證監會上周五就修訂上市公司現金分紅規則征求意見，鼓勵公司在章程中制定明确的分紅政策，穩定投資者分紅預期，對不分紅、财務投資規模較大但分紅比例不高的公司，通過強化披露要求督促分紅；便利公司中期分紅實施程序，鼓勵公司增加現金分紅頻次；加強對異常高比例分紅企業的約束，引導合理分紅。這劑利好對市場影響如何？對此前海開源基金首席經濟學家楊德龍認爲，鼓勵上市公司分紅，因爲長線資金，特别是機構資金比較看重分紅收益，所以通過鼓勵上市公司現金分紅可以提高投資吸引力。
證監會就修訂上市公司現金分紅規則征求意見
爲進一步健全上市公司常态化分紅機制，提高投資者回報水平，中國證監會結合監管實踐，對上市公司現金分紅中的相關條款進行了修訂，現向社會公開征求意見。本次現金分紅規則修訂主要思路是，在堅持公司自治的基礎上，鼓勵公司在章程中制定明确的分紅政策，穩定投資者分紅預期，對不分紅、财務投資規模較大但分紅比例不高的公司，通過強化披露要求督促分紅；便利公司中期分紅實施程序，鼓勵公司增加現金分紅頻次；加強對異常高比例分紅企業的約束，引導合理分紅。
《上市公司章程指引》相關條款修改主要有三個方面：一是鼓勵上市公司在符合利潤分配的條件下增加現金分紅頻次，引導形成中期分紅習慣，穩定投資者分紅預期；二是根據《現金分紅指引》關于優化中期現金分紅實施程序的制度安排，新增對中期分紅的完成時限要求；三是督促公司在章程中細化分紅政策，明确現金分紅的目标，更好穩定投資者預期。同時，引導公司在章程中制定分紅約束條款，防範企業在利潤不真實、債務過高的情形下實施分紅放大風險。
《現金分紅指引》修訂内容主要有三個方面：一是進一步明确鼓勵現金分紅導向，推動提高分紅水平。對不分紅的公司加強披露要求等制度約束督促分紅。對财務投資較多但分紅水平偏低的公司進行重點關注，督促提高分紅水平，專注主業。二是簡化中期分紅程序，推動進一步優化分紅方式和節奏。鼓勵公司在條件允許的情況下增加分紅頻次，結合監管實踐，允許上市公司在召開年度股東大會審議年度利潤分配方案時，在一定額度内審議批準下一年中期現金分紅條件和上限，便利公司進一步提升分紅頻次，讓投資者更好規劃資金安排，更早分享企業成長紅利。
三是加強對異常高比例分紅企業的約束，引導合理分紅。強調上市公司制定現金分紅政策時，應綜合考慮自身盈利水平、資金支出安排和債務償還能力，兼顧投資者回報和公司發展。對資産負債率較高且經營活動現金流量不佳，存在大比例現金分紅情形的公司保持重點關注，防止對企業生産經營、償債能力産生不利影響。滬深證券交易所将同步修改完善上市公司規範運作指引，明确操作性要求。下一步，證監會将根據公開征求意見情況，進一步完善《現金分紅指引》及《章程指引》，盡快發布實施。
提高投資吸引力，爲長線資金入市開道
近五年來，A 股上市公司累計分紅 8.2 萬億元，年度分紅金額已開始超過當年股權融資額，其中 2022 年共有 3291 家滬深上市公司進行了現金分紅，分紅金額 2.1 萬億元，其中面向境内投資者分紅 1.6 萬億元，同比增長 22.7%，分紅家數占比 67.1%，股利支付率（32.5%）和股息率（1.97%）與全球主要資本市場相比處于中上遊水平。同時分紅規模增長較快，十年來分紅金額年化平均增長 13.3%，高于同期淨利潤增速（約 10%）。
其次是分紅習慣逐步養成，分紅公司家數占比由十年前的 50% 左右提升至 70% 左右，連續 5 年分紅的公司占比由 20% 提升至 48%。第三是分紅特征總體與企業發展階段相适應，不同闆塊、不同行業企業分紅水平有所差異。但與境外成熟市場相比，分紅均衡性、及時性、穩定性還有待進一步提升，投資者獲得感有待增強，還有個别公司異常高比例分紅，可能損害償債能力和持續經營能力，需要及時引導規制。
對此，前海開源基金首席經濟學家楊德龍告訴記者，現金分紅能夠直接回饋投資者，并且體現出上市公司的實力，這個是一直鼓勵的，目前現金分紅和十年前相比有明顯的提升，上市公司也希望通過現金分紅提升投資者的信心，這一次修訂現金分紅的這個政策，也是爲了讓更多的上市公司主動分紅。在 A 股的分紅機制上，要有一些指導性和強制性，特别是對于企業如果有融資需求的，分紅金額要超過 IPO 融資金額之後才能解禁減持。這樣的話，可能對企業的融資行爲有一定的限制，也能讓他真正的回饋投資者，而不是不斷的問市場要錢。另外，通過鼓勵上市公司分紅，可以提高上市公司的投資吸引力，因爲長線資金特别是機構資金比較看重分紅收益，所以通過鼓勵上市公司現金分紅可以提高機構的投資興趣，從而有利于吸引長期資金入場。
廣東小禹投資黎仕禹告訴記者，管理層這次出台關于上市公司現金分紅的 " 補丁 " 措施，也是執行了之前有關 " 活躍資本市場，提振投資者信心 " 的指導發展方針！同時，周末央行行長也在發布的主題報告中表示，要進一步推動措施活躍資本市場。所以說，關于 A 股市場的利好政策在未來仍然還會源源不斷的落地和出台。因此，我們要重視管理層的态度，雖然上周滬指跌破了 3000 點，但是這并不能說明 A 股市場失去了投資價值；相反，滬指再度跌破 3000 點之後，也還會引發更多的利好措施出台，同時也對場外資金産生更加大的吸引力！利好措施終究會由量變引起質變，而我們現在所需要的就是耐心等待市場 " 自然見底 " 即可。黎明前的黑暗已經到來，但是距離天亮還遠嗎？
每日經濟新聞
