财聯社 1 月 16 日訊（記者 汪斌）日前，浙江勝華波電器股份有限公司（下稱 " 勝華波 "）IPO 上會被否引發資本市場關注。勝華波備受關注的原因，除了是 2024 年 A 股首家 IPO 被否企業外，還與公司 " 帶病闖關 " 有關。
從遞表到上會，勝華波共收到了上交所下發的兩輪問詢函。這期間，勝華波因實際控制人 100% 控股、前腳分紅超 3 億後腳 IPO 募資 5 億補充流動資金、關聯交易公允性存疑等問題遭到了監管層的質疑。種種風險下，勝華波曆時超 1 年的 IPO 之路被按下了暫停鍵。
無獨有偶。财聯社記者關注到，目前上交所在審拟 IPO 企業中，另一家汽配供應商長春捷翼汽車科技股份有限公司（下稱 " 捷翼科技 "）和勝華波可謂 " 卧龍 " 與 " 鳳雛 "。這兩家都是典型的家族企業、實控人控股 100%；相比勝華波，捷翼科技不僅在 IPO 前大手筆分紅，甚至不惜 " 掏空 " 賬面貨币資金導緻公司有息負債飙升。
據上海證券交易所官網顯示，捷翼科技在 2023 年 6 月 30 日遞交了上市申請，同年 7 月 28 日獲得首輪上市審核問詢。去年 9 月末，捷翼科技因發行上市申請文件中記載的财務資料已過有效期，被上交所中止其發行上市審核；去年 12 月，公司更新提交了相關财務資料。
（捷翼科技 IPO 進展，圖源：上交所官網）
實控人巧避審核紅線，關聯交易公允性存疑
招股書顯示，捷翼科技主要從事汽車電連接系統的研發、生産和銷售，主要産品自低壓線束不斷拓展至高壓線束、智能充電系統等，公司客戶包括中國一汽、大衆平台、寶馬集團等國内外知名整車企業和零部件供應商。
需要指出的是，捷翼科技存在客戶集中度較高的風險。根據招股說明書的數據，2020 至 2022 年公司前五大客戶銷售金額合計占比約 9 成，其中僅中國一汽一家的銷售收入就超過了 50%。
從财務數據上看，2020 年至 2022 年，捷翼科技分别實現營收 10.75 億元、11.33 億元和 12.68 億元，對應淨利分别爲 2.87 億元、3.3 億元和 1.99 億元。其中，2022 年公司增收不增利，其營收保持 11.96% 增長的同時，淨利卻下滑近 40%。
值得玩味的是，捷翼科技 2022 年淨利中，有 7376.58 萬元來自 2021 年末收購了實控人旗下多項資産，占當年利潤總額的 37.07%。其中，捷翼科技持股 60% 的長春捷凱歐托凱勃鋁線束汽車配件有限公司（下稱 " 歐托凱勃 "）爲公司貢獻淨利 5785.17 萬元，捷翼科技持股 100% 的長春中新泰富汽車零部件有限公司（下稱 " 中新泰富 "）貢獻淨利 1591.41 萬元。
若刨除這部分利潤，捷易科技 2022 年的扣非淨利潤約 1.25 億元，同比降幅超過了 50% 的審核紅線。
另外，捷翼科技收購歐托凱勃、中新泰富交易價格的公允性存疑。據招股說明書，捷翼科技收購歐托凱勃 60% 股權作價爲 300 萬元，即歐托凱勃估值爲 500 萬元。
招股說明書顯示，歐托凱勃主營業務爲汽車低壓鋁線束的研發、生産和銷售，爲汽車配件公司。2020 年、2021 年歐托凱勃實現淨利分别爲 8167.49 萬元、8524.7 萬元。按照截至收購前 1 年（2020 年）的完整會計年度，歐托凱勃被收購時的市盈率僅爲 0.06 倍。
2021 年 12 月，捷翼科技還以較低的價格收購了實控人旗下的長春中新泰富汽車零部件有限公司（下稱 " 中新泰富 "）、吉林省中赢高科技有限公司，分别作價 800 萬元和 67 萬元。招股書介紹，重組前，中新泰富、中赢高科均從事汽車零部件相關業務。
其中，2020 年中新泰富利潤總額爲 2867.79 萬元，遠高于捷翼科技的收購價格 800 萬元。
先 " 掏空 " 再上市，募資是否必要？
和勝華波如出一轍，捷翼科技是 IPO 項目中罕見的實控人 100% 持股公司。
截至發行前，公司實控人爲周立新、王超母子，二人直接及間接合計持有公司 100% 股權。若按捷翼科技此次拟公開發行新股 2500 萬股計算，發行後周立新、王超母子合計持股比例仍然接近 80%。
除了實控人母子外，周立新丈夫、王超之父王玉順也是捷翼科技董事之一。招股書披露，捷翼科技董事會由 4 名執行董事和 3 名獨立董事組成，而執行董事席位中周立新一家占據 75%。目前，現年 58 歲的周立新是捷翼科技董事長，"90 後 " 實控人王超于 2022 年底接棒成爲公司副董事長兼總經理。
捷翼科技在招股說明書中也承認，雖然公司建立了完善的法人治理結構，但是如果實控人利用其控制力對公司的重大經營決策等事項施加不當影響，可能存在損害公司和中小股東利益的風險。
值得一提的是，捷翼科技的員工數量是個 " 謎 "。招股說明書中稱 " 截至 2022 年末，捷翼科技的員工數量接近 3000 人 "，但據天眼查數據顯示，2022 年公司年報的參保人數隻有 1860 人，存在數據 " 打架 " 的情況。
比勝華波更狠的是，捷翼科技上市前進行了 " 掏空式 " 分紅。
2021 年和 2022 年，公司的分紅金額分别爲 4.8 億元、2.98 億元，合計 7.78 億元。事實上，這兩年公司的利潤總額才 5.32 億元（2021 年淨利 3.33 億元、2022 年淨利 1.99 億元）。換言之，捷翼科技賺的還沒分的多，那多分的錢是從哪來的？
财聯社記者梳理捷翼科技的招股說明書發現，2020 年公司的負債總額爲 2.97 億元，到 2022 年，這個數字增加到了 10.15 億元，資産負債率由 19.94% 攀升至 55.44%。
财務數據顯示，2021 年捷翼科技現金分紅 4.8 億元後，年末公司的貨币資金較 2020 年年末減少 5.07 億元，隻剩下 8300 萬元，同比下滑 85.99%；2022 年現金分紅 2.98 億元後，年末公司的有息負債（短期借款、一年内到期的非流動性負債、長期借款、應付債券之和）飙升至 4.32 億元，較 2021 年年末增加 1389.65%。
其中僅短期借款，2020 年至 2021 年捷翼科技經曆了從無到 2446.9 萬元，再到 2022 年達 3.31 億。
不難發現，捷翼科技的 " 超額 " 分紅或許來自公司借款。而捷翼科技由周立新、王超母子 100% 控股，因此上述分紅均落入實控人口袋。
在此次 IPO 中，捷翼科技拟募資 12 億元，其中 8.4 億元投向電子電器網絡連接系統建設項目，剩餘 3.6 億元爲補充流動資金。倘若捷翼科技 2021 年和 2022 年不分紅，" 省下來 " 的錢可以覆蓋 IPO 募投項目 92.62% 的資金。這不得不讓人質疑公司募投的必要性。
