圖盤來源：視覺中國
藍鲸新聞 2 月 14 日訊（記者 王曉楠）1 月 12 日，Seyond Holdings Ltd.（以下簡稱 " 圖達通 "）披露了赴港上市招股書。去年 12 月 20 日，特殊目的公司 TechStar Acquisition Corporation（7855.HK）公告稱，公司與圖達通及其全資附屬公司達成業務合并協議，後者将通過特殊目的公司合并的方式在港交所上市。
作爲近年來大熱的激光雷達賽道的供應商，圖達通在創立後不久便獲得了衆多資本押注，這其中包括蔚來資本、斯道資本、Temasek 淡馬錫等。蔚來在圖達通的發展中擁有着多重身份，既是圖達通的股東，又是大客戶，還曾是供應商，得益于與蔚來的深度捆綁，發展多年後圖達通沖擊資本市場，議定估值爲 117 億港元。
随着自動駕駛應用的滲透率不斷增加，圖達通所從事的激光雷達業務營收不斷增長，但其仍舊處于虧損中，兩年多累虧 3.55 億美元，同時，公司核心産品獵鷹系列單價近年來持續下滑。
借殼上市沖刺港股，核心産品獵鷹系列單價持續下滑
招股書顯示，2016 年，鮑君威及李義民創立的圖達通在美國開始運營，這兩位創始人皆有百度工作背景。
2014 年 3 月起，鮑君威在百度美國任職，曾擔任包括自動駕駛事業部自動駕駛硬件與傳感器團隊負責人、HPC 負責人等多個職務。IPO 前，鮑君威爲圖達通單一最大股東，控制公司約 21.16% 投票權，現任公司執行董事、董事長、總裁兼行政總裁。而圖達通現任執行董事兼首席技術官李義民，曾于 2016 年 3 月起擔任百度美國的高級架構師。
随着技術架構及産品設計日趨成熟，爲商業化做好了準備的圖達通于 2018 年進軍中國市場，并在中國建立供應鏈及制造基地。
作爲一家設計、開發及生産車規級激光雷達解決方案的供應商，圖達通爲高級駕駛輔助系統、自動駕駛系統以及其他汽車及非汽車應用場景提供激光雷達解決方案，客戶包括蔚來、深向、嬴徹科技、陝重汽。
根據灼識咨詢的資料，2023 年，圖達通交付總計超過 14.7 萬台車規級激光雷達，2023 年 ADAS 激光雷達解決方案銷售收入全球排名第一，市場份額 18.6%，但其與第二名的差距并不大，第二名市場份額爲 18.2%。
目前，圖達通激光雷達解決方案包括兩個關鍵組件，各種系列激光雷達傳感器硬件及 OmniVidi 軟件，後者可擴展激光雷達傳感器硬件的适當功能。公司激光雷達傳感器硬件産品主要包括獵鷹、靈雀及捷豹，設計用于各種汽車及非汽車應用場景。
銷售激光雷達傳感器硬件産品是圖達通獲得收入的主要方式。2022 年、2023 年及 2024 年前九個月，獵鷹系列收入占比皆在 97% 以上，而來自靈雀系列收入 225 萬美元，占比 1.9%，捷豹系列在 2024 年未能貢獻收入。
不過，作爲圖達通收入主要來源的獵鷹系列，在銷量上漲的同時，售價逐年下降，2022 年、2023 年及 2024 年前九個月，獵鷹系列銷量分别爲 7.4 萬台、14.77 萬台和 16.47 萬台，呈現上升趨勢，但平均售價爲 879 美元 / 台、804 美元 / 台和 703 美元 / 台。
招股書顯示，圖達通已在全球建立了銷售團隊，包括中國、美國、德國、日本及韓國，但按地理區域劃分，近年來，來自中國的銷售收入占比皆在 97% 以上，依然是圖達通主要收入來源。
2023 年 8 月，圖達通獲境外發行上市備案通知書，拟發行不超過 2138.2252 萬股普通股并在美國納斯達克交易所上市，但遲遲未能完成上市。或許是赴美 IPO 一年多仍無果，圖達通選擇借殼上市。圖達通于特殊目的收購公司并購交易中的議定估值爲 117 億港元。
實際上，自公司成立以來，圖達通就頗受資本追捧。從 2016 年 11 月到 2023 年 12 月，圖達通完成了多輪融資，投資方包括高榕創投、蔚來資本、斯道資本、Temasek 淡馬錫和順爲資本等，累計融資金額約 4.59 億美元。
盈利問題仍未解決，深度捆綁蔚來客戶單一風險加劇
随着自動駕駛應用的滲透率不斷增加，2023 年全球激光雷達銷售收入已達 12 億美元，并預計将由 2024 年的 40 億美元增加至 2030 年的 652 億美元，複合年增長率爲 59.5%。
圖達通的營收不斷增長，但仍處于虧損狀态，兩年多累虧 3.55 億美元。2022 年、2023 年 2024 年前九個月，公司營收分别爲 6630.2 萬美元、1.21 億美元及 1.18 億美元；經調整淨虧分别爲 1.42 億美元、1.37 億美元及 7617.2 萬美元。
同時期内，圖達通毛損率分别爲 62.3%、35% 及 15.2%，呈收窄趨勢，公司預計在 2024 年第四季度實現正毛利。
對于虧損圖達通表示，主要是因爲在新興市場經營、不斷投資于研發及産品開發、創新産品供應鏈建立。
由于不斷投資于新産品和自動駕駛技術的研發，圖達通在研發上的投入較大。2022 年、2023 年以及 2024 年前九個月，公司分别産生研發開支 7810 萬美元、6380 萬美元、3220 萬美元，分别占收入的 117.8%、52.7%、27.2%。
與此同時，圖達通的銷售成本也是日漸提高。2022 年、2023 年以及 2024 年前九個月，公司的銷售成本分别爲 1.07 億美元、1.63 億美元及 1.36 億美元，分别占同期收入的 162.3%、 135.0% 及 115.2%。
營收增長的圖達通，離不開新能源汽車蔚來的 " 鼎力相助 "。于圖達通而言，蔚來的角色較爲多面，既是股東又是客戶，此前還是供應商。
自 2022 年起，圖達通開始爲蔚來量産激光雷達産品。目前，蔚來已選擇在其九款車型上采用圖達通的激光雷達解決方案。
2022 年、2023 年以及 2024 年前九個月，圖達通來自最大客戶蔚來的收入分别爲 5880 萬美元、1.09 億美元及 1.09 億美元，分别占總收入的 88.7%、90.6% 及 92.4%。2022 年時，蔚來位列圖達通前五大供應商首位，向其提供研發服務，采購額爲 3623.5 萬美元，占采購總額的 17.3%。
圖達通也在招股書中坦言，鑒于公司大量收入集中于蔚來，倘若蔚來日後決定終止其與公司的合作或減少合作深度，可能會對公司業務、财務狀況和經營業績造成重大不利影響。不過，董事認爲，盡管客戶集中在蔚來且産品集中在獵鷹系列，但公司業務模式仍屬可持續。
自身造血不足的圖達通，公司負債淨額也是與日俱增。2022 年、2023 年以及 2024 年前九個月，圖達通負債淨額分别爲 3.61 億美元、5.74 億美元、7.03 億美元，而截至 2024 年 9 月 30 日，圖達通持有的現金及現金等價物僅爲 3451 萬美元。
此次圖達通将自特殊目的收購公司并購交易收取的所得款項淨額估計約爲 4.73 億港元，其中約 2.84 億港元将用于研發新激光雷達架構、硬件及軟件升級，約 9480 萬港元将用于建設自營生産設施及升級現有生産線，約 4740 萬港元将用于全球擴張等。
