财聯社 10 月 11 日訊（編輯 潇湘）對于美國債券市場而言，不少人眼下正在爲史上最大 " 堕落天使 " 的誕生，做起準備 ……
一旦波音公司債券評級被被降至垃圾級，其将成爲美國曆史上最大的被剝奪投資級評級并加入垃圾債指數的公司債發行方，屆時可能導緻高收益（垃圾債）市場不得不需要吸收創紀錄數量的新債。
本周二，标普全球評級已表示，由于波音生産基地的罷工持續不斷，損害了生産，該公司正考慮将其評級降至垃圾級。
而在此之前，上個月，穆迪評級公司也已表示正在考慮采取類似舉措。惠譽評級則強調了波音日益增長的風險，但尚未宣布将進行新的評估。
按照通常的慣例，如果三大信用評級機構中有兩家将波音評級下調至垃圾級，那麽該公司 520 億美元未償還長期債務中的大部分将失去被納入投資級債券指數的資格。
史上最大 " 堕落天使 "
摩根大通分析師表示，一旦發生這種情況，波音将成爲有史以來最大的 " 堕落天使 "！
在債券市場上，" 堕落天使 " 指的是原來屬于投資級（BBB- 及其以上）、由于公司經營狀況惡化或某些特殊事件發生，導緻信用資質下降至較低的垃圾級 ( BB+ 及其以下 ) 的債券發行人。
對此，Brandywine 全球投資管理公司投資組合經理 Bill Zox 表示，" 波音公司在投資級指數中的地位已經不複存在，但是，高收益指數可能會很‘榮幸’地歡迎波音公司及其多番上調的債券票息。"
目前，波音公司顯然正在竭盡全力試圖避免出現這一幕。
該公司首席财務官 Brian West 上個月在摩根士丹利的一次會議上告訴分析師，波音公司 " 将采取一切必要行動 " 來維護其投資級評級，并穩定其工廠和供應鏈。波音公司已經啓動了一項節流計劃，其中包括讓工人休假、凍結招聘以及高管減薪。
沖擊将會有多大？
由 Eric Beinstein 和 Nathaniel Rosenbaum 領銜的小摩策略師在周四的一份報告中寫道，摩根大通尚未對波音評級轉爲垃圾級的可能性，或這種轉變對其信用基本面意味着什麽發表看法。
該行策略師寫道，可能會有一個相對無縫的過渡。目前信貸利差正在收緊，且高等級和高收益債市場的交易條件相對流通。波音的許多債務具有票息階梯式上調的特征——即每當評級公司将波音公司的評級從投資級下調一級時，收益率就會上調 25 個基點，這可能會使包括保險公司在内的一些投資者更容易接受波音公司的債券。
該行策略師還指出，" 通常情況下，從高等級降級到高收益的情況都集中在經濟衰退或危機前後。而如果 ( 波音 ) 降級發生，這将是一次特殊的信用狀況。從來沒有其他大型堕落天使以如此小的利差過渡。"
值得一提的是，近年來，美國公司債券市場已在不斷擴大，因此，即使波音公司的債券規模比曆史上其他借款人的多得多，它在投資級市場上所占的份額整體相對曆史而言也依然較小——該公司債券僅占彭博美國企業投資級債券指數的 0.7%。摩根大通的數據顯示，2005 年福特汽車公司和通用汽車公司被降級時，它們分别占高等級市場的 8.3% 和 3%。
不過，也有理由認爲，這種過渡可能會導緻公司債價格的大幅波動。按照垃圾債發行人的标準，波音公司 520 億美元的債務負擔是很大的。而且它的長期債務所占比例相對較高，而大多數高收益債券的投資者都專注于中短期債券，以管控信貸風險。
Loop Capital Asset Management 公司首席投資官 Scott Kimball 表示，" 随着債務在投資級市場和高收益市場之間易手，我預計會出現相當數量的與指數相關的抛售。如果情況變得難看，我也不會感到驚訝。"
