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藍鲸财經記者 邵雨婷
1 月 5 日晚，" 醫美茅 " 愛美客（300896.SZ）發布 2023 年度業績預告。2023 年，愛美客預計實現淨利潤 18.10 億元至 19.00 億元，同比增長 43% 至 50%，預計業績同向上升。
對于業績變動，愛美客表示，主要是因爲報告期内擴大了産品覆蓋的機構數量，在産品端，2022 年新産品濡白天使投放市場獲得了好的市場口碑。截至 1 月 8 日收盤，愛美客股價上漲 4.32%，收于 283.11 元 / 股，總市值爲 612.5 億元。
股東在出走
此次業績預增讓股價持續下跌的态勢有所回漲。預告發布前，愛美客已經連續 5 個交易日下跌，期間累計跌幅 10.08%；預告發布後第一個交易日，1 月 8 日，愛美客收漲 4.32%。
2020 年 9 月，愛美客登陸深交所創業闆，不到半年的時間，從上市時的 118.27 元 / 股漲到 2021 年 7 月的 1331.02 元 / 股，成爲 A 股第三隻千元股，巅峰市值達 1824 億元。盡管近兩年公司業績保持增長，但是二級市場表現卻不及業績優秀，2023 年，愛美客股價幾近腰折，市值下跌 575 億元。
市值在下降，股東在出走。
2016 年，九州通出資三千萬參與愛美客的增資，随着愛美客的上市，九州通開始減持，2021 年上半年，九州通超過 21 億元的淨利潤中，投資收益貢獻過半，其中，投資 A 股醫美龍頭愛美客産生的計入當期的損益就達到 11.49 億元。2022 年的年報裏，愛美客的前十大股東名單中已不見九州通的身影。
除了九州通的退出外，還有不少大股東也在減持變現。截至 2023 年 9 月 30 日，GANNETT PEAK LIMITED 的持股比例從 2021 年的 4.69% 下降至 3.26%；董事王蘭柱持股比例已從 2021 年的 3.38% 下降至 3.04%；股東苑豐持股比例從 2021 年的 3.43% 下降至 3.24%。
2023 年 10 月，愛美客有 1.12 億股首發限售股解禁，占總股本比例 51.88%，解禁股市值超 300 億元。解禁涉及的六位股東中，就包括此前減持過的股東 GANNETT PEAK LIMITED。
爲了維護市場信心，其中五位股東承諾延長減持期限，控股股東、實控人簡軍及三個員工持股平台延長到 2024 年 4 月 9 日；高管簡勇延長到 2024 年 1 月 9 日，即将到期。
玻尿酸巨頭加固玻尿酸
愛美客的業績增長遇到瓶頸。盡管公司業績保持增長，但業績增速有明顯放緩。2020 年至 2022 年，愛美客實現淨利潤分别爲 4.40 億元、9.58 億元、12.64 億元，同比增速分别爲 43.93%、117.81%、31.90%。
2023 年第三季度，愛美客歸母淨利潤的同比增速由 Q1、Q2 的 51.17%、76.53% 回落至 13.27%，發布财報次日，公司股價下跌 12.16%。
不過，根據此次年度業績預告測算，2023 年第四季度愛美客預計實現淨利潤 3.92 億元至 4.82 億元，同比增長 41.52% 至 74.01%，增速較前三季度有所提升。作爲玻尿酸巨頭的愛美客依然在加固原有賽道，對于業績預增，愛美客表示，主要是因爲報告期内擴大了産品覆蓋的機構數量。
以玻尿酸起家的愛美客，産品共分爲溶液類注射産品、凝膠類注射産品、面部埋植線和化妝品。注射産品即爲玻尿酸，營業收入占總營收的 98.73%，其中，溶液類單項占據六成以上。愛美客的核心産品嗨體就屬于溶液類産品。
作爲國内唯一一款專門改善頸紋的注射産品，嗨體原本在市場上無競争産品，但 2022 年該産品的增速卻突然刹車。财報顯示，2021 年，溶液類産品的營收同比增長 133.84%，但 2022 年的增速卻下降至 72.25%，2023 年上半年再度腰斬至 35.9%。
爲何這張 " 王牌 " 會突然失速？
作爲醫美産品，嗨體自身存在産品風險。有多個報道稱，由于嗨體屬于複合式玻尿酸，刺激性較強，反複使用嗨體後，有部分人會出現頸部紋路部位皮膚發白的情況，導緻頸部出現一條尴尬的 " 白線 "，且頸部分布着大動脈，對于注射醫生技術的要求較高。
因此，2020 年，愛美客推出了針對黑眼圈治療的嗨體熊貓針，據海通國際研報，2022 年，嗨體熊貓針在愛美客嗨體類産品中占比達 35% 左右。不過，無論是嗨體熊貓針還是市面上常見的嗨體 1.5、嗨體 2.5，所對應的都是同一個批文，其中規定的适用範圍爲用于真皮層注射填充，以糾正頸部中重度皺紋。
除了嗨體熊貓針外，2021 年下半年，愛美客推出了新凝膠類注射産品 " 濡白天使 "。有市場觀點認爲，這是接替嗨體打造的第二張 " 王牌 "。2022 年至 2023 年上半年，凝膠類注射産品的營收增速分别達到了 65.61%、139.00%。
不過，由于凝膠類注射産品的整體銷售規模小于溶液類注射産品，且市場上已有艾維岚童顔針、伊妍仕少女針等同類競品，目前 " 濡白天使 " 尚不能完全帶動起愛美客的整體業績增速。
尋找新增長曲線
爲尋求突破，近兩年，愛美客不斷擴充産品線，從膠原蛋白、肉毒素、光電抗衰儀器等領域都有布局。
2020 年 IPO 時，愛美客就曾拟投入募集資金用于基因重組蛋白研發生産基地建設項目。但是時過 3 年，該項目尚未開工建設，2023 年 10 月，公司将項目進行延期，原計劃達到預定可使用狀态日期爲 2023 年 12 月，預計将延至 2025 年 12 月。
2022 年，愛美客再次通過收購的方式進入膠原蛋白領域。斥資 3.5 億元通過控股公司收購沛奇隆 100% 股權。沛奇隆旗下已上市産品主要爲動物源蛋白，如生物蛋白海綿、止血愈合敷料、膠原蛋白系列産品、醫用冷敷貼等。
研發生産基地建設項目相對來說周期較長，而沛奇隆在膠原蛋白領域已有現成的成熟技術和産品。一邊延期研發建設項目一邊斥巨資收購企業，可見愛美客急于開拓新業務，補充産品線。
除膠原蛋白外，愛美客還瞄準了肉毒素賽道。2021 年，愛美客以 74 倍高溢價收購韓國肉毒素公司的部分股權，一度引起市場關注。截至 2023 年上半年，，愛美客在研管線中，注射用 A 型肉毒素已完成Ⅲ期臨床試驗，進入整理注冊申報階段。
不過，目前國内市場中已有四款審批通過的肉毒毒素産品，分别是國産衡力、英國吉适、韓國樂提葆和美國保妥适，肉毒毒素市場競争激烈。在進口品牌 " 保妥适 " 和國産品牌 " 衡力 " 占據市場大部分份額的情況下，愛美客又能分到多少蛋糕？
光電抗衰儀器領域裏，愛美客通過收購及合作等方式布局。2023 年 11 月，愛美客成爲韓國 Jeisys 公司在中國内地獨家經銷商，将兩款在韓國已處于商業化階段的皮膚無創抗衰儀器引入國内，期限長達 10 年。兩款産品中一款爲射頻設備，一款爲超聲設備，均屬于Ⅲ類醫療器械，需要在國内開展臨床試驗後進行注冊，獲批後才能步入商業化進程。
頻繁擴張背後，愛美客目前并不缺錢，賬面盈餘情況良好，現金流也較爲健康。截至 2023 年第三季度，愛美客的貨币資金爲 29.89 億元，一年内到期的非流動負債爲 1535.20 萬元。前三季度，公司經營活動産生的現金流量淨額爲 14.66 億元。
那麽，" 廣撒網 " 的愛美客最終能否講出新故事，須待觀望。
