中新經緯 12 月 16 日電 ( 雷宗潤 ) 近日，Dmall Inc. 多點數智有限公司 ( 下稱多點 DMALL ) 正式向港交所遞交招股說明書，拟在港股主闆上市，瑞信和招銀國際擔任聯席保薦人。
據招股書披露，多點 DMALL 由物美集團創始人張文中創辦，成立于 2015 年，為本地零售業提供基于雲的一站式端到端數字零售 SaaS 平台。根據弗若斯特沙利文數據，按商品交易總額計算，多點 DMALL 是中國及亞洲最大的零售雲解決方案數字化零售提供商，截至 2021 年 12 月 31 日的市場份額分别為 14.8% 及 9.0%。
多點 DMALL 産品 來源：多點 DMALL 官網
近三年虧損逾 30 億
招股書顯示，2019 年至 2022 年前三季度 ( 下稱報告期内 ) ，多點 DMALL 實現營業收入分别為 2.65 億元人民币、4.87 億元人民币、10.45 億元人民币以及 11.02 億元人民币。淨利潤方面，報告期内分别虧損 8.30 億元、10.90 億元、18.25 億元以及 4.81 億元。
也就是說，作為一家數字零售平台，在 2020 年至 2022 年前三季度的疫情期間，多點 DMALL 共虧損 33.96 億元。為何在線下零售受阻，線上零售增長的疫情期間，多點 DMALL 仍虧損了近 34 億元？
多點 DMALL 在招股書中提到，受新冠疫情影響，線下零售店的消費者流量減少，通過多點 DMALL 系統處理的商品交易總額因此而減少，來自客戶抽傭率的收入受到影響。然而，該影響在很大程度上被零售商及品牌商對多點 DMALL 數字化零售服務需求增加所抵銷。
簡而言之，新冠疫情期間，多點 DMALL 線上數字化零售服務的增加和線下零售店相關收益的減少在一定程度上相互抵銷，得以平衡。
中新經緯注意到，多點 DMALL 的虧損一部分是因為股份激勵、公允價值變動等影響。在非國際财務報告準則計量下，多點 DMALL 在 2019 年、2020 年和 2021 年的經調整淨虧損分别為 8.16 億元、9.99 億元和 9.32 億元，2022 年前三季度為 3.47 億元。
但在剔除股份激勵、公允價值變動等因素外，多點 DMALL 仍然呈現巨額虧損的狀況。2019 年至 2021 年，多點 DMALL 經調整淨虧損累計是 27.47 億元，平均一年虧 9.16 億元。
那麼，多點 DMALL 的錢都花在哪裡了？具體來看，錢主要花在了研發和營銷上。招股書顯示，多點 DMALL 的研發開支多用于開發數字零售 SaaS 平台，營銷開支則重點用于推廣及營銷活動，向消費者發放折扣及優惠券，刺激 O2O 業務的平台流量。
報告期内，多點 DMALL 的研發開支分别為 2.27 億元、4.44 億元、6.15 億元以及 4.60 億元，同期營銷開支分别為 3.75 億元、3.34 億元、6.08 億元以及 2.43 億元。其中，2019 年研發和營銷兩項支出共計 6.03 億元，是當年總收入的 2.3 倍，2020 年兩項支出共計 7.79 億元，是當年總收入的 1.6 倍。
另一方面，雖然多點 DMALL 的營業收入在快速增長，但盈利能力堪憂。招股書顯示，多點 DMALL 的毛利率在 2019 年、2020 年分别為 -47.6%、-7.5%，直到 2021 年才由負轉正，實現毛利率 34.3%，2022 年前三季度進一步增長至 41.7%。
來源：招股書
根據招股書來看，電商服務業務拉低了多點 DMALL 的整體毛利率，報告期内，電商服務業務毛利率分别為 -101.1%、-78.9%、-21.4% 及 -3.1%，毛利率為負主要是由于物流成本較高。整體來看，多點 DMALL 的毛利率呈增長趨勢，毛利率的改善主要得益于高利潤的零售服務收入占比提高，以及電子商務雲的毛利提升。
招股書顯示，多點 DMALL 的收入來自三大業務，分别是零售核心服務、電子商務服務和營銷廣告服務。其中，零售核心服務不斷增加，同期産生的收入占公司總收入的比重分别為 33.8%、40.7%、42.0%、41.9% 及 58.1%。
" 物美系 " 貢獻七成營收
除了多點 DMALL 的業績狀況，多點 DMALL 與物美之間的關系也受到了廣泛關注。多點 DMALL 總裁張峰曾在接受中新經緯專訪時指出，多點 DMALL 自誕生之日起便是一個中立且開放的數字零售服務商，其為所有連鎖零售經營實體提供商業 SaaS 解決方案，并不是專為服務物美而生。
雖不是專為服務物美而生，但多點 DMALL 最開始的業務是從物美超市做起來的。招股書中提到，多點 DMALL 從物美集團開始零售數字化探索，在物美集團的全國門店網絡中實施了雲解決方案，并通過其複雜的業務叠代了自身的功能。如今，多點 DMALL 為各規模及業态的客戶開發了全面的零售雲解決方案，端到端涵蓋了本地的零售業務鍊條，從采購及供應鍊管理、門店及總部管理到營銷及全渠道零售。
目前來看，多點 DMALL 依然沒有走出對物美系零售企業的依賴。多點 DMALL 的前五大客戶中，從客戶貢獻來看，物美一直是多點 DMALL 的最大客戶，報告期内，物美集團的收入貢獻占多點 DMALL 同期總營收的 59.1%、54.5%、45.3% 及 44.4%。其餘四大客戶分别為麥德龍中國、重慶百貨、新華百貨和 DFI Retail Group。
值得注意的是，招股書顯示，物美科技對麥德龍中國的控股公司 WM Holding ( HK ) Limited 擁有控股權，麥德龍中國為物美科技的附屬公司。截至 2022 年第三季度，物美集團持有新華百貨 42.1% 股權，持有重慶百貨 44.5% 股權。也就是說，多點 DMALL 的前五大客戶中，有四家是物美系零售企業，分别為物美集團、麥德龍中國、重慶百貨、新華百貨。
招股書顯示，2022 年前三季度，麥德龍中國、重慶百貨、新華百貨分别為多點 DMALL 貢獻營收 1.92 億元、0.99 億元、0.27 億元，分别占同期多點 DMALL 總收入 17.4%、9.0%、2.5%。
由此可見，多點 DMALL 很大一部分收入來源于關聯企業。截至 2022 年前三季度，多點 DMALL 有超七成的收入來自于物美系零售企業。據招股書披露，物美向多點 DMALL 采購的服務包括物流、促銷、營銷、短期租賃等，未來三年，物美預計采購需求穩定。值得一提的是，多點 DMALL 還在經營過程中曾接受物美集團的貸款。
多點 DMALL 在招股書中提到，公司戰略性地專注于藍籌零售商，同時也為連鎖超市、倉儲式超市、百貨商店、便利店、專賣零售商等提供零售雲解決方案。報告期内，已分别擁有 69 家、135 家、352 家及 458 家客戶。2020 年、2021 年和 2022 年前三季度，分别實現了 165%、208% 及 132% 的淨收入留存率。
雖然多點 DMALL 一直在努力發展物美系以外的其他客戶，但在報告期内，包括中百集團、7-Eleven ( 廣東 ) 等在内的 " 關聯企業之外的第三方客戶 " 的收入貢獻卻分别隻達到了 32.1%，33.4%、32.1%、26.7%。
招股書顯示，自 2015 年成立以來，多點 DMALL 已獲得了 6 筆融資，共計籌集 7.04 億美元 ( 約合人民币 49 億元 ) ，在 2022 年 11 月 8 日完成 C 輪融資後，公司估值達 30.52 億美元 ( 約合人民币 212.54 億元 ) 。
來源：招股書
股東包括 IDG、騰訊，老闆身家超兩百億
背靠物美集團的多點 DMALL，吸引了衆多 IPO 前投資者取得多輪股權融資支持其擴展業務營運，其中包括騰訊、IDG 資本、興業銀行、中國國有企業結構調整基金及深圳投控灣區股權投資基金合夥企業。
從股權架構來看，張文中是公司上市前的第一大股東、實控人，張文中通過 Celestial Limited 持股 49.19%，通過 Odor Nice Limited 持股 8%，通過 Retail Enterprise Corporation Limited 持股 1.17%，累計持有多點 DMALL 合計約 58.36% 的股份。
此外，IDG 合計持股 7.67%，興業銀行通過上海興霧持股 3.32%，騰訊則通過意像架構投資持股 3.26%。
多點 DMALL 創始人、董事長張文中，同時也是物美的創始人，擁有逾 28 年零售經驗，是中國本地零售行業的标杆人物。
據官網顯示，物美是中國最大、發展最早的現代流通企業，旗下擁有物美、麥德龍中國、百安居、新華百貨等知名品牌，在全國擁有超過 2000 家多業态門店，年銷售規模逾 1100 億元。2021 年 3 月，物美科技向港交所遞交上市申請，但招股書在 6 個月後失效，上市之路擱淺。
中新經緯注意到，在物美招股書中張文中的自述裡提到，在 2006 年物美發展的最好時期，張文中被帶走調查，這一走就是 7 年。2018 年 5 月 31 日，法院宣判張文中無罪，物美集團無罪，原審判決已執行的罰金及追繳的财産依法予以返還。而這一變故也影響了物美的發展，2015 年 10 月，當時在港上市的物美商業公告宣布将實現私有化，從港股市場退市。
但不管物美科技還是多點 DMALL 謀求上市能否成功，張文中在資本市場中其實已經擁有兩家上市公司，即上文提到的新華百貨和重慶百貨，兩者均在 A 股上市。
根據最新的 2022 年胡潤百富榜顯示，60 歲的張文中以 260 億元的身家，排在榜單第 202 位。
據招股書顯示，多點 DMALL 的執行董事兼總裁由張峰擔任，負責集團整體戰略規劃、業務運營及整體管理。而張鋒則是張文中的外甥，也是多點 DMALL 的聯合創始人。
值得注意的是，張文中 24 歲的女兒張康融，自 2022 年 11 月 28 日起，擔任多點 DMALL 的非執行董事，向董事會提供專業建議、意見及指導。招股書顯示，張康融自 2021 年 9 月起就已經任職于字節跳動。 ( 更多報道線索，請聯系本文作者雷宗潤：[email protected] ) ( 中新經緯 APP )
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責任編輯：羅琨
作者：萬可義
