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文｜鋅刻度，作者｜陳鄧新，編輯｜李觐麟
上市十三載，天齊锂業又有大動作。
日前，天齊锂業披露一項海外投資公告，該公司旗下子公司拟約 1.36 億澳元購買澳大利亞上市公司 Essential Metals Limited 的 100% 股權，後者擁有 Pioneer Dome 锂礦項目 100% 所有權，價值接近 900 億元。
這意味着，中國最大锂礦企業再度出手 " 搶礦 "。
然而，這個利好在資本市場卻波瀾不驚，機構似乎有所顧慮。
畢竟，上一次 " 蛇吞象 "，天齊锂業險些被噎死，這次并購不一樣？爬出谷底之後，天齊锂業重回擴張，對行業影響幾何？碳酸锂價格看跌，天齊锂業的 " 好日子 " 還能持續多久？
富貴險中求，成敗皆由命
賭命，一直是天齊锂業撕不下的 " 标簽 "。
天齊锂業的前身是成立于 1992 年的射洪锂業，2004 年瀕臨破産被蔣衛平拿下并改名，從此開啟了一段傳奇之旅。
彼時，锂還沒有 " 白色石油 " 的榮耀，隻不過是一種普通的工業品。
對此，天齊锂業創始人蔣衛平曾回憶道：" 當時锂礦還沒在新能源領域廣泛應用，也幾乎沒人看好這個行業。"
事實證明，蔣衛平這次看對了。
随着特斯拉走俏，新能源汽車逐步站上 " 風口 "，锂也成為了 " 香饽饽 "，天齊锂業的命運發生了根本變化。
2010 年，天齊锂業的營業收入為 2.94 億元、淨利潤為 3888 萬元，還是一家典型的中小企業，為了抓住時代的發展機遇，這一年叩開了資本市場的大門，登陸了深交所中小闆。
之後，借助資本市場的力量，發起了多次重大并購，邁出了對外瘋狂擴張的步伐，其中最為人津津樂道的是兩次 " 蛇吞象 "。
Pioneer Dome 锂礦資源狀況
第一次是 2014 年收購澳大利亞泰利森锂業 51% 股權，一躍成為全球第三大锂礦企業，上演了彎道超車的好戲。
2014 年至 2017 年，天齊锂業的營業收入分别為 14.22 億元、18.67 億元、39.05 億元、54.70 億元，淨利潤分别為 1.31 億元、2.48 億元、15.12 億元、21.45 億元。
嘗到甜頭之後，天齊锂業 2018 年收購全球鹽湖巨頭智利 SQM23.77％的 A 類股權，渴望再上一個台階。
可惜，這次未能如願以償。
新能源汽車雖然是大勢所趨，但發展過程也并非一帆風順，2019 年行業遭遇低潮，同年中國新能源汽車銷售為 120.6 萬輛，同比下降 4.0%。
此背景下，産業鍊上遊的天齊锂業遭遇了流動性危機。
2019 年至 2020 年，天齊锂業的營業收入、經營現金流量淨額連續兩年同比下滑，至于淨利潤則更慘連虧了兩年。
天齊锂業，被債務逼到了牆角。
所幸，2021 年新能源汽車大潮起，碳酸锂開啟十倍暴漲之路，手中有礦的天齊锂業也翻身成為大赢家，市值一度攀升至 2163.5 億元，重返 " 锂王 " 寶座。
盡管如此，資本市場仍有所顧慮，擔憂天齊锂業好了傷疤忘了疼。
跑馬圈地，也有不得已的苦衷？
不過，天齊锂業重回擴張之路，并非毫無道理。
首先，吃一塹長一智。
前兩次 " 蛇吞象 "，天齊锂業分别出資 30.41 億元、40 億美元，堪稱大手筆，這次僅為 1.36 億澳元，還不到 7 億元。
以上可見，這次并購與之前的押注，并不在一個量級上。
更為關鍵的是，天齊锂業的業績大為改善。
據最新财報顯示，2022 年前三季度，天齊锂業的營業收入為 246.46 億元，同比增長 536.40%；淨利潤為 159.81 億元，同比增長 2916.44%；經營現金流量淨額為 117.35 億元，同比增長 750.38%；貨币資金為 67.44 億元，同比增長 451.23 億元；短期借款為 1.9 億元，同比減少 89.76%；長期借款為 6 億元，同比減少 96.05%。
淨利潤暴增
換而言之，天齊锂業又有了賭命的資本。
其次，搶奪行業話語權。
随着碳酸锂價格高企，比亞迪、甯德時代等動力電池巨頭坐不住了，蔚來、特斯拉、廣汽集團等車企也不甘當 " 打工人 "，為了降低成本紛紛向産業鍊上遊挺進。
譬如，雅江縣斯諾威礦業早已資不抵債，而甯德時代、盛新锂能、協鑫能科、天華超淨等玩家圍繞其 54.2857% 的股權進行了九輪博弈，尚未分出勝負，甯德時代為此抛出逾 64 億元的重整計劃方案。
手中有礦心中不慌，成為行業的共識。
" 前幾年，上遊關注度比較低，随着發展，上下遊的矛盾出現。但上遊探礦、采礦、洗選、基礎設施、環保一系列，周期很長。" 蔣衛平對玩家蜂擁而入不敢掉以輕心，" 競争到後面不是你有礦就能站穩的，而是看你的成本優勢、技術優勢和穩定生産的優勢。"
面對甯德時代、比亞迪等的一體化打法，天齊锂業唯有跑馬圈地，才能搶奪更大的行業話語權。
再次，保障供應鍊安全穩定。
我國的锂資源探明儲量位居全球第四，但多以鹽湖、锂雲母的形式存在，品位更高、開發成本更低的锂輝石不多。
如此一來，锂輝石嚴重依賴進口，存在 " 卡脖子 " 的風險。
事實上，全球多個國家收緊了锂資源的開發，且智利、阿根廷與玻利維亞正在考慮籌建 " 锂歐佩克 "，渴望掌握資源的定價權，從而分潤更豐厚好的利潤。
從這個角度來看，中國新能源汽車正處于提速的關鍵時刻，對上遊原材料的需求旺盛。
天齊锂業的全球擴張，勢必将保障供應鍊的安全與穩定。
對此，平安證券深表認同：" 公司是國内領先的锂精礦和電池級锂鹽生産商，投資并購海外優質锂資源将為公司遠期項目提供更為充分的原料保障。"
碳酸锂看跌，好日子還能持續多久？
需要注意的是，天齊锂業的出擊也是存在遠慮與近憂的。
一方面，平替方案猶存。
近些年，鹽湖提锂技術逐漸成熟，相關企業的産能處于爆發的 " 前夜 "，對锂輝石也存在平替的可能性。
譬如，鹽湖股份 2022 年宣布拟投資新建 4 萬噸碳酸锂，而與比亞迪合作的 3 萬噸碳酸锂項目也在有序進行中。
另外，國内鈉資源遠較锂資源豐富，以甯德時代為代表的企業紛紛進軍鈉電池，未來或将搶奪锂電池的一部分市場份額。
中鋼經濟研究院首席研究員胡麒牧表示：" 目前來看，氫能源技術在成本和安全性方面相對于锂電池都處于弱勢，但是未來一旦出現技術上的突破就可能分食锂能源市場。"
一言蔽之，如若平替方案紛紛落地，天齊锂業的海外産能則面臨過剩的風險。
天齊锂業的整體概況
另外一方面，碳酸锂看跌。
據公開數據顯示，碳酸锂的價格一度沖破 60 萬元 / 噸，如今在 50 萬元 / 噸以下徘徊，且還有進一步下探的可能。
據高工锂電董事長張小飛的預測，碳酸锂價格 2023 年下半年大概率維持 45 萬元以上，2024 年則将無懸念地降至 40 萬元以下。
畢竟，一旦供需關系恢複平衡，暴利不可持續。
對此，前 " 私募一哥 " 徐翔妻子應瑩曾進行了風險提示：" 個人認為天齊锂業戴維斯雙擊已達頂峰，價格已高估。"
總而言之，碳酸锂的高景氣令天齊锂業重返巅峰，又有了沖刺的欲望，謀求更大的行業話語權與江湖地位。
那麼，上述 " 锂 " 想能否照進現實，讓我們拭目以待。
