财聯社 10 月 12 日訊（編輯 史正丞）面對飄忽不定的美聯儲政策路徑，以及時不時冒頭的 " 黑天鵝 " 事件，恍惚之間美股指數已經在差不多的點位兜兜轉轉了小半年。對于擔憂買股票不賺錢，買美國國債還有可能浮虧的投資者，華爾街 " 老債王 " 比爾 · 格羅斯公開獻計：要不試試并購套利交易吧。
所謂的并購套利交易，就是在并購交易公之于衆後，尋找股價與并購目标價之間的差價。由于近些年來全球愈發嚴格的反壟斷審查，這部分的價差蘊含着市場對 " 并購失敗 " 的定價。
舉個投資者都非常熟悉的例子，微軟在 2022 年初給動視暴雪開的收購價爲每股 95 美元，但由于各國監管的态度不明朗，所以動視暴雪在過去兩年裏有很長一段時間的股價都在 70 多美元徘徊，直到最近英國監管松口後股價才向着 95 美元收斂。
（動視暴雪日線圖，來源：TradingView）
格羅斯解讀稱，在美國聯邦貿易委員會打輸官司，以及歐盟通過審查後，動視暴雪的交易變得非常有吸引力，因爲歐美監管的動向将改變立場的壓力傳導給了英國監管。
除了動視暴雪外，比爾 · 格羅斯看好的 " 絕佳交易 " 還包括 Coach 母公司收購 Capri、輝瑞收購 Seagen 這樣的知名并購。
格羅斯表示，以 Capri 爲例，這家公司周二的收盤價爲 51.15 美元，與 57 美元的收購報價差了接近 10%。在他看來，奢侈品行業與科技巨頭不同，不太可能遭到監管嚴格審視，所以這筆交易很有希望在未來 6 至 9 個月内完成，對應年化收益率能達到 14%。
" 老債王 " 感歎稱，在反壟斷的時代并購套利正變得愈發具有吸引力，即便是最符合邏輯、與壟斷沒啥關系的并購，也會出現更大的價差。
需要強調的是，任何交易都存在風險，套利交易也不例外。除了并購失敗的因素外，采用這種策略的對沖基金往往自帶杠杆，放大收益的同時也加劇了虧損的風險。
以今年非常有名的 AMC 娛樂将優先股轉化爲普通股的交易爲例，許多機構投資者使用了買入更加便宜的普通股，同時做空 AMC 普通股的策略。由于 AMC 的市值本來就不高，疊加交易過程中的一系列波折，知名數據機構 S3 Partners 測算稱，對于不同月份開始做這筆交易的套利投資者來說，最終的淨回報率在 -260% 至 150% 之間。
當然，這麽大費周章搞套利交易，根本性的原因是格羅斯不看好眼下的美股和美債。
在上周公布的前景預測中，格羅斯認爲目前美股市場的股指與陡然上升的利率相比過于昂貴，另外他也不認爲美聯儲能夠在通脹仍然高企的背景下大幅降息。
