億，扣非歸母淨利潤分别為 5045.40 萬元、5198.23 萬元和 5246.22 萬元。
不難看出，鴻世電器 2021 年營收增長較快，但扣非歸母淨利潤增長幾乎處于停滞狀态。鴻世電器表示，是受原材料價格迅速上漲和人民币升值等因素影響。
收入端，鴻世電器 7 成收入靠外銷。報告期内，公司境外銷售收入分别為 2.96 億、2.64 億和 4.10 億，占主營業務收入的比例分别為 75.33%、66.79% 和 69.76%。
鴻世電器境外客戶主要位于英國、中東、俄羅斯、非洲和南美等國家和地區。公司稱，合作關系較為穩定，但如果主要境外市場發生了重大不利變化，可能對公司的業務産生不利影響。
除了七成收入靠外銷，鴻世電器客戶集中度還較高。報告期内，公司前五大客戶的合計銷售額占當期營業收入的比例分别為 78.43%、72.51% 和 71.96%，其中第一大客戶 SCOLMORE 占比分别為 54.64%、48.41% 和 50.53%。
招股書顯示，SCOLMORE 是英國電工企業，主要從事英标電器附件、照明産品的設計、開發和銷售。鴻世電器稱雙方的合作時間超過 30 年。從營收占比來看，鴻世電器依賴第一大客戶。
鴻世電器還面臨應收賬款管理風險和存貨管理風險。招股書顯示，報告期各期末，公司應收賬款賬面餘額分别為 8143.96 萬元、8629.21 萬元和 14430.02 萬元；存貨賬面餘額分别為 6741.39 萬元、9156.73 萬元和 21072.84 萬元。
不難看出，鴻世電器的應收賬款和存貨均出現快速增長，存貨賬面餘額出現翻倍。應收賬款一旦壞賬或者存貨貶值，對公司業績均會産生不利影響。
股東對賭協議壓身，實控人劉金賢股權曾被凍結
目前，鴻世電器終止 IPO 的原因尚不明确。不過，如果鴻世電器沒能在 2023 年底完成上市，将面臨對賭失敗的風險。
招股書顯示，鴻世電器發起人股東姜立中、俊軍股權投資、嘉興鳴航、淩旭投資與出讓方股東永諧投資、臻通投資和實際控制人劉金賢簽署《關于杭州鴻世電器有限公司之股權轉讓協議之補充協議》，約定了股權回購條款和自動終止條款。
股權回購條款顯示：如果鴻世電器未能于 2022 年 12 月 31 日前申報上市申請材料，并在 2023 年 12 月 31 日前實現首次公開發行股票并上市，或未能于 2023 年 12 月 31 日前完成被上市公司并購，股權出讓方需要回購股權。
不過，鴻世電器在招股書中沒有披露對賭協議的詳細内容，僅提到有對賭協議補充協議一事。根據招股書信息，鴻世電器如果不能在 2023 年底前上市，股東将面臨對賭失敗風險。
鴻世電器一旦成功上市，誰是最大受益人？招股書顯示，鴻世電器控股股東為永諧投資，實際控制人為劉金賢，通過永諧投資和賽捷維，合計控制公司 61.62% 的股份。
劉金賢的股權曾因糾紛被凍結。
招股書顯示，劉金賢及配偶潘水珍與廣德小貸的實際控制人黃金祥合作開發地産項目，并就相關債權債務結算達成協議，後在協議執行過程中産生糾紛并引緻訴訟，廣德小貸對劉金賢持有的永諧投資股權進行了凍結。
截至 2022 年 1 月 25 日，劉金賢、潘水珍已償還廣德小貸全部借款及利息，2022 年 2 月 25 日，法院已解除對劉金賢所持有的永諧投資股權凍結。
由于鴻世電器 IPO 終止，股東對賭一事充滿懸念，劉金賢的造富計劃也被擱淺。鴻世電器何時重啟 IPO，業績如何變化，我們将持續關注。
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