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文 | 創業最前線，作者 | 王亞靜，編輯 | 蛋總
自 2018 年離開新三闆後，經緯天地兩次沖擊港交所折戟，但仍沒有放棄。
11 月 10 日，經緯天地控股有限公司（以下簡稱：經緯天地）第三次向港交所遞交招股書，铠盛資本、艾德資本爲聯合保薦人。
招股書顯示，經緯天地創立于 2003 年，是一家電信網絡支援以及信息及通信技術（ICT）集成服務供應商，主要從事無線電信網絡優化服務、電信網絡基礎設施維護及工程服務、ICT 集成服務以及電信網絡相關軟件開發服務。
但在這些領域裏，經緯天地并沒有規模優勢。據招股書數據，于 2022 年，公司來自上述四個領域的收益分别占同年中國相關行業市場份額（按收益計）約 0.8%、0.01%、0.03% 及 2.5%。
IPO 之前，賈正屹、林啓豪、馮文瀚、叢斌、陳申茂共同持有公司 100% 股權，爲共同控股股東。其中，賈正屹間接持股 51.5%，爲單一最大股東。由此也可以發現，經緯天地并未吸引到任何知名投資機構。
（圖 / 經緯天地招股書）
年僅 20 歲的經緯天地，還有新故事可講嗎？
利潤下行仍派息，員工人數暴跌超 7 成
對于奔赴港交所，經緯天地早已籌謀多年。
在招股書中，經緯天地表示，終止新三闆挂牌，考慮之一就是期望透過尋求于其他交易所接觸更廣泛的國際投資者及市場。于國内企業而言，港交所是不二之選。
爲此，經緯天地分别于 2022 年 6 月 29 日、2023 年 4 月 28 日向港交所遞交招股書，均以失效告終。
在這背後，是經緯天地增收不增利的窘境。
招股書數據顯示，2020 财年至 2022 财年，公司實現收益 1.96 億元、2.03 億元、2.27 億元；溢利 2966 萬元、2552.4 萬元、2425.9 萬元，淨利潤連年下滑。
到 2023 年 6 月時，經緯天地一改頹勢，實現了營收、利潤的雙雙增長。報告期内，公司實現收益 1.14 億元，同比增長 10.3%；溢利 1465.8 萬元，同比增長 56.4%。
從數據可以看出，公司利潤增幅明顯超越收益，這主要得益于降本增效。用經緯天地的話說，就是 " 經營溢利主要由于收益随主要經營成本比率下降而增加。"
「創業最前線」發現，降本增效的其中一刀就 " 砍向 " 了員工。招股書顯示，于 2020 财年 -2023 年 6 月，公司員工平均人數分别爲 603 人、490 人、158 人、145 人。
短短 3 年半時間，公司的員工數量驟降 76%。
至于公司爲何人數驟降如此明顯，「創業最前線」試圖向經緯天地方面詢問原因，但截至發稿仍未獲回複。
招股書顯示，2020 年 -2023 年 6 月，公司員工福利開支總額逐漸下滑，分别爲 5566.4 萬元、4642.5 萬元、2004.1 萬元、910.8 萬元。
值得注意的是，集團五名最高薪酬人士的酬金不降反升。上述同期，五名最高薪酬人士的酬金數額分别爲 78.3 萬元、106.7 萬元、166.5 萬元、121.9 萬元。
其中，董事會主席兼執行董事賈正屹、執行董事兼董秘劉萍、執行董事兼副總經理叢斌合計分走了 65.6 萬元、73.7 萬元、82.4 萬元、31 萬元。
不過，這幾十萬薪酬在上千萬的分紅面前幾乎不值一提。
招股書顯示，2020 财年 -2023 年 6 月，經緯天地派息 0、2000 萬元、1460 萬元、1430 萬元，每年當期一半以上的利潤都已進入了各位控股股東的口袋之中。
在利潤本已承壓的情況下，經緯天地爲何如此豪爽地爲高層、股東付薪金與分紅？接下來，經緯天地是否會繼續維持如此大力度的分紅？「創業最前線」試圖向經緯天地方面求證，但截至發稿仍未獲回複。
大客戶依賴嚴重，現金流緊張
與在财務上完全掌控不同，經緯天地在業務上十分依賴大客戶。
招股書顯示，2020 财年 -2023 年 6 月，公司來自五大客戶的收益約占總收益的 59.6%、61.0%、51.0%、46.8%。其中，最大客戶的收益占總收益分别約 21.2%、24.0%、23.8%、22.6%。
不過，經緯天地與客戶的合作并沒有充足保障。經緯天地坦言，除就常規電信網絡優化服務及電信網絡基礎設施維護服務與客戶訂立的定期協議外，并無與主要客戶訂立任何長期服務協議。" 故無法保證主要客戶将繼續以相同程度或任何方式使用我們的服務。"
實際上，公司的客戶數量已經在降低。招股書顯示，2020 财年 -2023 年 6 月，經緯天地分别有 65 名、81 名、78 名、64 名客戶。
此外，「創業最前線」注意到，已有大客戶消失在五大客戶名單之中。例如，經緯天地自 2018 年與中通服開展合作。于 2020 财年時，中通服成爲經緯天地第五大客戶，貢獻了 589.4 萬元收益。
但在此之後，中通服于報告期内并未出現在五大客戶名單之中。天眼查顯示，中通服爲中國電信、中國移動、中國聯通的間接子公司。其中，中國電信爲最大股東，間接持股 48.9944%。
即便能和客戶保持合作，随之而來的财務問題也難以解決。
例如，一直以來，經緯天地的合約資産居高不下。2020 年 -2023 年 6 月，其合約資産分别爲 6056.7 萬元、7426.6 萬元、7038.8 萬元、6544.9 萬元。
一般而言，合同資産是指企業已向客戶轉讓商品而有權收取對價的權利。這也意味着，經緯天地已經将産品或服務轉讓予客戶，若無法結算合約資産，勢必對公司的流動性造成一定沖擊。
除此之外，企業的貿易應收款項也在走高。2020 年 -2023 年 6 月，分别約爲 2694.7 萬元、3194.1 萬元、3818.7 萬元、5213.8 萬元。
對于當前的經緯天地來說，這些财務問題都是阻礙企業發展的絆腳石。畢竟，保持現金流穩健是企業發展的關鍵。
招股書顯示，于 2023 年 9 月 30 日，公司現金及現金等價物爲 2690.6 萬元，而一年内到期的銀行借款 2400 萬元，一年内到期的貿易應付款項及應付票據 331.8 萬元。
曾經的控股股東退出，創始人之一劉萍套現上千萬
2003 年 3 月，經緯天地的主要營運附屬公司經緯天地科技成立，由賈正屹、劉萍、居建名及珠海市緯地技術有限公司（以下簡稱：珠海緯地）分别持有 16%、16%、18%、50% 權益。
但這段關系僅僅維持了 1 年多時間。2004 年 7 月，珠海緯地就經緯天地科技的發展及未來規劃與當時其他股東出現意見分歧，因而以 45 萬元轉讓了其于經緯天地科技的 50% 股權，分别給居建名、賈正屹及劉萍。
5 年後，居建名又甩賣了股權。2009 年 4 月，居建名基于個人理由将所持經緯天地科技全部 34% 股權出售予賈正屹及劉萍，代價一共是 34 萬元。
在此之後，經緯天地科技曆經多輪股權轉讓，但大多在員工之間流轉，包括王磊、陸妍、叢斌、陳申茂。
就在經緯天地于新三闆退市後一個月後，創始人之一劉萍就将全部 39% 股權轉讓，套現 1080 萬元，原因是個人原因，以及爲變現投資經緯天地科技的收益。（編者注：經緯天地 2018 年 8 月在新三闆退市，2018 年 9 月劉萍轉讓股份）
「創業最前線」注意到，劉萍與賈正屹關系匪淺，二人在 20 年前曾是珠海萬禾的同事。其中，賈正屹擔任銷售工程師、劉萍爲市場經理。
直到此時，經緯天地科技才引入了外部投資者林啓豪。劉萍退出之時，林啓豪以 1170 萬元獲得經緯天地科技 42.5% 股權。
20 餘天以後，林啓豪又将經緯天地科技 5% 股權轉讓予投資者馮文翰，代價 140 萬元。
據悉，林啓豪于公司擔任非執行董事。除此之外，他還是珠海利佳電子股東、董事，珠海啓爍電子股東、總經理。而馮文翰并未在公司任職，至于馮文翰是何許人，招股書并未披露。
除林啓豪、馮文翰兩位自然人之外，經緯天地并未獲得過其他資本的投資。另外，這些股權都在股東個人層面流轉，并未進入到公司之中。
如今，現金流緊張的經緯天地若想快速獲得融資，上市的确是一條快速路。隻是，過往 20 年都未獲得過資本青睐的經緯天地，未來又該如何獲得投資者的認可？
