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文 | 一刻商業,作者 | 麥卡,編輯 | 以安
今年 3 月 28 日,張勇的一封全員信、随之而來的 "1+6+N" 組織變革,讓阿裏引來了一場大風暴。
基于控股模式,阿裏公開旗下業務上市時間表,被點名的包括盒馬、菜鳥、阿裏雲,上市計劃則将未來 6 月 -18 個月内正式啓動完成。
如今菜鳥正準備率先上市。9 月 26 日,菜鳥正式向港交所提交上市申請,并成爲阿裏 "1+6+N" 後首個沖刺 IPO 的子集團。
菜鳥的分拆上市,承載着許多意義。在阿裏喊出全球化口号後,菜鳥在海外市場的規模日益龐大,如今國際業務帶來的收入已經超過了國内業務。在招股書中,菜鳥介紹自身優勢時,首先提到的是 " 全球領先的電商物流企業 "。對于未來增長戰略,菜鳥的官方口徑中,也屢次将國際業務放至國内業務前面。
但最先沖刺資本市場的菜鳥,壓力不小。在國内市場,菜鳥正處于沖刺中高端市場的階段,急需攻破順豐、京東物流多年建立的競争壁壘,在快遞這一存量市場尋求增量。
在海外市場,菜鳥依托于阿裏系跨境電商平台速賣通,不斷進行市場擴張,但整體規模不及順豐國際,也因外部環境因素業績增速有限。
招股書中,菜鳥釋放了矛盾的信号。在強調自身獨立性時,菜鳥表示," 我們并不依賴阿裏巴巴集團以獲得商家或品牌作爲客戶。" 但在介紹自身優勢時,菜鳥又提及 " 與阿裏巴巴的協同及與客戶的深厚鏈接 "。
獨立上市後,菜鳥作爲阿裏系第一個吃螃蟹的子集團,無疑将獲得不少利好,但與阿裏分拆後,菜鳥在提升市場規模、造血能力、競争壁壘等問題上,也将面臨諸多挑戰。
獨立上市後,等待菜鳥的是什麽?
獨立後的菜鳥,與速賣通、天貓超市等阿裏業務仍然保持着緊密的聯系,也需要從阿裏電商業務獲取收入。
根據招股書,在 2021 财年至 2023 财年以及 2024 财年第一季度,阿裏都是菜鳥的最大客戶,占其各期間總收入的 29.2%、30.8%、28.2% 及 29.7%。同時,阿裏仍持有菜鳥 69.54% 的股份。
菜鳥的發展,依然需要站在 " 巨人 " 的肩膀上。 " 品質快遞 " 是菜鳥國内業務的定位,這一市場已被順豐與京東占據大量的份額,菜鳥要想尋求增量,重點已經不在于面向低端消費市場發力的淘寶,而是離不開天貓國際、天貓超市等阿裏系直營體系訂單的支撐。
硬币的反面是,不再受制于阿裏系後,菜鳥變得更自由了。它可以拓展更廣泛的市場和商家,甚至減少來自阿裏系的收入比重,平衡自己的大客戶結構,避免過度依賴單一大客戶的風險。
圖 / 菜鳥官網
但國内快遞市場規模增速已經放緩,三通一達、順豐、極兔等玩家還在不斷拿走蛋糕,菜鳥的增長潛力和成長空間,已經變得相當有限。
盡管如此,上市仍将是菜鳥拓展融資渠道、支撐市場擴張的重要一步。當下,在玩家重資産投入的同時,行業 " 價格戰 " 屢見不鮮,據國家郵政局數據,行業單票價格已從 2013 年的 16.29 元降至 2023 年的 8.94 元,充盈的現金流才能支撐菜鳥在快遞行業的擴張。
不過,在此之前,菜鳥還需提升自己的商業價值,通過上市申請材料可以看到,菜鳥還未實現持續盈利。盈利能力較弱,一直是快遞企業的共同考驗。
數據顯示,2021 财年至 2023 财年(截至 3 月 31 日的年度),菜鳥分别實現收入 527.33 億元、668.67 億元和 778.00 億元,同期錄得淨虧損分别爲 20.15 億元、22.86 億元和 28.01 億元;毛利率分别爲 10.5%、10.7% 和 10.5%。
2024 财年一季度,菜鳥才扭虧爲盈,實現營收 231.64 億元,經調整 EBITA 爲 8.77 億元。
菜鳥共有三塊業務,分别是國際物流、國内物流、科技及其他服務。前兩者是菜鳥的營收支柱,在 2023 财年占總收入的比重分别爲 47.4%、46.2%。
國内業務方面,菜鳥想要賺錢,已經不再僅僅着眼于物流訂單,而是将供應鏈業務的擴張擺到重要位置。在推出優選倉配 " 半日達 "、智選倉配 " 次日達 "、經濟倉配等多個産品後,菜鳥基于自有的倉庫和自營配送能力,爲雀巢、寶潔、聯合利華、百威等企業的在華供應鏈提供服務。
這也是菜鳥在國内紅海市場尋求差異化競争的核心途徑。
海外的物流戰,沒那麽好打
菜鳥遞交招股書的當天,便宣布聯合速賣通上線 " 全球 5 日達 " 國際快遞快線産品,首批落地英國、西班牙、荷蘭、比利時和韓國 5 國,菜鳥全球化再進一步。
相比國内快遞市場,海外能給菜鳥帶來更大的發展空間。盡管在美國、歐洲等重點市場,亞馬遜、DHL、TNT 等國際巨頭競争激烈,菜鳥想要争奪蛋糕也變得艱難,但目前海外物流市場行業集中度較低,格局未定,玩家還有趕超機會。
菜鳥在海外也擁有一定優勢,根據灼識咨詢數據,以 2022 年包裹量計算,全球前五大物流公司合計市場份額 23.8%,其中菜鳥市場份額爲 8.1%。
對海外市場的開墾,已經給菜鳥帶來了大量的訂單和收入。據招股書數據,2021-2023 财年和 2024 财年第一季度,菜鳥總收入中,國際物流的占比持續高于國内業務,分别爲 55.1%、52.3%、47.4% 和 55.4%。
具體而言,菜鳥國際業務,主要分爲跨境快遞、國際供應鏈以及海外本地物流服務。其中,跨境快遞是菜鳥國際的主要收入來源,由速賣通帶動,目前速賣通已覆蓋全球 215 個國家。後兩者則是将國内的物流、供應鏈經驗複制到海外,以獲取業務增量。
但在海外,菜鳥的業務也越做越重。目前,菜鳥已在全球布局 6 大智慧物流樞紐,海外分撥中心已增至 15 個,國際快遞物流網絡已覆蓋全球近 200 個國家及地區。
今年以來,除了上線 " 全球 5 日達 " 這一新産品,據 36 氪報道,菜鳥還在海外成立歐洲、北美、東南亞大區,内部鼓勵員工調崗去國際化闆塊,并給予工資最多翻倍的優厚條件等。
持續的重投入,影響了菜鳥的盈利水平,海外能否帶來更多增量則成爲了核心問題。
由于地緣政治、疫情和歐盟增值稅等外部因素影響,2023 财年菜鳥國際物流收入增速僅爲 5%,甚至低于國内物流的 33%。 菜鳥也在招股書裏提及國際業務存在的諸多風險,包括法律、監管、貿易摩擦、彙率波動等,占據招股書近 80 頁的篇幅。
對于菜鳥而言,想要在海外這片藍海有更多的收獲,還需要更長的時間。
末端配送難題未解,高端化形象難立
無論在國内還是海外,突破中高端市場以及 " 最後一公裏 " 的末端配送難題,始終困擾着菜鳥。
過去數年,電商快遞行業爲了提高效率,也進一步開拓低端市場,默認取消了送貨上門服務,但當市場進入存量競争,提高用戶購買體驗,提升自身利潤,又被不少玩家重新提升了日程。
菜鳥最早走的是快遞櫃路線,後來又成爲第三方運營的聚合平台和網點,顯然并未将錨點定在中高端市場。兩者都很難提升服務質量和快遞價格,這也導緻了消費者很難将菜鳥歸納爲 " 品質快遞 ",菜鳥自身也常年陷入虧損。
今年以來,菜鳥再次進行業務擴張,推出自營快遞品牌菜鳥速遞,主打半日達、當次日達、送貨上門等業務。除此之外,菜鳥驿站的不少站點也推出了送貨上門服務。這都是菜鳥追趕順豐等高端物流、更新自身品牌定位的最新動作。
但菜鳥要想建立媲美順豐、京東物流的自營物流網絡,無疑還需要更長時間。
菜鳥的自營服務,目前也需要依托于第三方。 此前菜鳥供應鏈搭建了 " 優選倉配 "" 智選倉配 " 兩種方案,前者依靠自身自營倉和末端配送能力,提供半日達服務,後者提供次日達服務,但需要聯合通達系的配送網絡完成服務。
6 月 5 日,菜鳥曾作價近 39 億元受讓阿裏旗下德峨實業所持上市公司 25% 股份,交易完成後,菜鳥持有申通 25% 的股份。同時,阿裏還持有中通、韻達等通達系的股份。
但通達系也并未任由菜鳥趕超,仍在對基礎網絡規模、幹線運輸效率等進行改善,同時,通過自動化、數字化改善盈利水平。
最終,菜鳥的自營體系也不可能一直基于其他快遞公司的能力,還要用更多資金、技術來完善自身的網絡搭建能力、倉配運轉效率等。同時,由于用戶的消費心智已經形成,這需要菜鳥用更長時間去改變自身定位,并攻破其他玩家建立的品牌壁壘。
在自身物流、品牌競争力還未完全建立的前提下,菜鳥還要用同樣的經驗深入歐洲、北美等海外重點市場,同時延續 " 品質物流 " 的定位,也意味着需要更多的資源、資金,面臨更激烈的競争。
無論是在國内突破中高端市場,還是在海外市場真正地站穩腳跟,菜鳥還需要花費更多時間和成本探索。