中新經緯 4 月 7 日電 題：新力退市、藍光預警，防範房企債務危機演變爲股市危機
作者 嚴躍進 易居研究院研究總監
4 月 6 日，兩家區域型規模房企在港股面臨退市風險的消息，引發了市場高度關注。
地方規模房企的 " 退市大劫 "
4 月 6 日晚間，香港聯交所正式公告，宣布新力控股 ( 以下簡稱新力 ) 集團自 4 月 13 日上午 9 時起取消上市地位 ( 即摘牌 ) 。
新力自 2021 年 9 月 20 日起暫停買賣。根據香港聯交所上市規則，其若未能于 2023 年 3 月 19 日或之前複牌，聯交所可将該公司除牌。最終，公司未能如約履行聯交所的複牌指引。新力也成爲地産債務風波以來，首個退市的千億房企，也成爲行業 " 爆雷房企退市第一股 "。
同日，曾經的 " 四川地産一哥 " 也徘徊在退市邊緣。4 月 6 日，藍光發展 ( 以下簡稱藍光 ) 發布 " 公司可能觸發交易類強制退市的第一次終止上市風險提示 " 的公告。
公告顯示，此次藍光股票收盤價爲 0.95 元 / 股，股價首次低于 1 元。根據規定，公司股票可能被上交所終止上市交易。
經藍光公司财務部門初步測算，預計公司 2022 年末歸屬上市公司股東的淨資産爲 -208.21 億元左右。若公司 2022 年度經審計的期末淨資産爲負值，将觸及《股票上市規則》規定的對股票實施退市風險警示的情形，公司股票将在公司 2022 年年度報告披露後被實施退市風險警示，即在公司股票簡稱前冠以 "*ST" 字樣。
當前，房地産市場總體向好發展，新力和藍光兩大規模房企在同一日觸發或可能觸發退市，引發資本市場高度關注。
尤其是新力退市消息明顯超出市場預期。2019 年香港上市的新力，次年就實現了全年 1138 億元的銷售額，跨入千億房企陣營，被稱爲 " 江西地産一哥 "。在近兩年的行業深度調整中，新力也深受債務問題困擾，但公司經營問題如此迅速地體現在資本市場上，也是令人始料未及。
資本市場 " 用腳投票 " 機制正逐漸發揮作用
4 月 7 日，A 股地産闆塊表現突出，房地産闆塊表現出明顯拉升。截至午間收盤，粵泰股份、天保基建、中交地産、我愛我家、國創高新等均拉出漲停闆。信達地産、特發服務、華發股份大漲超 8%，千億巨頭招商蛇口上漲超 7%。
一面是房企的股票大漲，一面是規模房企的退市預警，幾家歡喜歡幾家愁。筆者認爲，這在當前并不矛盾。
首先，這說明在 2023 年一季度房地産銷售數據顯現改善，行業大勢向好的局勢下，仍有部分房企經營狀況并未得到實質性改善與扭轉，我們需要客觀、全面對當前的房地産市場做出判斷。
其次，我們衡量房企是否健康，要多維度去看：銷售數據、購地數據、債務問題、股票市場表現都是重要的考量因素。
至少此次新力和藍光事件說明，雖然近期各房企債務問題解決的不錯，但部分房企股票市場表現糟糕，資本 " 用腳投票 " 的機制正逐漸發揮效用。
再次，值得我們反思的是行業當前，有不少房企是持 " 躺平 " 的思維，即債務問題不積極解決，資本市場不積極作爲，能拖則拖、能欠則欠，想盡辦法利用商業規則逃避責任，這最終都可能導緻企業問題進一步放大。
截至 4 月 3 日，因無法于 2023 年 3 月 31 日或之前刊發 2022 年年度業績，包括佳源國際控股、上置集團、彙景控股、上坤地産、大發地産、新明中國、祥生控股集團、粵港灣控股等房企，以及康橋悅生活、佳源服務等物企均已發布停牌公告。
按照香港聯交所規定，如果企業不能如約履行聯交所的複牌指引，理論上，這些公司也會面臨摘牌退市風險。
因此，我們須充分認識到，當前市場要防範房企債務危機演變爲股市危機，特别是要從資本市場反應來密切關注重點企業發展走向，防範出現黑天鵝事件。 ( 中新經緯 APP )
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責任編輯：李惠聰
作者：楊京川
