财聯社 12 月 11 日訊（編輯 潇湘）将北京時間今晚 21:30 出爐的美國 11 月 CPI 數據，比喻爲 "2024 年最後一份重量級的美國經濟指标 "，似乎并不誇張。雖然到年底前還有另外一份關鍵通脹指數 PCE 數據将發布，但較晚出爐的 PCE 數據對市場的影響力往往能難與 CPI 相提并論。
而在美聯儲下周就将召開 12 月議息會議之際，今晚的 CPI 也料将成爲美聯儲作出降息與否關鍵決策的重要依據 ……
頗有意思的是，與上周五非農前的市場處境頗爲相似——周二美國股債市場再度在關鍵數據出爐前處于了弱勢整理的行情中。債券交易員正在匆忙撤出籌碼，選擇在周三 CPI 數據公布之前采取更爲中性的立場。而美國三大股指也全線回落，道指更是已連續第四天下行 ……
摩根大通公司周二發布的周度調查顯示，在美國國債價格連續三周上揚之後，該銀行的客戶對美國國債的交投情緒已從今年以來最爲火熱的多頭偏好轉爲了中性立場。
雖然掉期市場預計美聯儲本月降息 25 個基點的可能性約高達逾八成，但美國經濟的韌性以及當選總統特朗普的政策将刺激通脹加速的猜測，仍爲押注美聯儲将在某個時候暫停加息敞開着大門。不少業内人士預計，美聯儲在明年的降息空間可能已不足 50 個基點，這與美聯儲 9 月利率點陣圖中對明年降息 100 個基點的預測中值，存在着巨大的差距。
密切跟蹤美聯儲預期的聯邦基金期貨市場也呈現出類似的趨勢，即對未來幾個月降息押注有所減少。1 月和 2 月期貨的最新未平倉合約數據均有所下降，這表明投資者正在平倉多頭頭寸。
截至紐約時段尾盤，各期限美債收益率在隔夜普遍有所走高，收益率與債券價格反向。其中，2 年期美債收益率上漲 2 個基點報 4.153%，5 年期美債收益率漲 2.9 個基點報 4.104%，10 年期美債收益率漲 3.1 個基點報 4.231%，30 年期美債收益率漲 3.9 個基點報 4.424%。
美股在周二也普遍承壓，許多投資者選擇在關鍵 CPI 數據出爐前離場觀望。截至收盤，道指跌 154.10 點，跌幅爲 0.35%，報 44247.83 點；納指跌 49.45 點，跌幅爲 0.25%，報 19687.24 點；标普 500 指數跌 17.94 點，跌幅爲 0.30%，報 6034.91 點。标普 500 指數的 11 個主要行業闆塊中，隻有三個闆塊收盤上漲。
Pepperstone 集團高級研究策略師 Michael Brown 表示：" 今天的盤面較爲平靜，市場參與者繼續關注周三至關重要的美國 CPI 報告。鑒于強勁的盈利增長、穩健的經濟增長以及‘美聯儲兜底’的市場情緒，我仍然會在股市回調時買入。"
盈透證券高級經濟學家 Jose Torres 則指出，" 動物精神在 CPI 公布前得到了喘息。美國股市在曆史高點附近停滞不前，投資者正在等待今年的最終 CPI 報告，預計該報告将反映出年化翹尾數據的再次增長。"
美國銀行在周一最新發布的報告中則提到，近期市場對通脹的擔憂稍有緩解，但定于周三公布的 11 月 CPI 數據對美國股市的影響将超乎投資者的想象。美銀策略師認爲，今年剩下的兩個重大事件（CPI 和 FOMC）可以決定市場的近期方向。
( 美股波動率期限結構顯示，交易員在 CPI 和美聯儲決議前如臨大敵 )
今晚 CPI 數據會引發意外嗎？
毫無疑問，周三的 CPI 數據将爲美聯儲官員在下周議息會議之前提供對物價環境的最後觀察。任何通脹回落進展停滞的迹象，都可能削弱降息的可能性。
目前，接受媒體調查的經濟學家的預估中值顯示，美國 11 月 CPI 同比增速或将升至 2.7%，略高于 10 月份的 2.6%，11 月 CPI 環比增速也可能從前月的 0.2% 升至 0.3%。在剔除易波動的能源和食品價格後，11 月核心 CPI 同比和環比漲幅則料将分别上升 3.3% 和 0.3%，與前月一緻。
下圖是素有 " 新美聯儲通訊社 " 之稱的著名記者 Nick Timiraos 對各投行 CPI 預估的最新梳理，投資者可自行參照：
對于 eToro 的投資分析師 Bret Kenwell 來說，一個值得關注的指标是核心 CPI 同比數據，在過去兩個月中，核心 CPI 同比漲幅均爲 3.3%。目前的預期再次爲 3.3%。他指出，與預期持平或更低的讀數可能會鞏固本月降息，而高于預期的結果可能會讓人懷疑美聯儲是否應該再次降息。
Forex.com 和 City Index 的策略師 Matthew Weller 則表示，美聯儲的重點是維持充分就業和通脹穩定，而通脹在 2022 年和 2023 年急劇下降後，一直頑固地停滞在 3% 左右的區間。他指出，盡管如此，最近幾周大多數美聯儲發言人都表示，美聯儲有望在即将到來的 12 月會議上降息 25 個基點，雖然目前這一預期還非闆上釘釘。
目前，業内人士在 CPI 數據發布前，最爲擔心的無疑就是今晚數據意外大幅超越預期，這可能會令美聯儲本月降息的概率，再度變得撲朔迷離。而符合或接近預期的數據，則可能不會對市場走勢産生太大的影響。
Edward Jones 投資策略主管 Mona Mahajan 表示，在本周 CPI 和 PPI 數據公布之前，市場上有一點觀望情緒，市場希望看到一個不會對下周美聯儲決議造成太大幹擾的數據。她指出，如果 CPI 符合預期，投資者将預期美聯儲笃定下周降息 25 個基點。
Curvature Securities 固定收益交易主管 Tom di Galoma 指出，" 我确實認爲通脹正在回落。但如果通脹真的攀升，肯定會成爲一個問題。"
對于美聯儲 12 月會否降息，本輪噤聲期前講話中表露态度最爲明确的美聯儲官員，無疑便當屬美聯儲理事沃勒。他當時傾向于支持在 12 月會議上下調政策利率。當然，他也劃出了一道先決條件—— " 這一決定将取決于我們在此之前收到的數據是否會意外上行，并改變我對通脹路徑的預測。" 盡管沃勒沒有具體表露所謂的數據是哪些數據，但上周五非農和今晚 CPI 的重要性顯然是最爲突出的。
22V Research 的一項調查顯示，37% 的投資者目前預計市場對今晚 CPI 的反應将是 " 避險 " ( risk-off ) ，比例居首。預計市場反應将是引發 " 風險偏好 " 和 " 好壞參半 / 可忽略不計 " 的投資者比例則相當。
此外，22V 的統計還顯示，61% 的投資者認爲核心 CPI 處于 " 對美聯儲有利 " 的下滑軌道上——不會大幅收緊金融條件或出現衰退。這是 2 月份以來的最高值。37% 的投資者認爲金融環境需要收緊，而上個月的這一比例爲 45%。
