近日，合肥彙通控股股份有限公司 ( 以下簡稱彙通控股 ) 正在申請上交所主闆 IPO，拟募集資金 8.10 億元。公司主要産品包括汽車格栅、飾條等造型部件，頂棚、隔音隔熱墊等汽車聲學産品，以及汽車車輪的總成分裝業務。
彙通控股主要客戶爲國内自主品牌汽車廠商，約 90% 收入來自奇瑞、比亞迪、江淮汽車等整車廠商主機廠。《每日經濟新聞》記者注意到，公司對部分整車廠商銷售金額存在突增的情況，且在價格談判上會面臨一定競争，未來收入能否穩定且持續仍有待市場觀察。
此外，彙通控股在新三闆挂牌期間，曾于 2020 年 6 月申報挂牌被稱爲 " 小 IPO" 的精選層。記者發現，對于公司實際控制人陳王保的簡曆，精選層申報文件與此次招股說明書 ( 申報稿 ) 披露的内容存在差異。對此，彙通控股郵件回複稱，公司招股書中披露的内容真實準确。
比亞迪、奇瑞汽車爲營收增長主力
2019 年 -2021 年及 2022 年 1-6 月 ( 以下簡稱報告期 ) ，彙通控股實現營業收入分别爲 2.66 億元、2.93 億元、4.17 億元及 2.55 億元，實現扣非淨利潤分别爲 2570.48 萬元、3557.25 萬元、5614.02 萬元及 6100.04 萬元。
從财務數據來看，彙通控股 2021 年業績出現了大幅增長，這主要系對比亞迪 ( SZ002594，股價 250.92 元，市值 7305 億元 ) 的銷售金額出現了大幅增長。2020 年、2021 年，比亞迪分别位列公司第五、第二大客戶，銷售金額分别爲 1163.27 萬元、1.04 億元。2021 年彙通控股營收增長 1.24 億元，其中來自比亞迪的收入增長爲 9254.19 萬元。2022 年 1-6 月，比亞迪更是位列公司第一大客戶，銷售金額達到 1.17 億元。
圖片來源：公司公告截圖
另外，向奇瑞汽車銷售金額持續增加，也是彙通控股收入增長的重要原因之一。2020 年，彙通控股營收同比增長 2656.15 萬元，奇瑞汽車銷售金額增長 2378.61 萬元；2021 年，向奇瑞汽車銷售金額由 1.23 億元增加到 1.74 億元，如此看來，公司營收增長幾乎均來自比亞迪、奇瑞汽車兩大客戶。
對于向比亞迪銷售金額突然大增，彙通控股回複記者表示，報告期内，公司成功進入比亞迪汽車供應鏈且銷量迅速提升，随着新産品批量上市，使得公司對比亞迪的營業收入大幅提升。
通過上述數據可以看出，比亞迪、奇瑞汽車等大客戶的銷售對公司業績影響較大。實際上，報告期内彙通控股的客戶集中度一直較高，前五大客戶主營業務收入占比分别達到 90.32%、89.51%、93.79%、95.91%。作爲一級配套供應商，彙通控股下遊整車行業集中度較高，爲行業普遍現象。
國内汽車市場較長時間爲合資品牌占據主導地位，不過按照招股說明書 ( 申報稿 ) 所述，彙通控股長期紮根自主品牌汽車市場，主要客戶包括比亞迪汽車、奇瑞汽車、長城汽車 ( SH601633，股價 26.96 元，市值 2288 億元 ) 、江淮汽車 ( SH600418，股價 13.07 元，市值 285.45 億元 ) 、蔚來汽車等整車生産企業，自主品牌汽車收入占比 90% 以上。
長城汽車、江淮汽車均爲公司前五大客戶名單中的常客。但記者注意到，報告期内，彙通控股對這兩大客戶的銷售金額存在增長有限甚至下滑情況。2019 年 -2021 年，公司對江淮汽車銷售金額分别爲 6651.60 萬元、7160.65 萬元、6795.46 萬元，對長城汽車銷售金額分别爲 4420.83 萬元、3903.12 萬元、3372.56 萬元。
按照彙通控股所述，如主要客戶的訂單量大幅下滑，可能導緻公司業績受到較大影響。另外，主機廠爲保障供貨，通常會對同一類零部件保留 3-5 家供應商，公司在價格談判上會面臨競争，後續不排除主機廠的市場競争壓力将逐步傳導至上遊供應鏈，同時，主機廠采購往往存在 " 年降 " 政策，公司産品價格存在下降風險。
那麽，公司向比亞迪、奇瑞汽車的銷售增長是否具有可持續性？對此，彙通控股回複記者表示，汽車零部件行業一般存在較高的供應鏈準入門檻，普遍與主機廠具有較高的合作黏性，公司與客戶的合作關系良好且穩定，銷售收入不存在明顯變動。
應收賬款壞賬計提比例低于同行
在營業收入增長的情況下，彙通控股的應收賬款餘額也保持較高的規模，報告期各期末分别爲 1.29 億元、1.51 億元、2.08 億元、1.81 億元，占當年營業收入的比例分别爲 48.27%、51.64%、49.75% 和 35.54% ( 招股書注：2022 年 6 月末比例 =2022 年 6 月末應收賬款餘額 /2022 年 1-6 月營業收入 /2 ) 。
與三家主要競争對手相比，彙通控股的應收賬款周轉率較低，報告期内分别爲 2.48 次 / 年、2.09 次 / 年、2.33 次 / 年、2.62 次 / 年，可比公司平均值爲 3.62 次 / 年、3.31 次 / 年、3.47 次 / 年、3.20 次 / 年。彙通控股表示，主要系公司規模和客戶結構等差異所緻。
圖片來源：公司公告截圖
對于應收賬款風險，彙通控股認爲，公司應收賬款賬齡結構良好，一年以内賬齡的應收賬款占比超過 97%，且主要爲比亞迪汽車、奇瑞汽車、江淮汽車、長城汽車等綜合實力強、信譽度高的主機廠，往來回款情況政策。
記者注意到，雖然彙通控股 1 年以内應收賬款占比較高，但是公司按賬齡組合計提壞賬準備的計提比例遠低于同行業可比公司。報告期内，彙通控股對 1 年以内應收賬款壞賬計提比例爲 3%，而同行業可比公司計提比例爲 5%。對于 1-2 年、2-3 年賬齡的應收賬款壞賬計提比例，則基本與可比公司保持一緻。
實際上，彙通控股 2020 年 6 月申報精選層挂牌時，顯示其 2019 年将 1 年以内應收賬款壞賬計提比例由 3% 降爲 1%，而同行可比公司仍爲 5%。當時監管方在審核問詢函内，要求公司說明在日常經營業務以及主要客戶未發生重大變化的情況下作出壞賬計提比例 ( 預期信用損失率 ) 變更的依據及合理性，是否存在濫用會計估計變更或利用會計估計變更調節業績的情形。不過随着公司終止精選層挂牌申請，上述問詢函最終并未獲得公司回複。
對于應收賬款壞賬計提問題，彙通控股回複記者表示，公司按照單項金額測試 + 組合分析法的方式對應收賬款計提壞賬準備，應收賬款壞賬準備計提比例恰當準确，同時還對一些經營困難、預計相關款項難以收回的客戶的應收賬款單項全額計提了壞賬準備。但公司在回複内容中并未提及與同行業可比公司計提比例存在差異的原因。
實控人簡曆與此前公開信息不一緻 ?
按照持股比例，彙通控股實際控制人陳王保合計直接和間接持有公司 78.22% 股權，同時，陳王保通過持股平台控制公司部分股權，合計控制彙通控股 92.36% 股權。
根據彙通控股招股說明書 ( 申報稿 ) 披露，陳王保于 1984 年 7 月至 1997 年 10 月就職于合肥市化工輕工總公司，擔任副總經理；1997 年 10 月至 2003 年 5 月就職于安徽省徽商集團汽車股份有限公司、安徽徽商時代汽車有限公司，擔任副總經理；2003 年 5 月、2006 年 3 月後分别在彙通經貿 ( 公司控股股東彙通集團前身 ) 、彙通有限 ( 公司前身 ) 任職。
不過記者注意到，對于陳王保的簡曆，彙通控股在 2020 年 6 月精選層挂牌申報文件 " 公開發行股票說明書 ( 申報稿 ) " 中的披露，與招股說明書 ( 申報稿 ) 并不一緻。
上述申報文件顯示，陳王保于 1984 年 7 月至 1996 年 11 月就職于合肥物資集團化輕公司，擔任副總經理；1996 年 11 月至 2003 年 6 月就職于安徽物資集團汽車貿易公司，擔任副總經理；2003 年 7 月、2006 年 3 月後在彙通經貿、彙通有限有任職。
根據安徽省徽商集團官網，該集團前身是 ( 安徽 ) 省物資局，1995 年 11 月改制爲 ( 安徽 ) 省物資集團，2000 年 6 月更名爲 ( 安徽省 ) 徽商集團。
企查查信息顯示，安徽省徽商集團汽車股份有限公司成立于 2001 年，已于 2003 年更名爲安徽風之星汽車股份有限公司，目前主要從事品牌汽車銷售業務等；安徽徽商時代汽車有限公司成立于 2002 年，已更名爲安徽風之星時代汽車有限公司。
經過改制後，安徽物資集團汽車貿易公司、安徽省徽商集團汽車股份有限公司是否存在繼承關系？即使兩家公司存在相關關系，招股說明書 ( 申報稿 ) 顯示，陳王保 1997 年 10 月從化輕類公司離職，同時入職汽車類公司，而挂牌申報文件顯示陳王保發生上述離職、入職時間爲 1996 年 11 月，中間有近一年的差異。
爲何兩份公開文件對實際控制人簡曆的披露不一緻？彙通控股回複記者稱，公司招股書中披露的内容真實準确，公司已按照中國證監會的有關規定，建立了《信息披露管理制度》；公司及實控人也已做出承諾，招股說明書中不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，并對其真實性、準确性、完整性承擔相應的法律責任。
每日經濟新聞
