奶粉行業日前最大的事件，莫過于伊利股份入主澳優管理層——強強聯合，可能會改變今後的市場競争格局。
上一次奶粉行業的分化，還是 2008 年。15 年裏，外資品牌趁虛而入，賺得盆滿缽溢；國産品牌刮骨療傷後逆勢趕超，終于回歸主場。
依靠高端産品，中國飛鶴站到嬰配粉市場的金字塔尖；伊利股份、蒙牛乳業在液态奶主業外，積極布局奶粉業務；規模稍小的奶粉企業，還在這一領域穩紮穩打。
這期間，美贊臣中國、多美滋中國業務先後被出售，曾盛極一時的雅培，去年底宣布退出中國市場。國産奶粉品牌二次崛起，逐步收複失地，迄今市場占有率已超 50%。
随着嬰配粉市場持續下沉，中外品牌的角力還在延續。隻不過，如今嬰配粉市場，已進入了存量時代，強者更強的馬太效應越來越明顯。
兩大寡頭
2021 年，伊利股份（600887.SH）戰略入股澳優，62.45 億港元的對價，堪稱當時奶粉行業最大一次并購。
這一年，伊利股份收入規模首破千億，國内唯此一家；緊随其後的蒙牛乳業（02319.HK），次年才越過 900 億元的門檻。
乳業雙雄的液态奶主營業務基本穩定，其他業務發展各顯神通。
蒙牛乳業收購雅士利國際，爲發展奶粉劃上注腳，伊利股份則成爲澳優單一最大股東，加碼奶粉業務，拉滿了弓弦。
伊利股份發展奶粉業務，較蒙牛乳業略勝一籌。關鍵在于，入局較早。伊利股份 2020 年奶粉及奶制品收入規模達 128.85 億元，次年 162.09 億元；2022 年達到 262.60 億元，增速 62.01%，創近年來新高。
這有很大一部分來自于澳優的貢獻。以至于公司 2022 年嬰配粉市場零售額份額較上年提高 5 個百分點，成人奶粉市場零售額份額同比提高 1.1 個百分點。
在國内嬰配粉領域，中國飛鶴（06186.HK）是名副其實的巨頭，嬰配粉産品收入占收入近 9 成比例。
不過，如今正遭遇上市以來最大的困擾。2022 年，公司收入爲 213.1 億元，同比下降 6.43%，歸母淨利潤 49.42 億元，同比下降 28.07%。
今年上半年，這一狀況未能得到改善，收入微增 0.65%，歸母淨利潤下滑 24.82%。
根源在于，公司 2022 年祭出 " 新鮮戰略 " 試圖縮短産品庫存周期，結果存貨規模越來越大。截至今年 6 月，存貨規模增至 20.18 億元。
在國内嬰配粉領域，中國飛鶴應該是竄升最快的品牌。之所以能快速登頂，高端戰略功不可沒，但這也讓公司付出巨大代價。2019 年 -2022 年，其銷售及經銷開支合計超過 220 億元，一度成爲外界吐槽的焦點。
三大層次
2008 年國産奶粉信任崩塌，市場對洋羊奶的需求迅速膨脹。
公開數據顯示，2009 年，中國奶粉進口量 31 萬噸，同比增長 121%；2010 年升至 48 萬噸；2011 年上半年進口量，超過 2009 年全年。随後幾年，保持着旺盛的增速，國産奶粉旋即進入低谷。
三聚氰胺事件之前，中國嬰配粉市場，基本維持着中資、外資品牌各一半的格局；2008 年及以後多年裏，中資品牌苦于刮骨療傷，鮮有露頭。
行業陣痛使得衆多中資品牌更加關注安全性，重塑消費信心。
2010 年後，中資品牌諸如光明、雅士利、伊利及澳優等企業，在國内外積極擴張，或收購牧場，或投建工廠，在行業裏率先涅槃重生。
2016 年開始實行的嬰配粉二次注冊制，以及 2023 年嬰配粉新國标的落地生效，嬰配粉行業重新出發，也觸發一場淘汰賽。
一些中小品牌退出，或者被兼并，嬰配粉行業集中度進一步提升；一些企業轉向競争不太激烈的成人奶粉、學生奶粉等業務。
據國泰君安研報預計，新國标落地之後，約 20% 中小品牌市場份額向奶粉前十大企業集中，國内奶粉行業前三家奶粉企業合計占市場份額從 2021 年的 40%，有望逐步升至 60%-70%。
歐睿數據顯示，2022 年，銷售額前五品牌爲飛鶴、伊利、雀巢、達能與君樂寶，市場份額分别爲 17.5%、12.3%、10.7%、10.3% 和 6.4%，老牌奶粉企業貝因美（002570.SZ）市占率爲 1.7%，位列行業第十位。這批前十大企業中，中資品牌、外資品牌各占 5 席，基本回到 2008 年之前的競争格局。
随着國内奶粉行業進一步規範，國産奶粉品牌，大緻形成了目前三大陣營。
以 2022 年收入規模來看，伊利股份和中國飛鶴站在 200 億元級的第一梯隊；以蒙牛乳業、健合國際以及君樂寶，以 50 億元規模，站在第二梯隊；以貝因美爲代表的企業，以 20-30 億元規模站在第三梯隊。
存量時代
奶粉市場中的重要品類——嬰配粉，正在朝存量趨勢發展。
據歐睿數據，國内嬰配粉市場規模增速逐年走低，2022 年約爲 1717 億元，僅較上年增長 3.4%。
這意味着進入存量時代，競争會異常殘酷。伊利股份在 5 月初披露的一份機構調研紀要裏，透露了去年嬰幼兒奶粉行業整體下滑的局面。
伊利此番入主澳優管理層，正是在搶抓新國标、二次注冊制推動的行業整合機遇，提前調整競争姿勢。
2022 年，伊利股份液态奶收入 894.26 億元，同比增長 0.02%。傳統業務增長停滞之時，利用渠道和網絡優勢賦能澳優，推動奶粉業務增長，已是不得已而爲之。
乳業巨頭在奶粉領域，仍有較大的騰挪空間。那麽，專業奶粉企業的機會，又還有多少呢？
中國飛鶴、澳優、健合國際、雅士利國際和貝因美，均以奶粉業務爲主，近年整體業績表現乏善可陳。
今年上半年，雅士利國際已私有化退市，退市之前 2021-2022 年，公司連續兩年虧損，其慘狀甚至超過在丙二醇事件中翻車的麥趣爾。
健合國際（01112.HK）實現營收淨利雙增張，其餘企業或是收入下降，或是歸母淨利潤出現負增長。
進入存量時代，嬰配粉市場狼多肉少的局面形成，行業不可避免的會将進一步内卷。無論是薄利多銷，還是貨品快進快出，企業面臨的挑戰都非常大。
前幾年，在經銷模式之下，廠商的貨物可以不斷壓給經銷商。如今，誰也不敢這麽幹了。行業庫存一旦高的離譜，大概率會反噬企業。
