每經 AI 快訊，2023 年 12 月 29 日，民生證券發布研報點評今世緣（603369）。
事件：公司于 2023 年 12 月 28 日發布 2023 年度主要經營數據公告，公司預計實現營業總收入 100.5 億元左右，同比增長約 27.4% 左右，百億目标順利沖線，順利跨入百億俱樂部。單季度看，公司 23Q4 預計實現營收 16.85 億元，同比增長約 23.0% 左右。
确定後百億發展戰略，多品牌、單聚焦、全國化。公司于 2023 年 12 月 29 日召開 2024 年發展大會，确定未來發展目标：堅定 2025 年挑戰營收 150 億元目标；2026-2030 年 " 十五五 " 期間加快邁入營收 " 雙百億時代 "，省内精耕引領競争，省外周邊化、闆塊化；2035 年實現集約高效發展，進入創新型企業前列。公司判斷未來四大增長動能：（1）行業轉型蘊含動能，結構分化帶來新高端機會；（2）自身增長積澱動能，品牌熱銷勢能促進區域擴張；（3）定位創新引領動能，産品品類創新煥發成長活力；（4）管理精進激發動能，加速業務效能倍增。同時發布國緣四開第五代産品：定位 42 度中度高端白酒，提升品質感和品牌感，運用五碼合一形式保障數字化運營。
多元品牌架構差異定位，高端化打造國緣品牌，大衆化打造今世緣品牌，個性化打造高溝品牌。國緣：聚焦 300-800 元價格賽道，以主開系六開、四開、對開進行全國化一體布局，推進 V 系環太湖城市群布局；緻力高端化，定位中國新一代高端白酒，強化大單品策略；今世緣：聚焦 100-300 元價格賽道，以年輕化大衆化擴展日常消費場景，側重做喜宴家宴場景；新星球系列以 700ml 大瓶酒差異化規格，具備高性價優勢，側重朋友聚飲。高溝：聚焦中高線光瓶酒細分市場，打造個性化特色品牌，推動品牌複興；定位黃淮名酒帶高端光瓶典範，突出主導品系高溝 · 标樣規模上量，實現品牌形象及産品結構升級。
省内渠道勢能持續精耕，省外優化開拓思路逐步突破。省内堅持 " 分品提升、分區精耕、分類施策 "，通過高端化培育品系、精細化區域運營和打造四大尖刀單品打造，持續做強基本盤。省外聚焦國緣品牌、闆塊打造、顧客創造；以國緣主開系爲主幹品系，戰略升級導入新品六開，一體主推超級單品四開，帶動對開規模上量；以 " 三年不盈利、三年 30 億 " 預算規劃省外市場投入，聚焦 "10+N" 重點地級闆塊，不斷累積品牌勢能；構建廠商店命運共同體。組織層面：重視後百億時代高質量發展，強組織、優管理、提效能。
投資建議：公司具備比較化優勢，産品仍處于向上發展階段，渠道利差推力及管理激勵下，品牌事業部制精細化運營，省外周邊闆塊化布局具備增長潛力。按公司股權激勵要求計算，24 年公司營收目标預計不低于 122.1 億元，同比增長 21.5% 左右。我們預計公司 23~25 年 EPS 分别爲 2.51/3.01/3.61 元，當前股價對應 P/E 爲 19/16/14X，維持 " 推薦 " 評級。
風險提示：江蘇省内競争加劇；結構升級不及預期；新興市場開拓不及預期。
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
每日經濟新聞
