财聯社 9 月 4 日訊（記者 林堅）近期，市場對融券交易較爲關注，也有觀點認爲，量化通過融券 T+0 影響市場，财聯社記者就此采訪了銀河證券、中金公司、海通證券等專業人士，對 A 股融券制度和對市場的影響進行了專業解讀。
融券業務規模較小，對市場走勢影響有限
融券業務發展至今，雖然相關制度得到不斷優化，但規模仍相對較小。截至 2023 年 8 月底，A 股融券餘額爲 938.74 億元，占 A 股流通市值比例僅爲 0.13%。近五年來，融券餘額對 A 股流通市值占比則始終低于 0.25%。從融券賣出交易額角度，近五年逐周融券賣出額對當期 A 股成交額占比始終低于 0.83%，均不到 1%。今年以來，融券餘額占 A 股流通市值的比例，以及融券賣出額對當期 A 股成交額占比也未出現明顯放大。可見，相比于 A 股市場整體的交易力量，當前融券交易對 A 股市場走勢産生的影響仍十分有限。
A 股融券交易受到嚴格的監管
目前，交易所對于融券賣出交易設有嚴格的報價規則要求。上海、深圳、北京證券交易所均明确規定 " 融券賣出的申報價格不得低于該證券的最新成交價 "，并在交易環節對投資者融券賣出申報價格進行前端監控。
交易行爲監控方面，交易所将融券賣出交易同其他類型交易共同納入異常交易進行逐筆監控，對申報數量和頻率、交易規模、市場占比、價格波動情況、股票基本面、上市公司重大信息和市場整體走勢等因素進行定性與定量分析，對投資者異常交易行爲進行認定 ; 對于存在虛假申報、自買自賣或者互爲對手方交易、嚴重異常波動股票申報速率異常等行爲的，實施警示、限制交易、暫停交易等監管措施或紀律處分。此外，證券公司也依照監管要求對投資者的融資融券交易進行監控，并及時向監管機構報告客戶的異常融資融券交易行爲。
交易規模控制方面，交易所規定，單一股票融券餘額達到流通值的 25% 時，即在次一交易日暫停融券賣出，直至降至 20% 以下時方可恢複。同時，在券源端規定，單隻轉融通标的證券轉融券餘額達到該上市公司可流通市值的 10% 時 , 暫停該證券的轉融券業務。A 股市場單一證券融券總規模的控制，避免出現境外市場因高比例融券導緻風險累積。
融券機制具有一定的正向作用
受訪的業界人士稱，作爲一項個股對沖工具，融券爲市場投資者提供了對沖單一個股或股票組合風險的手段，是完善資本市場功能的基礎性的交易工具。融券的價格發現功能，也有助于避免股價暴漲暴跌，促進市場内在價格穩定機制的形成。
未來，随着 A 股融券、轉融通交易機制的持續優化，監管機構的監控技術手段的不斷豐富，融券機制有望更大程度發揮其對資本市場的積極意義。
