每經 AI 快訊，2023 年 12 月 30 日，廣發證券發布研報點評矽寶科技（300019）。
核心觀點：
國内有機矽室溫膠龍頭企業。公司以高端制膠設備起家，截止 23H1，有機矽密封膠産能 21 萬噸，工業膠占比持續提升；矽烷偶聯劑産能 0.6 萬噸，0.25 萬噸在建。2021 年，公司定增 5 萬噸锂電池用矽碳負極材料及粘合劑項目布局锂電材料，打開第二成長曲線。截止 23Q3，主體工程建設完成，預計于 24 年陸續投放。
建築膠長坡厚雪，公司穩居龍頭。房地産存量時代下，以 " 城市更新計劃 " 及老舊小區改造爲代表的存量市場、以裝配式建築滲透率提升及環保要求升級推動有機矽材料市場替代的增量市場支撐有機矽建築膠需求。公司 " 研發 + 品牌 + 規模 " 壁壘突出，行業整合下，龍頭地位穩固。
工業膠進口替代空間大，客戶認證保證成長。工業膠應用範圍廣，以電子、光伏、新能源汽車、電力爲代表的新能源、新産業快速發展驅動需求放量。工業膠 " 研發、資質、品牌 " 壁壘高，漢高、富樂、陶氏杜邦和西卡等外資巨頭憑先發優勢主導國内市場，進口替代空間廣闊。自 2020 年起，公司通過收購拓利科技和布局高端密封膠産能實現工業膠快速擴能，下遊隆基、比亞迪等知名客戶保障成長。
矽烷偶聯劑聚焦光伏膜材，布局矽碳負極助力長遠。偶聯劑方面，重點聚焦光伏膜材，8500 噸偶聯劑産能持續釋放，支撐業績放量；負極材料方面，應用端 / 供給端協同發力，矽基負極或進入産業化元年，公司前瞻布局，可先發投産承接矽基負極材料放量需求。
盈利預測及投資建議。預計 23-25 年矽寶科技 EPS 分别爲 0.80、1.09、1.28 元 / 股。參考可比公司估值，我們認爲适合給予公司 24 年 20 倍的 PE 估值，對應合理價值 21.84 元 / 股，給予 " 買入 " 評級。
風險提示。原材料波動風險；下遊需求不及預期的風險；新項目投産推遲風險；行業競争格局惡化風險；無實際控制人風險。
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
每日經濟新聞
