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文 | 财華社，作者 | 毛婷
在接下來幾天，當今全球最具影響力的七大科技巨頭将分别公布 2023 年 12 月 /2024 年 1 月财季業績。
其中微軟（MSFT.US）、谷歌（GOOG.US）和美國超微公司（AMD.US）将于 2024 年 1 月 30 日盤後公布業績，蘋果（AAPL.US）、亞馬遜（AMZN.US）和 Meta（META.US）将于 2024 年 2 月 1 日盤後公布業績，而英偉達（NVDA.US）将于 2024 年 2 月 21 日盤後公布業績，見下表。
這七家公司承載了資本市場的希望，也是最具代表性的科創先鋒，它們的業績表現既是其自身基本面的反映，也是全球實際經濟情況的體現，它們的展望和投資取向，将影響到接下來全球尖端科技的發展。
那麽，它們的最新一季業績，應該聚焦哪些亮點？
微軟：AIGC 發展和 PC 市場複蘇
微軟将于 2024 年 1 月 30 日美股收盤後公布其截至 2023 年 12 月末止的 2024 财年第 2 季業績，該公司的财年截止日期爲 6 月 30 日，因此 12 月末财季正好是中期業績季。
微軟最近的市值突破三萬億美元，并繼續再創紀錄，取代蘋果成爲全球市值最高的巨型上市公司。
微軟最大的看點是雲平台 Azure。在過去，由于該細分業務的利潤率較低，而且收入增長并未見能一直保持出色，市場對于 Azure 的期望并不高，因此在上個财季 Azure 取得超越預期的 29% 增長、盈利能力也有改善迹象時，市場對微軟的預期也發生轉向。
更重要的是，微軟與當前生成式 AI 獨角獸 OpenAI 的獨家深度捆綁，也讓微軟的前景被看高一線。OpenAI 在 2023 年末時對其 AI 工具發布了一系列更新，并下調了定價，公布了能夠讓用戶自行進行定制的 ChatGPT 機器人版本，開發者使用 OpenAI 工具創建應用，可以在微軟的 Azure 雲基礎架構上部署軟件。此外，微軟的 Office 與 Windows 11 的 AI 助手功能均來自 OpenAI。
還有一個看點——全球個人電腦（PC）市場在 2024 年是否會轉向。Gartner 最新的數據顯示，2023 年第 4 季全球 PC 付運量合共爲 6330 萬台，按年增長 0.3%，這是連續八個季度下跌後的首次回升，或意味着供求雙方終于達緻均衡。PC 付運量回升，對于微軟的産品而言應是一大好消息。
微軟上年同期的季度每股盈利爲 2.32 美元，華爾街普遍預期 2023 年 12 月财季的季度每股盈利爲 2.76 美元，按年增幅達到 18.97%，相比之下，微軟上季（截至 2023 年 9 月末止财季）的每股盈利按年增幅高達 27.23%。
谷歌：廣告與谷歌雲
與過去一樣，谷歌（GOOG.US）與微軟同日公布季度業績。
微軟是 PC 應用的王者，而谷歌則是手機應用的翹楚。不同于微軟 Windows，谷歌的手機安卓系統爲開源，也因此，谷歌不像微軟那樣能從視窗系列獲得穩定而強勁的現金流，谷歌主要依靠搜索引擎來賺錢，而搜索引擎的 " 金主 " 歸根結底是全球的廣告主，也因此谷歌更能反映全球整體經濟表現，經濟環境好時，廣告主樂意投入支出購買關鍵字、排位和曝光率，以推動收入增長，反之當經濟收縮時，廣告主也變得謹慎起來。
在 2021 年負利率帶來的資本盛宴行将走向結束時，大家紛紛預期 2022 年美聯儲将展開加息周期，經濟展望變得微妙起來，谷歌的廣告營收也受到了影響，見下圖，從 2021 年第 3 季起，谷歌的廣告業務收入增長見頂回落，到 2022 年第 4 季跌至底部，從 2023 年開始輕微複蘇。
2023 年末，美聯儲對于加息的态度有了明顯的變化，在 2024 年第 2 季開始轉向降息的機會大增，但是高利率對市場的影響仍在深化，谷歌的廣告業務是否受到影響将是其最新一季業績的看點，不僅是會影響到這一搜索引擎巨頭的未來業績表現，也是反映全球經濟前景的一個晴雨表。
除了廣告業務外，市場最關心的還是谷歌雲的表現。谷歌雲上一季收入增長強勁，經營業績也有所提升，但是低于市場預期，市場對谷歌雲的期望很高，希望其有超越亞馬遜以及拉開與微軟雲距離的魄力。谷歌雲上一季的收入增速有所放緩（見下圖），最新一季的收入是否會有改善，将是業績的重要看點。
此外，與微軟投資 OpenAI 一樣，谷歌也在努力地投資 AI 初創公司，不落下 AIGC 蓬勃發展的機會。将生成式 AI 功能引入搜索引擎、AI 機器人 Bard 以及大模型 Gemini 等的研發進展和最新功能開發，都将成爲本次财季業績的看點。
AMD：AI 芯片進展
從市值規模來看，美國超微公司（AMD）與英偉達尚有很遠距離，但是在英偉達的 AI 芯片 H100 供不應求，價格大漲之際，同樣開發了 AIGC 芯片的 AMD 正好可以把握這個英偉達因爲産能緊缺而空出來的市場空間，AMD 發布了 AI 産品 MI300。
AMD 在之前已經透露Instinct MI300A 和 MI300X GPU 于第 4 季量産推進順利，并在第 3 财季業績發布會上指出，其 AI 的進展較預期理想，預計第 4 季數據中心 GPU 收入約爲 4 億美元，到 2024 年将超過 20 億美元。MI300 有望成爲 AMD 曆史上在最短時間内達到銷售額上十億美元的産品。
同樣值得留意的是，AMD 推出軟件開放平台 ROCm，要用自己的生态，來抗衡英偉達的生态壁壘 CUDA。
因此，AMD 最新一季财報最受關注的是它的 AI 芯片量産進度，以及技術上與英偉達的差距。
蘋果：iPhone 銷量以及服務表現
2024 年隻過了一個月，大部分科技巨頭今年以來股價表現均報漲，隻有蘋果的表現欠佳，今年以來累計下跌 0.06%，見下表。最近，其全球市值最高的桂冠，也被微軟奪去。
市場對于蘋果的擔憂主要集中在幾個方面：1）最新款 iPhone 的需求或低于預期，而且面臨的競争或加劇，蘋果其他産品的收入增長或也持續放緩；2）終端用戶和地區市場對于 " 蘋果稅 " 的 " 反感度 " 在上升，再加上數據和隐私或觸犯所在市場的監管規定等風險，将引發市場對其服務分部的收入及盈利能力能否得以保持的憂慮。
此外，除了其現有的産品和服務，蘋果似乎沒有像英偉達和 AMD 那樣的 AI 芯片以及微軟和谷歌那樣的 AIGC 沉浸式投入所帶來的 " 爆款 "，能讓市場對其未來有所憧憬。
蘋果将在 2024 年 2 月 1 日盤後公布 2023 年 12 月财季業績，該公司的财年截止日期在 9 月末，因此 2023 年 12 月季度爲其 2024 财年的第 1 财季業績。
亞馬遜：AI、雲與電商業務
作爲 " 雲 " 端最靓的仔，亞馬遜的雲業務表現一直備受關注，但是在最近幾個季度，亞馬遜雲的增速稍微落後于谷歌雲和微軟雲，以上個季度爲例，亞馬遜雲業務 AWS 的收入增幅爲 12.27%，而谷歌雲的增幅爲 22.47%，微軟 Azure 的收入增幅則爲 29%。因此，市場将關注亞馬遜最新一季雲業務的增長情況，與谷歌雲和微軟雲的差距是否在收縮。
另一方面，AWS 上一财季的盈利能力在改善，分部經營利潤率按年提升了接近 4 個百分點，市場将關注這一趨勢能否持續。
亞馬遜的電商業務是其主要的收入來源，市場也将關注在通脹壓力下，其電商業務的收入增長表現和盈利能力狀況。
2023 年，亞馬遜宣布向 OpenAI 的競争對手 Anthropic 投資最多 40 億美元，以在生成式 AI 的競技中搶占山頭。亞馬遜借此與 Anthropic 達成戰略合作，推進生成式 AI 的發展，同時作爲擴大合作的一部分，Anthropic 将選擇 AWS 作爲其主要的雲提供商，并将在 AWS Trainium 和 AWS Interentia 芯片上構建和部署其未來幾代基礎模型。
因此，市場将關注亞馬遜 AI 部署的進度。
Meta：AI 與社交平台流量
Facebook 的母公司 Meta，也将于 2024 年 2 月 1 日盤後公布 12 月财季業績。
在上一個季度（即 2023 年 9 月财季），Meta 的季度收入同比增長 23%，得益于廣告複蘇帶來的增長推動和節省成本帶來的效率提升，其季度淨利潤按年增幅更高達 164%。
投資者卻并不買賬，在 Meta 公布了這份季度業績後，其股價反而大跌。最主要原因是，其成本的節省屬于一次性提振作用，正面影響能否持續尚不确定。此外，Meta 近來推出 Reels 和 Threads，分别應對 TikTok 和 X（前推特）的競争，但是變現進度并不太出彩。再加上 Meta 在元宇宙方面的投入仍在持續，而虧損進一步擴大，這将繼續對 Meta 的業績前景構成壓力。
所以，Meta 最新一個财季的業績看點将是：1）其新用戶增幅，尤其新社交平台的流量和變現進展；2）虛拟現實實驗室的虧損狀況；3）AI 的投入。
英偉達：AI 芯片與競争
AIGC 的狂熱推動英偉達的股價在 2023 年大漲。來到 2024 年，英偉達的強勢仍在持續，股價再創新高。2023 年全年，英偉達的股價累計上漲 239.24%，而在 2024 年短短一個月，其股價再累漲 26.14%，可謂十分強勢。
在 AIGC 熱浪中獨飲 " 頭啖湯 " 的英偉達，已經吃了一波紅利，其 AI 芯片 H100 持續供不應求。英偉達還發布了 Hopper 系列的新品 GH 200，這是第一款提供 HBM3E（高帶寬存儲）、更快捷、更大内存的 GPU，可進一步爲生成式 AI 和大模型提速。與運行大語言模型（如 Lambda2）的 H100 GPU 相比，它将推理能力提高了 2 倍。
然而，供應緊張與價格高昂，也讓其客戶将目光轉向了英偉達的競争對手。2023 年末，AMD 發布了 AMD Instinct MI300X 加速器，可用于生成式 AI，并具有大型語言模型（LLM）訓練和推理性能。據 CNBC 報道，Meta、OpenAI 和微軟已表示将使用 AMD 最新 AI 芯片 Instinct MI300X。
CPU 巨頭英特爾（INTC.US）也透露，将在 2024 年推出用于生成式 AI 軟件的 AI 芯片 Gaudi3，與英偉達和 AMD 進行競争。據英特爾透露，Gaudi3 的性能優于英偉達的 H100，或有快速填補當前英偉達 H100 供不應求的市場空缺。
可以預見，英偉達最新一季以及未來幾個财季，将可承接 AI 芯片 H100 之勢，實現強勁的業績增長。不過，市場或許更關心的是，面對 AMD 和英特爾的競争，英偉達接下來有何應對之策，其競争優勢能否保持。
總結
巨型科技企業的業績季已拉開帷幕，AIGC、經濟增長（廣告業務表現）、回饋股東仍将是市場關注的焦點，不過，不排除這些領先的科技公司會帶來一些新的技術靈感，對未來的市場帶來影響。除了當季業績之外，市場更關心的将是這些公司對于未來的展望以及下一個财年的業績指引。
