經濟觀察報 記者 胡豔明 臨近歲末，企業結彙需求升高，往往助推人民币升值。但近期人民币對美元彙率的走勢，讓不少有結彙需求的人想再 " 等一等 "。
11 月 14 日，一位在浙江從事小商品外貿業務的小企業主告訴經濟觀察報，10 月底，銀行的客戶經理建議她在人民币對美元彙率爲 7.15 左右結彙。" 幸虧當時資金沒有到賬，沒能及時操作。" 她說。
随着近期人民币彙率走貶，她将約 5 萬美元的貨款結彙，可以比 10 月底結彙多得 3500 元人民币。
11 月 15 日，人民币對美元彙率中間價繼續較上一個交易日調貶，爲 1 美元對人民币 7.1992 元，是自 2023 年 9 月 11 日以來最低值。
中國銀河證券宏觀經濟分析師張迪指出，短期内，人民币對美元彙率比較關鍵的位置可能在 7.30 左右。如果來到這個位置附近，中國央行可能會采取逆周期調節行動，堅決對順周期行爲予以糾偏，防止市場單邊預期自我強化，保持人民币彙率基本穩定。
中間價創 14 個月新低
11 月 6 日，美國共和黨總統候選人特朗普在 2024 年總統選舉中獲勝後，美元指數上漲 1.92%，至 105 點。
在經曆了 11 月初短暫上升後，11 月 6 日，人民币對美元彙率顯著下跌，在岸人民币對美元彙率跌 554 點至 7.16；離岸人民币對美元彙率日内跌超 1000 點，跌破 7.20 關口。
此後，人民币對美元彙率波動明顯。
11 月 12 日，在岸人民币對美元彙率報 7.24，較前一交易日跌 0.67%，收盤價跌破 "7.20" 關口；離岸人民币對美元彙率盤中接連跌破 7.23、7.24 關口，刷新 8 月初以來的新低。
自 11 月 6 日至 11 月 15 日，人民币對美元中間價累計調貶 999 點。
随着市場對美聯儲降息預期的降溫以及對通脹預期的回升，美元指數走強，截至 11 月 14 日，美元指數已經連漲 5 天，一度漲超 107 點，爲 2023 年 11 月 1 日以來首次站上 107 點關口。
按照 11 月 15 日一家國有大行的美元買入價 7.22 計算，相比在 7.15 的價格結彙，上述浙江小企業主約 5 萬美元貨款，大約可以多結彙人民币 3500 元。
人民币貶值有利于出口企業，但不利于進口企業和出國留學的學生等。
一位在美留學生對經濟觀察報表示，其關注到最近人民币出現了貶值，慶幸自己在 1 個月前已經購彙。他在 10 月 22 日購彙 2 萬美元，當時花費人民币 14.28 萬元。若按照 11 月 15 日銀行賣出價 7.25 元計算，此時他購彙 2 萬美元則需要花費人民币 14.50 萬元。提前購彙，讓他節省了人民币 2200 元。
不同于 2018 年
前述小企業主想觀望一段時間，等彙率到 7.30 左右，其再考慮是否進行結彙。
她身邊不少做外貿的朋友也在讨論，未來人民币是否會繼續貶值的問題。
此前，特朗普曾多次在公開場合表示将對所有美國進口的商品征收 20% 的基準關稅，在對華貿易政策上，特朗普曾表示将取消中國的最惠國待遇，并提議将對來自中國的進口商品的關稅提高到 60%。
2018 年 6 月至 2019 年，伴随美國對中國采取一系列加征關稅措施，人民币彙率持續走弱。
但多位分析人士指出，此次加征關稅與 2018 年有所不同。
張迪表示，2018 年— 2019 年，人民币彙率總體處于貶值趨勢，不論對美元彙率還是對一攬子貨币彙率均呈現貶值。人民币走弱對應美元走強，此間人民币彙率與美元指數的相關系數爲 0.79，也就是絕大多數情況下人民币下跌可以用美元走強來解釋。美國對中國加征關稅帶來中國貿易條件惡化也對人民币走弱有部分解釋力，人民币實際有效彙率下行，最大下跌幅度約 5%。
2018 年— 2019 年，美元從 88 的位置上行，最高達到 99，最大升值幅度爲 12.2%。同期，人民币波動範圍是 6.26 — 7.18，并未跌破 7.20，最大貶值幅度爲 12.8%。
人民币對美元彙率是四個因素共同作用的結果：中美名義經濟增長、中美貨币政策、外彙供求關系以及彙率政策。張迪表示，從四個因素的角度分析來看，構成人民币貶值的因素包括中國名義經濟增速相對美國的優勢呈現逐季縮小，2018 年美國加息周期（全年加息 100 基點），外彙市場供求關系失衡等。
因此，基于對上述四個因素進行分析，張迪的判斷是，當下人民币面臨的環境主要有三方面的不同，包括美國貨币政策周期、中國的财政擴張更早到來以及相對其他國家更低的通脹水平。
中金公司也表示，本輪加征關稅對人民币彙率的影響或小于 2018 年：
首先，這次中國或準備得更爲充分。2024 年以來，在經濟增速目标既定的背景下，偏強的外需起到了重要拉動作用。
第二，美聯儲仍在一段時間内處于寬松周期。美聯儲貨币政策周期與 2018 年有異，降息周期整體利好非美貨币。
第三，中國央行穩彙率政策或對彙率預期有所支撐。人民币彙率預期在 2024 年以來保持了整體穩定，穩彙率政策在其中發揮了重要作用。
彙率走向
11 月 14 日，瑞銀财富管理投資總監辦公室表示，已将美元對人民币的預測上調至 7.30（2024 年 12 月）、7.40（2025 年 3 月）、7.50（2025 年 6 月）和 7.50（2025 年 9 月）；此前分别爲 7.20、7.00、7.00 和 7.00。中期内，人民币對美元的風險可能會偏向上行，盡管這可能會以分階段、逐步的方式顯現。
2024 年以來，中國央行積極采取多種彙率工具以維護人民币彙率穩定。中信證券首席經濟學家明明分析，2024 年 1 月至 7 月，央行采取了穩定中間價、增發離岸央票、穩定遠期彙率以吸引外資持債等政策工具，實現了人民币彙率的相對穩定。8 月以來，随着人民币彙率快速回升至 7 附近，離岸人民币對美元彙率、在岸人民币對美元彙率和人民币對美元中間價基本實現 " 三價合一 "，央行的彙率政策強度有所減弱。往後看，央行或延續 " 保持人民币彙率在合理均衡水平上的基本穩定 " 的思路，靈活運用穩彙率工具防止人民币彙率出現大幅單邊波動。
近日，央行在《2024 年第三季度貨币政策執行報告》中指出，做好跨境資金流動的監測分析，堅持底線思維，綜合施策，強化預期引導，防止形成單邊一緻性預期并自我實現，堅決防範彙率超調風險，保持人民币彙率在合理均衡水平上的基本穩定。加強外彙市場管理，引導企業和金融機構樹立 " 風險中性 " 理念，指導金融機構基于實需和風險中性原則積極爲中小微企業提供彙率避險服務，維護外彙市場平穩健康發展。
張迪判斷，短期人民币可能在 7.10 — 7.30 波動，将保持較大彈性。人民币目前與其他非美貨币均面臨相同的短期沖擊環境。應對彙率波動，央行已積累了豐富的應對經驗，能夠有效管理市場預期。央行在過往多次成功行動中建立了較好的信譽，這将有助于市場相信央行可以實現币值穩定的目标，建立對人民币彙率的信心，形成正反饋。人民币在年末的結彙需求季節性上升，從外彙供求關系上也會對人民币短期構成支持。
展望 2025 年，明明表示，特朗普勝選後，外部擾動或是人民币彙率最大的風險因素，包括美國經濟軟着陸下的強美元，以及美國對華加征關稅的潛在風險。此外，地緣政治風險的不确定性或也通過直接投資、證券投資等渠道下的資本流動加劇人民币彙率的波動。若地緣政治風險出現超預期發展，不排除人民币彙率跌破前高的可能。就國内因素而言，在外需預期轉弱的情況下，若内需相關的刺激政策持續保持強度，或能在一定程度上對沖外部風險對于人民币彙率的影響。此外，央行穩彙率工具儲備充足，有助于防止人民币彙率出現大幅單邊波動。
