圖片來源 @視覺中國
文 | 節點财經，作者 | 零度
2 個月前，李甯，悄悄去香港敲了個鍾。
6 月末，非凡領越在香港聯合交易所主闆挂牌上市。而其控制人，正是 " 體操王子 " 李甯。
這家主營時尚鞋服生意的公司成立已有 10 年之久，不過，從财報看，其業績從 2022 年前後才呈現出大的爆發性。追根究底，與其通過大肆并購實現飛速發展的戰略有着緊密的關系。
作爲李甯系資本版圖的一員，如今的非凡領越正在 " 超越 " 李甯。過去三年時間（2020-2022 年）非凡領越收入分别約爲 8.19 億港元、13.82 億港元、69 億港元，年複合增長率爲 190.26%。
自從非凡領越收購了海外品牌 Clarks 後，後者成爲 " 現金奶 "，使得非凡領越在 2023 年一季度實現營收增長超過 684.6%。
更值得關注的是，非凡領越當前的 " 一把手 " 爲李甯的侄子李麒麟，這位 1987 年出生的年輕掌門人，年齡不過 36 歲。
李甯曾對媒體表示，" 我老了，但李甯公司作爲一個品牌，是很年輕的。" 年輕的李麒麟能夠帶領非凡走向非凡，仍是一個問号，但可以肯定的是，作爲李甯版圖的一員，非凡領越正在超越李甯。
回溯近幾年，增速放緩的李甯已經出現疲态。非凡領越所承載的重量，不言而喻。" 作爲中國老牌運動品牌，李甯公司的優勢在于其深耕中國市場多年，但投資人們更關注其未來增長的空間。雖然近幾年國貨回潮，但李甯公司每次的動作效果并不能完全體現在其财報中。" 一位一級市場的投資人節點财經表示，" 尤其是在品牌紛紛國際化的今天，更波動的環境下，李甯國際化也更加艱難。這個時候非凡領越的業績表現顯得更加重要。"
01 李甯，又拿下一個百億 IPO
6 月 20 日，李甯一身正裝悄然出現在港交所。就在一天前，港交所同意了非凡領越由 GEM 轉闆至主闆上市。
時隔 19 年，李甯再一次攜企業撬開資本市場的大門。就在 2004 年的 6 月 28 日，李甯公司在港上市。
" 非凡領越有限公司 " 是由 " 非凡中國控股有限公司 " 于今年 5 月更名而來，是一家多品牌運營商，主要從事休閑服飾、鞋類的設計及發展、品牌推廣及銷售，以及包括體育目的地發展，與運動隊伍和賽事管理的運動體驗業務。
雖然非凡領越成立時間不短，但業績真正實現爆發，還是近幾年。過去很長一段時間，非凡領越并沒有清晰的戰略定位。
2010 年，李甯以股東的身份向快意節能注資，同一時間，又成立了非凡中國。事實上，當時的李甯已經在布局一盤資本大棋——通過借殼，再造一家上市公司。
此後，李甯通過非凡中國借殼快意節能在香港上市。資産注入上市公司後，快意節能原有的綠色能源業務被保留，直到 2014 年才被賣出。
最初，非凡中國的主營方向是體育地産。彼時，房地産行業風聲水球起，諸多上市公司紛紛跨界做地産，本來從事體育賽道的李甯也心癢難耐。
就在成立非凡中國的第一年，李甯就大手筆在沈陽收購了 1500 畝的工業園，拟建設一個占地面積 100 萬平方米、預計投資 400 億元的生态城項目。次年，非凡中國又斥資 10 億收購長白島一商住用地。
但這兩個項目結局并不圓滿，前者最終未能成型，後者以宣布終止購買爲結局。
5 年後，李甯再戰地産，這一次的目标非常清晰——商住用地。非凡中國在揚州競得一塊商住用地，并收購中信置業 29% 股權。不過，沒有地産基因、不懂運營，讓非凡中國在這個賽道栽了跟頭。揚州地塊在 2021 年被出售。
當時甚至有媒體奚落這是 " 李甯對地産的執念。"
事實确實如此，在李甯心中，似乎有個地産夢，爲了将自己擅長的體育和地産融合，非凡中國曾在李甯的家鄉南甯打造李甯體育園。此後，這類項目又分别在杭州、天津、揚州等多地建立。
不同于純地産項目，體育園獲得了成功，非凡中國還聯手華融置業，設立了規模爲 15 億元的體育文化産業基金，專門投向體育園等社區項目。
經過多年的試錯和積累，非凡中國的業務範疇逐漸從體育園拓展到體育相關的場所，比如 2019 年，非凡中國收購了 " 全明星滑冰俱樂部 "，将業務拓展到滑冰場。這也構成了非凡中國當前的運動體驗業務。
2022 年，一項重要的收購案，改變了非凡中國的命運。
這一年，非凡中國發布公告稱，拟出資 1.1 億英鎊購買一家目标公司（LionRock Capital Partners QiLe Limited）剩餘 49% 的股權。就在這則消息發布的半年之前，非凡中國曾宣布收購目标公司 51% 的股權，本次系進一步增持。收購完成後，非凡中國正式成爲 Clarks 的第一大股東。
這家公司正是英國鞋履品牌 Clarks，Clarks 創立于 1825 年，至今已有近 200 年曆史。因經典的外觀、優良的做工而聞名，在業界享有較好的口碑，是英國人眼裏的 " 老牌國貨 "。
在收購 Clarks 之前，非凡的 " 運動體驗業務 " 業務占整體收入爲 53.1%、50.3%，但 2022 年，收購的成功使得這一業務營收占比下降爲 14.6%。而 Clarks 帶來的營收已經成爲非凡的現金奶牛。
2022 年，非凡領越的多品牌鞋服闆塊營收爲 63.995 億港元，該部分錄得經營虧損 3.099 億港元；而運動體驗闆塊的營收爲 5 億港元，此部分錄得經營虧損 1780 萬港元。
可以說，通過收購 Clarks，不僅使得非凡的營收大幅增長，更是根本性的改變了其業務的方向。截至目前，憑借這份依托 Clarks 的亮眼業績，非凡在資本市場上市值已經超過百億。
02 李甯侄子掌舵，手持 200 億股份
" 我老了，但李甯公司作爲一個品牌，是很年輕的。它面臨的機會和挑戰還是很多的，必須有更新的人加入。" 近日，李甯在接受媒體采訪時表示。
李甯事業版圖最惹眼的就是非凡當前的掌門人，李家二代、李甯胞兄的兒子李麒麟。李麒麟生于 1987 年，今年 36 歲。雖然年輕，但早在 2013 年——李麒麟 26 歲的時候，就已經進入了非凡擔任要職。
2013 年 6 月，李麒麟成爲非凡領越的非執行董事；2014 年，李麒麟就任非凡中國執行董事兼子公司非凡中國體育 CEO；2017 年 12 月，李麒麟被委任爲李甯公司的非執行董事。而如今，李麒麟已成爲非凡領越的 " 一把手 "，任執行董事。在李甯公司，李麒麟也擔任執行董事一職。
節點财經發現，截至 2022 年 12 月 31 日，李麒麟在非凡領越的報酬約爲 344.74 萬元，報酬及持股市值總計約爲 36.57 億元；截至 2022 年 12 月 31 日，李麒麟在李甯公司的報酬約爲 696.2 萬元，報酬及持股市值總計約爲 163.59 億元。
也就是說，李麒麟在李甯系 2 家上市公司的報酬及持股市值達 200 億元。
在李麒麟上任後，一個關鍵詞就是 " 年輕化 "。事實上，李甯集團一直受困于不年輕、不時尚的問題。同一時間，安踏不斷在年輕化上進行布局，海外品牌包括阿迪、彪馬等品牌紛紛祭出時尚巨作。
但李甯似乎在原地踏步。
李麒麟的帶領下，李甯登上了紐約時裝周，碩大的李甯漢字、古風，讓李甯終于實現了 " 出圈 "，讓消費者看待原來中國體育品牌也可以時尚起來。而在非凡任職的過程中，李麒麟主導了對英雄聯盟職業聯賽參賽者之一的 "Snake 電競俱樂部 "80% 所有權，以此拓展電競業務。此後，該俱樂部随後更名爲 "LNG（Li-Ning Gaming）電競俱樂部 "。
從俱樂部成績看，LNG 業績不俗，能在業内排名前幾名，不過成績好，業績不一定好。
2020 年 -2022 年，電競業務分别取得毛損 1870 萬港元、600 萬港元、3340 萬港元。這也拖累了非凡領越的業績，财報顯示，2019 — 2021 财年，非凡領越不得不通過出售李甯公司股份分别獲得淨收益 8.17 億港元、10.23 億港元、33.39 億港元，占當年該公司年内溢利的比例分别約爲 99%、85%、75%。
在完成對 Clarks 的收購後，這樣重度依賴李甯集團的日子才稍有放緩。
如今的非凡領越嘗到了甜頭，開始通過買買買布局更多業務，比如意大利百年奢侈皮具品牌 Amedeo Testoni、陸港知名休閑品牌堡獅龍和 bossini.X 和輕奢潮牌 LNG 等。通過多元化的産品系列，非凡領越 2022 年收入達 69 億港元以上，淨利增至 8.7 億港元，2020 年至 2022 年的收入年複合增長 190% 以上。
03 李甯的資本版圖，第三個 IPO 即将來臨
非凡領越的上市，意味着李甯資本版圖再落一子。
但值得一提的是，李甯的第三個 IPO 項目已經在來的路上。
2022 年 1 月 31 日，Trinity 作爲中國香港第三家 SPAC 公司向港交所遞交《招股書》，發起人爲李甯、LionRock 及 Astrapto，分别擁有已發行的所有 B 類股份 33%、42% 及 25%。拟并購方向爲全球性消費領域生活方式公司。
節點财經獲悉，Trinity 是爲特殊目的收購公司（Special Purpose Acquisition Company，簡稱 SPAC），其成立的目的是與一家或多家公司進行業務合并。雖然公司并購并不限于任何行業或地域，公司計劃專注在中國有強大增長潛力并可受益于公司發起人及管理團隊的專業運營知識及能力的全球性消費領域生活方式公司。
" 特殊目的收購公司也被稱爲「空白支票公司」，是先設立一家空殼公司進行資金募集，然後通過并購目标公司幫助目标公司實現上市。" 一位一級市場投資人對節點财經介紹，" 不同于借殼上市，SPAC 的殼更幹淨。SPAC 不是通過買殼的形式上市，而是先造殼并募資，然後在規定時間内并購目标公司，最終使目标公司成功上市。通過 SPAC 方式上市，目标公司隻需要與已上市的 SPAC 上市主體合并，即完成了上市。"
" 我們更多的看到了李甯家族在資本運作上的手筆，通過收購品牌，李甯家族的價值不斷放大，短闆也在被不斷補齊。" 上述投資人直言。
事實上，李甯做投資，已經由來已久。
早在 2019 年，李甯公司在香港發布 2019 年中期業績時曾透露，公司早前與私募基金公司 Lion Rock Capital（萊恩資本）合作成立私募基金，李甯投資了約 6100 萬美元，希望通過該基金以有限合夥形式投資國外合适的消費及體育品牌等。
對消費品牌的收購，已經成爲李甯體系内一個重要的闆塊。" 通過多元化的品牌齊頭并進，李甯得以補充自身品牌運動基因的短闆。" 業内，一位消費品投資人直言，" 對 Clarks 的成功收購就是一個完美的案例。"
從 2020 年收購中國香港品牌堡獅龍，到 2022 年初收購意大利品牌鐵獅東尼，再到 2022 年中完成對 Clarks 的收購交易，這些動作也被行業視爲李甯家族對李甯全方位發展、探索多元市場的信号。
伴随着非凡的上市，李甯再次收獲一個 IPO，一旦 Trinity 順利過會，第三個 IPO 即将到來。李甯家族通過資本運作，實現财富升值的日子，也将到來。
高光時刻，也有陰影。過去一年，非凡領越雖然實現了首次扭虧，但未來之路如何繼續走下去，當錢看仍是挑戰重重。雖然 Clarks 獲得成功，但如何布局更多元的産品線，而不是一招鮮吃遍天，同樣是難題。除了非凡之外，李甯公司近幾年增速不斷放緩，這都是李甯家族亟待解決的問題。
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