出品｜虎嗅商業消費組
作者｜苗正卿
題圖｜視覺中國
在過去一年，人們已經意識到拼多多給自己安裝了一台名爲 "Temu" 的新引擎，但對于這台引擎的 " 提速能力 " 并沒有清晰的預估。随着拼多多集團發布 2023 年第四季度财報，人們終于意識到此前對于 Temu 的判斷，可能有點保守了。（虎嗅注：下文所有提及拼多多，指拼多多集團，而不隻是拼多多 APP）
3 月 20 日，拼多多發布了一份讓分析師和投資圈都略感意外的财報，多個數據超過此前分析師預期：季度内，拼多多營收 889 億元，同比增長 123%；美國通用會計準則下經營利潤爲 224 億元。去年全年營收爲 2476 億元，同比增長 90%。
拼多多的收入，主要分爲 " 在線營銷服務和其他收入 " 以及 " 交易服務收入 " 兩大部分，前者以拼多多傳統的平台營銷類收入爲主，而後者包含了拼多多過去一年發力的海外跨境電商 Temu 部分。
從增長看，包含了 Temu 的交易服務收入成爲增長主力，季度内拼多多交易服務收入爲 402 億元，同比增長 357%；相比之下，拼多多在線營銷服務和其他收入的增幅則沒有這麽 " 誇張 "，季度内同比增長 57% 至 486.7 億元。
數據來源：拼多多财報
根據拼多多 2022 年同期财報數據以及 2023 年 Q3 财報數據估算，Temu 整體帶來的收入可能超過 250 億元，相比于 2023 年第三季度，Temu 環比增長約在 74 億元以上。有分析人士告訴虎嗅，受海外市場複雜環境因素影響，拼多多在 " 對外釋放 "Temu 相關數據時可能會 " 習慣性有所保留 "，" 這意味着，真實情況可能比這些估算數據更高。"
值得注意的是，随着近期 TikTok 在北美遇阻，外界對于 Temu 的前景開始有不同看法，積極人士認爲 TikTok 北美電商進度的延遲，對于 Temu 在 2024 年進一步滲透市場有利好；但另有消極人士認爲，TikTok 所遇到的風波，給 Temu 前景增加了不确定性。
另一層挑戰是，随着更多跨境電商平台開始發力全托管模式，圍繞 " 性價比型日用百貨、鞋服的供應鏈 " 和 " 北美性價比型消費群體 " 的争奪正在變得更爲激烈。當更多平台開始滲透這些主要位于中國南方的産業帶商家時，商家往往有了更多選擇，這可能讓 2024 年 Temu 的供給側壓力有增高趨勢。
Temu 給拼多多帶來高速增長的同時，相應的成本也在增加。季度内拼多多總體營業成本同比增長 293% 至 350.7 億。拼多多财報顯示，這部分成本中增長的主要項目包括了履約費用、支付處理費用、維護成本以及呼叫中心相關費用。有分析人士向虎嗅指出，這幾個成本項目明顯增長和 Temu 在北美市場的擴張不無關系。該人士表示，在當下 Temu 的模式裏，在北美市場 Temu 除了商品本身的補貼之外，還會承擔相當一部分的物流成本補貼，這加大了相關成本開支。
從 Temu 過去一年的增長看，這部分成本投入是值得的。根據拼多多過往季度财報估算，自 2023 年 Temu 的收入幾乎保持每個季度 40% 以上的增長。同時高速增長的，是 Temu 的市場份額，據第三方機構統計從 2022 年四季度至 2023 年三季度末在美國折扣行業市場份額中，Temu 從 0 暴增至 14%。
随着 Temu 在北美紮根，美國線下折扣零售實體店的業績出現波動，以兩個該領域知名公司 Dollar General 和 Dollar Tree 爲例，它們的股價都在過去一年經曆暴跌，Dollar General 在 3 月 15 日收盤價爲 151.98 美元，相比于 2022 年 4 月高峰時的 262.2 美元跌去 42%；而 Dollar Tree 在 3 月 15 日收盤價爲 127.42 美元，相比于 2022 年高峰時的 175.68 美元跌去 27.4%。
但 Temu 也并非一帆風順。除了在北美市場屢屢陷入 " 司法糾紛 " 之外，在國内，過去一年圍繞 Temu 供應鏈的質疑和吐槽，一直存在。而 Temu 相對神秘的信息共享模式，也加深了外界的疑慮。
有位于華南的家居用品代工廠老闆和智能玩具工廠老闆向虎嗅表示，2023 年 Temu、1688 等平台都屢次登門拜訪，希望形成更深度合作。在他們看來，供應鏈目前的 " 歸屬 " 尚未終局，一些代工廠會選擇 " 兩頭下注 "、" 多頭下注 " 模式降低風險。
在過去一個季度内，除了 Temu，拼多多國内主站也值得一提。在整個 2023 年，拼多多主站都進入了增長周期，分析人士認爲這和中國市場的消費分級現象有關，尤其是一些中腰部中産消費者在 2023 年開始對價格更爲敏感。
季度内拼多多廣告收入同比增速（57%）高于此前分析師的預期（49% 左右），而連續幾個季度，拼多多這一收入都呈現環比增長趨勢。簡言之，哪怕沒有 Temu 去拉動拼多多業績，其國内主站本身的增速也是相當可觀。
但這個增長周期，最本質的推動力是消費大盤。随着 2024 年消費回暖趨勢變強，以及更多電商平台開始發力性價比，拼多多國内主站可能不會像 2023 年那樣輕松。尤其在一些針對性品類（如 3C、鞋服、美妝），幾大傳統電商平台以及新流量電商平台，都急于在某個品類上迅速形成行業符号心智，這勢必會加大 " 圍繞性價比消費帶 " 的競争，即将臨近的 618 就是一個檢驗窗口——拼多多到底能否保持 2023 年的狀态可見分曉。
整體看，2024 年，拼多多主要的目标依然是在國内市場把握消費分級紅利，在海外市場發力 Temu，但無疑其面臨的市場會更爲複雜、挑戰更多。
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