11 月 28 日晚間，美股拼多多股價大漲 18.08%，報收 139.00 美元 / 股，市值 1846.74 億美元，折算成人民币達到 1.32 萬億元，創兩年來新高；市值與美股阿裏巴巴的差距僅剩一步之遙，接近騰訊控股的一半。
原因很直接，拼多多業績繼續超預期：三季度，營業收入 688.40 億元，同比增長 94%；經營利潤 166.57 億元，同比增長 60%；經調整淨利潤 170.27 億元，同比增長 37%。
不過，同日披露業績的美團 -W（03690.HK），待遇卻天差地别。
11 月 29 日，港股美團開盤大跌 8%，當日收盤價 90.45 港元 / 股，下跌 12.18%，最新市值 5648 億港元，再創新低。
原因也很直接，美團業務表現不及預期，業績增速下降。
2023 年 Q3，美團收入 764.67 億元，同比增長 22.1%，淨利潤 35.93 億元，同比增長 195.3%。而在上個季度，公司規模增速爲 33.4%，淨利潤 46.89 億元，同比增長超過 520%。
實際上，美團的增長問題，由來已久。
2022 年 Q2，美團用戶數據首次環比下滑，到了四季度，直接開啓同比下滑：截至當年 12 月 31 日的 12 個月，公司交易用戶數 6.779 億，同比下降 1.8%，這是該公司有記錄以來的首次用戶數據同比下滑。
同時，美團活躍商家也停止了增長。2022 年 Q4，平台活躍商家 930 萬，同比增長僅 5.1%，環比 0 增長。
之後，美團便不再披露平台内用戶和商家的數量。
今年 7-9 月，美團财報中僅剩的運營指标實時配送，交易筆數 61.794 億，同比增長 23.0%。而在上個季度，增速高達 31.6%。
随着中國網民數量增長達到極限，美團等互聯網超級平台，已将絕大部分用戶納入自己的服務體系。移動互聯進入存量時代，已經是不可回避的事實。
電商界的淘寶、天貓、京東、拼多多（PDD），短視頻領域的抖音和快手，搜索行業一家獨大的百度（09888.HK），以及遊戲、社交、地圖等領域，情況都差不多。
這幾年，互聯網巨頭中仍然在披露用戶數據的，隻剩下還處于增長尾聲的騰訊、百度、快手。阿裏巴巴（09988.HK）、京東、美團等，都漸退式地取消了用戶數據的披露。
互聯網巨頭們的出路在哪裏？最直接的便是出海，将業務拓展至海外市場。
出海較早且成果較爲明确的是抖音，海外版 TikTok 已經成爲全球最炙手可熱的社交短視頻平台之一。其次是拼多多，在經曆了本土市場的青年危機之後，依靠海外電商平台 TEMU 重獲增長動力。它的目标已經不再是阿裏巴巴和京東集團（09618.HK），而是亞馬遜。
另外，騰訊控股（00700.HK）和阿裏巴巴依靠超級平台的布局，出海實力也相當雄厚。在超級平台們争相出海的同時，網易（09999.HK），遊戲領域的三七互娛、世紀華通，快遞市場的菜鳥等，也借在各自領域的優勢，快速布局海外市場。
與換道追趕的百度、小米，以及漸漸認命的京東、快手（01024.HK）不同，已經失去出海先機的美團，似乎并不甘心，還想要另一個維度的縱向擴張——提高本地生活業務的服務深度。
所以，當其他互聯網巨頭都在削減營銷投入之時，美團仍在大幅提高銷售及營銷費用。2023 年 Q3 達到 169.05 億元，同比增長 55.3%，營收占比達到 22.1%，較上年同期提升 4.7 個百分點。
用這些投入，美團豐富核心業務外賣的适配場景，同時，開啓全面的零售化。
在今年的奶茶營銷活動中，美團外賣單日奶茶單量超過 2100 萬，同時夏季的夜宵訂單量也增長強勁。多種因素刺激下，三季度，美團餐飲外賣訂單峰值達到 7800 萬單，創曆史新高比三年前翻了一番。
2021 年美團将公司戰略從 Food+Platform 升級爲零售 + 科技，公司的産品和服務進一步拓展至更廣泛的零售領域，以美團優選、美團買菜、美團閃購爲三大抓手。
例如，三季度，美團閃購年度活躍商家數同比增長 30%，美團閃購倉現已突破 5000 家，用戶規模和訂單量顯著提升，8 月訂單峰值突破 1300 萬。美團優選也已經累積了 4.9 億名交易用戶。
不過，餐飲外賣及美團閃購業務的單位經濟效益降低，導緻美團核心本地商業分部的整體盈利能力下滑。
更重要的是，美團最老、最穩定的業務到店、酒店及旅遊闆塊，也在最新的這個季度出現了經營利潤的同比下降。
這不禁讓大家有所懷疑，當市場競争從單個行業過渡至互聯網巨頭的互相傾軋後，美團前有強敵（電商平台）、後有追兵（短視頻平台），公司在本地生活領域的強勢地位，是否仍不可動搖？
這或許也是美團自己的擔憂。所以，它在繼續苦戰全面零售化，縱向深入的同時，也在考慮重啓橫向擴張。近期，市場傳言美團正在考慮收購 Foodpanda 的外賣業務，去東南亞送外賣。
如今，東南亞外賣市場，已經渡過了早期階段，形成了 Grab、Foodpanda 雙寡頭的市場格局。當地的本地生活巨頭 Grab，業務形式包括打車、送餐和金融科技，在外賣市場的份額高達 40%-50%，Foodpanda 市場份額約爲 20%。
在美團之外，Grab 也被認爲是收購 Foodpanda 外賣業務的可能候選人。
日光之下，并無新事。中國互聯網曾經的合縱連橫往事，可能在東南亞市場重演。這一次，外來者美團，将以什麽樣的身份介入？東南亞市場能否成爲美團外賣出海的第一個戰略支點？
實際上，因錯過戰略窗口期而痛失業務增長點，于美團并不是第一次發生。
美團在王興 " 邊界論 " 的指揮下，曾将打車業務作爲重點拓展方向。但因錯過了深度布局移動出行市場的機會，美團自營打車平台進展不順，隻能轉爲網約車聚合平台。然而，這種模式問題重重，且美團無法在場景的便利性上挑戰高德的地位，隻能降低自己的期望值。
同樣的故事，還會在美團外賣出海布局上重演嗎？向前向後，還是向左向右？美團也走到了自己的十字路口。
