本文來自微信公衆号：鏡象娛樂（ID：jingxiangyuler），作者：栗子酒，題圖來自：視覺中國
數度周旋之後，王健林還是邁出了 " 割讓 " 萬達電影這一步。
12 月 6 日，萬達電影發布公告稱，公司實控人王健林及相關公司，拟将其合計持有的公司控股股東萬達投資 51% 的股權轉讓給上海儒意投資管理有限公司。
需要注意的是，在此之前，上海儒意已經以 22.62 億元的交易對價，從萬達文化集團的手中拿到萬達投資 49% 的股權。因此，新的股權轉讓完成後，萬達投資将成爲上海儒意的全資子公司，而萬達投資在萬達電影的持股比例爲 20%，是後者的第一大股東，王健林及其一緻行動人的持股比例則将降至 10.9%。
也就是說，交易完成後，上海儒意将可能成爲萬達電影的實控方。萬達電影此次發布的公告中也表明：" 若上述事項最終實施完成，将會導緻公司控制權變更。"
同時值得關注的是，上海儒意背後的上市公司主體爲中國儒意，也是近幾年電影市場的後起之秀，若其将萬達電影納入麾下，中國儒意的行業占位将重新被評估。更重要的是，中國儒意的第一大股東，爲騰訊的控股公司 Water Lily，騰訊雖未直接出現在這場交易中，但在其中發揮的作用值得玩味，也讓萬達電影變更控制權的戲碼更加精彩。
一、幾度周旋之後，還是選擇 " 割讓 " 電影
不出意外，萬達體系如今再度抛售萬達電影的股權，還是因爲萬達商管籌措上市引發的一系列連鎖反應。
此前，鏡象娛樂曾在《5 個月套現超 30 億，萬達爲何要 " 賤賣 " 電影？》一文中，詳細分析過萬達當前的資金困境。一邊是萬達商管不斷到期的巨額銀行債務，另一邊是萬達商管背負的 300 億巨額 " 賭約 " 即将到期：2021 年，爲了推進萬達商管 IPO，公司曾與碧桂園、螞蟻集團、騰訊等 22 家機構投資者簽署對賭協議，若萬達商管在 2023 年底前未能成功上市，萬達商管就需要向上市前投資者支付約 300 億元股權回購款。
當時的 " 對賭協議 " 中還包括業績對賭，若未達成，萬達商管也需要支付股權或現金賠償
而在眼下，萬達商管被這兩方面的資金重擔壓得不輕。
11 月 21 日，萬達商管曾發布公告稱，其子公司萬達地産國際有限公司原本于 2024 年 1 月到期的 6 億美元債，将延期爲 2024 年 12 月 29 日到期。由此，萬達商管手上需要償還的 3 隻存續美元債共計 13 億美元，合約近 93 億元人民币。延期還債，無外乎萬達商管賬面缺錢，公司公告中也提到，延期原因是公司再融資面臨一定困難，需要減輕流動性壓力。
與此同時，距離萬達商管 IPO 的 300 億 " 賭約 " 到期，隻剩不足一個月的時間。按當前的态勢來說，萬達商管最近一次發起 IPO 是在今年 6 月，但眼下仍未有過會的眉目，大概率很難按期上市。此外，盡管據澎湃新聞的消息稱，萬達商管目前已經開始嘗試與對賭方投資者商議，看是否能推遲 " 賭約 " 中議定的上市時間，但就眼下來說，在商議未能達成一緻前，萬達商管也需要在還款期限前，提早做準備。
如今，萬達電影率先成爲萬達體系籌措資金的籌碼，更顯萬達體系當前的處境艱難。
要知道，萬達電影是萬達體系内非常優質的标的，尤其是随着行業環境向好，萬達電影的商業化能力也在持續釋放。萬達電影三季報數據顯示，今年前三季度，公司營收約 113.47 億元，同比增長 46.98%；歸屬于上市公司股東的淨利潤約 11.14 億元。其中，僅在第三季度，萬達電影的淨利潤便達到 6.92 億元，同比增長 1340.97%。
當然，萬達體系也非常清楚萬達電影之于整個集團的價值。此前，在接受上海儒意的 22 億交易款之前，爲了保住對萬達電影的控制權，王健林及其一緻行動人曾搶先一步，在雙方簽約的前三天，将萬達投資所持有的萬達電影 8.14% 的股權，以 23.36 億元的交易對價，轉讓給莘縣融智，後者也是萬達投資的一緻行動人。
這輪股權周旋下來，王健林及其一緻行動人暫且保住了對萬達電影的實控權。而現在，萬達電影幾經周折，還是到了不得不變更實控權的時刻，也更加反映出萬達體系确實遇到了不小的難關。
最新的動作是，除了變賣電影資産，商城資産也被波及。澎湃新聞消息稱，萬達商管近期在和投資人溝通的過程中透露，萬達集團拟出售旗下位于一、二線城市的萬達廣場以換取流動資金，目前在和險資機構洽談。且在此之前，大家保險就曾在今年 10 月收購上海周浦萬達廣場。若萬達商管的資金窟窿仍舊難填，更多商城資産恐怕也要步萬達電影的後塵。
二、萬達電影或入 " 騰訊系 "，電影市場将迎來重排座次的時刻？
事實上，萬達電影走到今天這樣的地步，也難說不是一件好事。在萬達商管陷入發展困境的這幾年，萬達體系将更多注意力放在推進萬達商管上市上，再加上影視行業在近幾年遭遇重創，很長一段時間裏，萬達體系其實已經很難分心去關注電影的布局，尤其是在電影内容創作方面，萬達已經漸顯乏力，甚至在一些大的檔期，萬達都沒有主控的作品入局。
從這個角度來說，中國儒意如果拿到萬達電影的控制權，其作爲電影行業的後起之秀，在接連押中《獨行月球》《你好，李煥英》《送你一朵小紅花》《消失的她》等多部高票房影片之後，吞下萬達電影這樣大的一塊蛋糕，兩者結合之下，電影市場甚至要迎來重排座次的時刻。彼時的萬達電影，也有望在自身發展上重回正軌。
而在這個過程中，雖然走上牌桌的是中國儒意，但背後的騰訊同樣不能忽視，此前在《儒意 22 億 " 救 " 萬達，出手的是騰訊？》一文中，鏡象娛樂已經詳細梳理過中國儒意與騰訊的關系。
一方面，柯利明創立的儒意影業，在借恒騰網絡的殼上市後更名中國儒意，并随後完成一系列的股權變動，如今，騰訊的控股公司 Water Lily 爲中國儒意的第一大股東。另一方面，無論是從資金的充裕程度上看，還是從推進股權交易的能力上看，中國儒意能夠一步步拿到萬達電影的控制權，騰訊大概率是背後的重要操盤手。由此而言，萬達電影若真的完成控制權變更，最終的歸屬或将是 " 騰訊系 "。
伴随着這樣的變化，往小了說，對中國儒意而言，拿下萬達電影的控制權更大的意義在于，後者擁有盈利能力頗強的院線體系。一直以來，萬達都擁有國内最大的院線體系，而在眼下，行業關于 " 分線發行 " 的嘗試越來越頻繁，即一部影片不再由全國院線統一放映，片方可選擇提供較優條件的院線或影院投資管理公司進行交易。
當下的賀歲檔中，已經有包括《非誠勿擾 3》《一閃一閃亮星星》《年會不能停》等 6 部影片選擇 " 分線發行 "。其中，《一閃一閃亮星星》開啓預售後表現亮眼，首日預售票房破億。在這樣的發展态勢下，未來若更多影片選擇 " 分線發行 "，院線與影片票房的關聯将更加緊密，而像萬達電影這樣的超頭部院線，在其中的價值自然不言而喻。
往大了說，盡管在這場交易中，騰訊一直都未直接出面，但借由與中國儒意的強關聯，這場交易釋放的想象力也更值得玩味。
當前，騰訊的全文娛生态版圖還在不斷擴大，在網絡文學、遊戲、音樂、劇集等成熟的内容生态之外，萬達電影的内容創作能力和院線體系若能夠并入，将進一步夯實騰訊在電影市場的落子，再加上，眼下互聯網影企正在行業加速滲透，這場交易也有望助推騰訊在電影市場的布局進一步擴大。彼時，電影市場若真的因此重排座次，新的市場排位也将更具分量，我們不妨拭目以待。
本文來自微信公衆号：鏡象娛樂（ID：jingxiangyuler），作者：栗子酒
