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文｜美股研究社
年底将至，各種頒獎盛典星光熠熠。如果要給今年深蹲反彈中的互聯網大廠頒獎，2023 表現最突出的可能是師出同門的兄弟網易和拼多多。
從市場表現來看，兩家企業錄得今年互聯網中概股最高漲幅，被稱爲 " 中概股之光 "：2023 年，網易股價年内最高漲幅近 50%，市值悄然超越京東、百度，坐穩互聯網大廠 TOP 5 的寶座；拼多多 2023 年股價漲幅超過 40%，市值已經超過了 2/3 個阿裏。
從财務表現來看，三季度網易業績穩健，淨收入 273 億元，同比增長 11.6%，歸屬于公司股東的持續經營淨利潤 86 億元，旗下新遊戲迎來豐收期，《逆水寒》手遊、《巅峰極速》、《全明星街球派對》跻身各類榜單前排；拼多多三季度業績雖未公布，但有分析師預測拼多多今年全年的銷售額預計将同比增長 57%，同時海外業務增長迅猛，三季度 Temu 的銷售額已經突破 50 億美元，用戶總量約 1.1 億，逼近亞馬遜用戶數的 90%。
看起來兩者毫不相幹，一個搞電商一個搞内容，一個主打實惠，一個瞄準中産 Z 世代，但創始人都曾受段永平指點的網易和拼多多，似乎拿到了同一本 " 武林秘籍 " ——在性價比、細分類目突圍、技術布局産業未來的打法上不謀而合。
高性價比找樂子，6 元皮膚賣出上億件
剛剛過去的雙 11，性價比成爲混戰的主旋律，圍繞性價比的熱點頻發成爲茶餘飯後的談資。電商價格混戰的起因，确實需要追溯到拼多多這條攪動電商江湖的鲶魚身上。拼多多最早主打平價實惠的用戶心智，今年受整個經濟大環境的影響更是乘上東風，雙 11 百億補貼訂單上漲了 107%。
令人沒想到的是，如今這股風吹到了遊戲娛樂上。
不論是批量大甩賣 6 塊錢的服裝，還是搞起幾十億的遊戲補貼，網易今年主打一個高性價比卷死同行的策略。《逆水寒》手遊是目前網易旗下最能打的遊戲之一，上線後幾度超過了《王者榮耀》沖上暢銷榜第一，公測 45 天用戶數破 5000 萬刷新了 MMO 遊戲的紀錄。而它卻是靠 6 塊錢 " 發家 "，靠打 " 價格戰 " 在遊戲圈立足。
上線之初，《逆水寒》手遊便号稱不賣數值、不逼氪、賽季制。在以往 MMO 遊戲中，遊戲人物的服裝更是 " 氪金大坑 "，最便宜的遊戲時裝 100 多塊一件，遊戲角色染發更是天價，高達 5000 元，比現實中染發要貴得多。
但《逆水寒》手遊走小額付費、細水長流的路線，推出海量免費外觀、大量六元外觀，還不定期推出 1 元外觀禮盒、5 元發型等等。至于這 6 塊錢的衣服質量，玩家反饋絲毫不輸其他 MMO 遊戲大幾百的外觀，就拿 6 元時裝 " 雲錦織霞 " 來說，不僅由非遺傳承人織造，還是和中國女排的聯名時裝。
因此很多玩家紛紛貢獻出 6 塊錢的首充，也就是這 6 元首充，直接把《逆水寒》手遊幹到了暢銷榜榜首，據說六塊錢的遊戲皮膚已經賣出了上億件。雙 11 期間，《逆水寒》手遊更高調宣布參加價格戰，一次送出了 60 億補貼。爲了降低對玩家充值付費依賴，還在遊戲中引入吉利、京東等廣告商。
據數據統計，《逆水寒》手遊中零氪玩家 VS 十大高手戰力僅差 6%，也可以看出 " 低氪金 " 真的不是畫餅。
而這一套 " 人均小額付費 " 的營收道路獲得驗證可行後，網易也開始在其他遊戲中嘗試。新遊戲《全明星街球派對》也是不搞數值這一套，并且沒有上線任何安卓第三方渠道，把 15 億渠道分成讓利給玩家。這也是網易史上第一款不上線渠道的遊戲。《全明星街球派對》作爲一個小衆垂類的遊戲，上線至今，先後斬獲 iOS 總榜、免費榜、暢銷榜第一，成爲首款獲評 App Store" 編輯精選 " 的籃球遊戲。
根據該遊戲制作人此前表述，因爲 NBA 球星的粉絲用戶群體主要以 18-30 歲之間的男性爲主。他們的消費觀念非常理性，往往要養家、買房或者養小孩等等，能花在自己身上的錢不多，所以在設置時希望每個玩家隻要花一點錢，就能體驗到足夠多的球星。
這也道出了 " 低氪 "" 白菜價 " 遊戲爲何能取得如此好成效的核心原因。當年輕人 "city walk" 爆火，" 花西子事件 " 引起國貨翻紅，都反映了年輕人消費意願的下降。據網易财報電話會披露，《逆水寒》手遊中有三分之一的用戶此前從未玩過網易遊戲。
創造細分品類，殺入細分品類
《完蛋！我被美女包圍了！》算是最近讨論度最高的遊戲，上線 20 天後，在 Steam 銷售榜上持續霸榜，累計銷量已達 80 萬份，累計銷售額已經超過了 3300 萬元，而想要玩這款遊戲隻需要充值 42 元。
很多人說，性價比、低價是這款遊戲的法寶，但其實低價效應的爆發前提，一定是在空白細分品類上給用戶前所未有的新鮮感。像《完蛋！我被美女包圍了！》就是找到了 " 短劇遊戲 " 這個品類，随着這款遊戲玩家數量的不斷上漲，這個小衆遊戲垂類相關的概念股也連續多日走強。申萬宏源表示，互動真人劇遊戲是融合短劇 + 遊戲的一種創新嘗試，其出圈背後是細分娛樂需求體驗的深度挖掘。
而網易業績在今年的持續走高背後，小衆品類的微創新也立了大功——在體育競技小衆賽道裏面，當其他人都在垂直切蛋糕的時候，他橫着來了一刀。
比如在 NBA IP 這個垂直品類，寫實風格的遊戲有非常高的護城河，其他廠商很難跟他們做競争，而韓國廠商也在原有籃球模拟賽道上做的創新，做了一種很像街機的搓招玩法。網易的思路是把這兩種文化結合到一起，然後降低門檻、加快節奏，借鑒了 MOBA 遊戲的技能一鍵釋放，再把賽事長度縮短至 "11 分賽 "，讓玩家更快體驗到爽感。
而作爲 " 車槍球 " 三大品類之一，賽車遊戲一直有着非常龐大的用戶基礎。但目前在國内，頭部賽車産品都是以 " 娛樂賽車 " 爲主，另一大垂直品類 " 拟真賽車 " 幾乎是一篇空白。網易的《巅峰極速》正是填補了這一空白，目前已經成爲網易海外市場收入貢獻 TOP2 的遊戲産品，僅次于《荒野行動》。
爲了還原拟真賽車的效果，遊戲的拟真程度大到獲得法拉利、蘭博基尼、保時捷、柯尼塞格等數百款品牌授權，實地掃描采集賽道跑，小到精确收錄引擎聲、排氣聲，到渦輪進氣、洩氣閥的聲音，乃至玻璃升降、開關門等極其細微的聲音。甚至還對轟鳴聲進行了 " 肌肉感 " 的優化處理，在保留原聲特色的同時，讓它聽起來更燃，更能激發玩家的腎上腺素與鬥志。
正如，拼多多當初通過做農産品零售平台起家一樣，當時農産品要商品化、線上化，面臨着規模小、布局散，品種、品質參差不齊、沒有品牌等很多難題。同時，服飾、化妝品、日用品屬于淘寶的優勢品類，而 3C 電子，家用電器是京東的優勢品類，拼多多靠着空白 " 雪坡 " 品類農産品在市場上站穩腳跟。
空白品類是差異化打法最本質、最直接、最有效的方式，從存量市場中上厮殺出一條細分賽道的法門。不僅 MMO、籃球、賽車如此，網易的國民級遊戲《蛋仔派對》也是體量小的休閑遊戲市場切入，利用 UGC 從不被人看好到實力演繹逆風翻盤。
高盛發布研報表示，上調網易集團 2023 至 2025 年遊戲收入預測 0.9％至 1.2％，以反映網易正透過創新遊戲玩法，向此前未開發過的遊戲類型擴張。丁磊也在電話會強調，網易要提供高質量的細分内容，滿足用戶需求，保持遊戲長期生命力。
技術投入布局未來
他山之石可以攻玉。從今年表現最好的兩隻股票身上可以找到顯著的共同點：敏銳洞察外部環境變化、及時調整商業策略，差異化打法找空白市場，還有用技術提前布局産業未來。
拼多多和網易不是像百度、阿裏等互聯網公司一樣把技術、生态挂在嘴邊，但都有一個特點是悶聲搞基礎科研，底層技術積累很深。
網易三季度财報中披露，研發投入超過 43 億元，研發強度近 16%。這個研發強度除了百度外，其他互聯網公司無人能比了。作爲市面上首款 AI+ 遊戲，《逆水寒》手遊的 AI 隊友累計出戰副本次數已突破 10 億次，而這背後的投入是巨大的。支持 AI 隊友在遊戲中跑起來，需要擁有由上千張 A10/A30 等專業顯卡組成的 AI 計算矩陣，總價值近八位數。遊戲還稱，後期還将不計成本地去組建可能是遊戲行業最大的 AI 算力矩陣，并結合遊戲嘗試更多的 AI 黑科技：比如 AI 隊友可能再度進化，擁有更靈活的走位與更流暢的操作，智能 NPC 或将更加聰明，擁有更加飽滿的情緒與人性。
而拼多多在農業設立了 " 百億農研 "、一系列的農研賽事等等，從這供應鏈上遊去布局，幫助前沿學術研究實現農業種植的應用轉化，最終實現以銷量反哺科研，加速供給側的品種培優、标準化生産及品質提升的目标。
網易和拼多多之所以能成爲今年漲幅最大的互聯網中概股，也是資本市場對未來預期的看好。科研投入具備天然的可應用場景和高度落地能力，爲未來累積較大的先發優勢。
