雷達财經出品 文 | 孟帥 編 | 深海
短短幾天時間之内，由前江蘇南通首富陳錦石掌舵的中南建設，便經曆了面臨退市危機、傳出利好消息、公司股價漲停、被實施 " 其他風險警示 " 等一連串情節跌宕起伏的劇情。
4 月 18 日，中南建設先是因股票收盤價連續十個交易日低于 1 元 / 股，不得不發布可能被終止上市的風險提示公告。随後市場上傳出太盟投資集團（PAG）及江蘇資産等機構與中南建設控股股東中南城建洽談債務化解、股權交易等的合作消息。
受此消息影響，中南建設 4 月 22 日開盤封死漲停闆。不過，由于中南建設并未披露相關消息，深交所向其下發關注函。據媒體報道，4 月 23 日，中南建設公司管理層透露，公司控股股東确與有關機構就合作事宜進行了協商，但目前公司沒有得到進一步的消息。
值得注意的是，因爲中南建設近來在資本市場上的表現平平，陳錦石已于 2023 年從《胡潤全球富豪榜》中消失。在最新公布的《2024 胡潤全球富豪榜》中，已尋不到陳錦石的名字，其最後一次現身該榜單是 2022 年。彼時，陳錦石以 85 億元的财富位列榜單第 2677 名。
盡管太盟投資集團或有望成爲陳錦石的白衣騎士，但中南建設能否脫險仍存在諸多不确定性。在最新公布的财務答卷中，中南建設難掩連續三年虧損的窘況。2021 年至 2023 年，中南建設的扣除非經常性損益後歸母淨利潤分别爲 -40.36 億元、-96.56 億元、-46.27 億元。
由于最近連續三個會計年度扣除非經常性損益前後淨利潤均爲負值，中南建設将于 4 月 24 日複牌之日起被實施 " 其他風險警示 "，股票簡稱由 " 中南建設 " 變更爲 "ST 中南 "，股票交易的日漲跌幅限制爲 5%。想要徹底擺脫退市危機，中南建設的股價需在未來的 8 個交易日内重返 1 元以上。
此番與中南建設控股股東中南城建洽談合作的太盟投資集團，目前爲全球近 300 家機構基金投資者管理着超過 500 億美元的資産。而其掌舵者正是被外界譽爲 " 私募之王 " 的單偉建。不久之前，單偉建還曾因出手相助王健林成爲前者的白衣騎士，而成爲外界關注的焦點。
中南建設面臨退市危機，陳錦石或等來白衣騎士
由于股票收盤價連續十個交易日均低于 1 元 / 股，中南建設于 4 月 18 日發布了關于存在可能因股票收盤價連續均低于 1 元 / 股而被終止上市的風險提示公告。
根據《深圳證券交易所股票上市規則》9.2.1 條第一款第（四）項的規定，若公司股票連續 20 個交易日的每日收盤價均低于 1 元，将觸發終止上市交易的條件。這意味着此次發布風險提示公告的中南建設，如果股價在未來的十個交易日内不能重返 1 元以上，上市公司的身份将難保。
4 月 19 日，中南建設的股價再度下跌 9.52%，随後公司發布了第二次風險提示公告。
就在公司身陷退市危機之際，太盟投資集團向中南建設送來了一線生機。
據媒體報道，4 月 20 日下午，由南通市海門區人民政府牽頭，中南建設控股股東中南城建與亞洲著名私募股權投資公司太盟投資集團（PAG）及江蘇資産等機構洽談債務化解、股權交易等合作，中南建設也向媒體證實了上述消息。
前述利好消息一經傳播，中南建設的股價在 4 月 22 日迎來上漲。截至當天收盤，中南建設的股價較前一個交易日大漲 10.53%，0.84 元 / 股的收盤價距離 1 元以上的安全線又近了一步。
不過，由于中南建設并未在公告中披露述前述重要消息，因此深交所在 4 月 22 日晚間向中南建設發來關注函，要求其對前述事實的真實性做出說明。
如果确實有上述事項，中南建設要說明其與太盟投資集團合作的具體内容、時間安排及進展情況，并分析相關合作的可實現性。與此同時，中南建設還要說明，中南城建及實際控制人是否計劃對公司進行股權轉讓、資産重組，以及其他對公司有重大影響的事項。
在 4 月 23 日下午舉辦的 2023 年業績會上，中南建設公司管理層向投資者表示，4 月 20 日在相關政府部門主持下，公司控股股東确與有關機構就合作事宜進行了協商，目前公司沒有得到進一步的消息，" 如果有關合作涉及與公司有關的信息披露，公司會督促控股股東及時履行信息披露義務。"
雷達财經了解到，此次備受外界關注的中南建設，其掌舵者正是前江蘇南通首富陳錦石。上個世紀八十年代，陳錦石揣着 5000 元的資金，領着一支規模僅有 28 人的建築包工隊開始了自己的創業之路，赫赫有名的中南系自此發轫。
初期的中南以建築施工爲主，依靠走南闖北承攬建築工程發展壯大。在陳錦石的帶領下，中南集團經過三十多年的發展，如今已發展成爲一家 "4+1" 業務布局足迹遍及國内外的大型集團化上市企業。
早在 2017 年，陳錦石就曾以 150 億元的财富跻身當年《胡潤全球富豪榜》第 1037 名的位次。此後的 2018 年、2019 年，陳錦石的财富共下降 60 億元跌至 90 億元，排名接連下滑 443 名、423 名。
2020 年，陳錦石一改其在富豪榜上的頹勢，重新以 140 億元的财富沖進當年《胡潤全球富豪榜》第 1443 名的位次，排名相較上年上升 459 名。
但後續陳錦石再次走上财富縮水之路，2021 年、2022 年其财富分别降至 125 億元、85 億元，排名也接連下滑 425 名、809 名至 2022 年的 2677 名。
2023 年，陳錦石的名字甚至直接從《胡潤全球富豪榜》的榜單中消失。
事實上，陳錦石的财富很大程度上與其掌舵的中南建設挂鈎。據中南建設最新發布的财報顯示，截至去年年末，中南建設的控股股東中南城市建設投資有限公司持有公司 41.77% 的股份。
而陳錦石直接持有中南城市建設投資有限公司 12.6% 的股份。與此同時，陳錦石直接持股 52.53% 的中南控股集團有限公司，持有中南城市建設投資有限公司 74.1% 的股份。據此，陳錦石是中南建設的實際控制人。
由于中南建設當前在資本市場已處于瀕臨退市的危險境地，陳錦石的身家恐将再度縮水。截至目前，中南建設的最新市值停留在了 32.14 億元。
據同花順 iFinD 顯示，去年 4 月 24 日至今年 4 月 23 日期間，中南建設的股價累計下跌 52%，其市值在此期間蒸發近 35 億元。而若将時間線進一步拉長至最近三年，中南建設的股價累計更是下跌 87%，其市值在此期間蒸發約 215 億元。
連虧三年，中南建設被 " 戴帽 "
盡管太盟投資集團與中南建設控股股東中南城建洽談合作的利好消息爲中南建設送來了一線希望，但中南建設的前途仍舊未蔔。
4 月 22 日，中南建設發布 2023 年年度報告，披露了公司過去一年的财務數據。财報顯示，2023 年公司共計錄得 684.9 億元的收入，與上年同期 590.4 億元的收入相比實現 16.01% 的增長。
分行業來看，房地産開發闆塊是中南建設營收的重要支柱，去年該闆塊爲中南建設貢獻 639.26 億元的營收，占比達到 93.34%，同比實現 9.88% 的增長。
同期，建築施工、酒店及其他闆塊分别斬獲 46.14 億元、8.98 億元的營收，對公司總營收的貢獻度分别爲 6.74%、1.31%，同比分别減少 51.32%、27.25%。
值得注意的是，房地産開發闆塊是中南建設去年各闆塊中唯一一個實現營收增長的闆塊，且其也是唯一一個毛利率同比實現增長的闆塊，其毛利率同比增長 9.88 個百分點至 27.2%，而建築施工、酒店及其他闆塊的毛利率同比分别減少 7.51、0.18 個百分點至 -18.51%、25.95%。
然而，若從合同銷售金額、銷售面積的維度來看，中南建設也沒能逃過行業整體尚未完全回暖的趨勢。受市場持續調整影響，2023 年中南建設合同銷售金額 398.8 億元，同比減少 38.6%，銷售面積 333.2 萬平方米，同比減少 38.7%。
過去一年，中南建設的毛利率指标有好轉的迹象。财報顯示，2023 年公司的綜合毛利率爲 9.77%，同比提高 9.86 個百分點。公司毛利率指标向好，主要得益于公司進一步優化管理、控制費用。
具體而言，2023 年，公司銷售費率爲 2.39%，同比降低 0.69 個百分點；管理費用率爲 2.87%，同比降低 0.96 個百分點，财務費用率爲 2.68%，同比降低 1.54 個百分點。
淨利潤方面，2023 年，中南建設錄得歸屬于母公司股東的淨利潤 -52.93 億元，雖然虧損規模相較上年有所收窄，同比減虧 38.9 億元，但其仍未能徹底擺脫虧損困境。
事實上，這已是中南建設自 2021 年後連續第三年身陷虧損泥潭。2021 年至 2023 年期間，中南建設歸母淨利潤分别爲 -33.82 億元、-91.83 億元、-52.93 億元，扣除非經常性損益後歸母淨利潤分别爲 -40.36 億元、-96.56 億元、-46.27 億元。
由于最近連續三個會計年度扣除非經常性損益前後淨利潤均爲負值，按照交易規則，深交所将對中南建設實施其他風險警示。4 月 24 日複牌後，中南建設股票将被實施 " 其他風險警示 "，股票簡稱由 " 中南建設 " 變更爲 "ST 中南 "，日漲跌幅限制爲 5%。
此外，公司在負債方面也面臨一定的壓力。截至報告期末，公司總負債率爲 91.14%，比 2022 年末增加 1.33 個百分點；淨負債率（有息負債減去貨币資金與淨資産的比值）爲 177.82%，比 2022 年末增加 69.65 個百分點。
公司總體負債中銷售産品收到的現金，在有關産品沒有竣工确認收入前視爲負債的合同負債及相關待轉銷項稅合計 736.6 億元，占公司全部負債的 35.62%。剔除有關負債之後，公司的負債率爲 58.68%。公司總負債和總資産同時扣除預收賬款（含合同負債、預收賬款和待轉銷項稅）的負債率爲 86.88%，比 2022 年末增加 4.41 個百分點。
中南建設表示，截至報告期末，公司有息負債 432.6 億元，比 2022 年末減少 42.9 億元。其中一年以内的各項有息負債合計 227.3 億元，比 2022 年末減少 4.8 億元。有息負債占總資産的比重 19.06%，繼續在行業保持最低水平。2023 年 11 月以來，公司發行存續的公司債券都已完成展期 5 年，公司 2024 年債務償還壓力将小于 2023 年。
而緻同會計師事務所在對中南建設的審計報告中指出，于 2023 年 12 月 31 日，中南建設公司流動負債高于流動資産 67.42 億元，流動負債中包括短期借款、一年内到期的非流動負債的有息負債餘額共計爲 227.27 億元，期末貨币資金餘額爲 75.05 億元，其中包括受限資金 33.58 億元。
同時，金融機構、供應商等部分債權人通過司法程序向中南建設公司相關經營主體和債務主體追償逾期債務，導緻中南建設公司及子公司陷入多起債務訴訟或仲裁。審計報告指出，這些情況表明存在可能導緻對中南建設公司持續經營能力産生重大疑慮的重大不确定性。
面對多重挑戰，中南建設在關于公司股票被實施其他風險警示及停牌的公告中提到，公司将采取以下措施以減輕運營資金壓力及改善财務狀況，進一步提升公司持續經營能力。
其一，盤活資源，降本增效，努力保持經營性現金流爲正，實現穩健經營；其二，借助各類政策支持，合理增加新的融資，與金融機構及各類投資者就原有融資達成新的償付安排，降低成本，改善負債結構。
潛在的白衣騎士，是何來頭？
此次或将向陳錦石施以援手的太盟投資集團，不久前剛因出手相助王健林而被推至聚光燈下。
去年 12 月，萬達在官網披露了太盟投資集團與大連萬達商管集團共同宣布簽署新投資協議的消息。太盟将聯合其他投資者，在其 2021 年的投資贖回期滿時，經大連萬達商管集團贖回後，對珠海萬達商管再投資。
3 月 30 日，前述這筆合作傳來了最新消息。當天，太盟投資集團、中信資本、Ares Management 旗下基金（Ares）、阿布紮比投資局（ADIA）旗下全資子公司 Platinum Peony 和穆巴達拉投資公司（Mubadala Investment Company）于大連正式舉行了一項投資協議簽約儀式。
根據協議，上述 5 家公司将聯合向大連新達盟商業管理有限公司投資約人民币 600 億元，合計持股 60%，大連萬達商管持股 40%。這 600 億的投資額，一舉創下了中國私募股權投資近 5 年來的單筆最大投資規模紀錄，本次投資是落實去年 12 月 12 日投資協議的具體内容。
随着這筆投資協議正式落槌，王健林終于可以長舒一口氣了，但王健林爲此也付出了慘重的代價，其話語權被削弱了不少。而如果太盟投資集團馳援中南建設一事落槌，陳錦石或也将失去對公司的絕對話語權。
事實上，此前向萬達雪中送炭以及此番有望成爲中南建設白衣騎士的太盟投資集團來頭可不小。雷達财經從其官網獲悉，太盟投資集團是一家領先并專注于亞太區的私市股權類投資公司，其業務闆塊包括私市股權、不動産和信貸及市場類的投資。
目前，太盟投資集團已爲全球近 300 家機構基金投資者管理着超過 500 億美元的資産。而太盟投資集團的足迹更是遍布全球多個地區，目前太盟投資集團在全球設立了 12 個主要辦事處，擁有 300 名專業投資人士。
值得一提的是，站在太盟投資集團身後的單偉建，同樣是一位資曆深厚、非常擅長資本運作的大佬。目前，單偉建在太盟投資集團頂着包括聯合創始人、執行董事兼董事會執行主席職務在内的衆多頭銜，其還曾入選 "2020 中國最具影響力的 30 位投資人 " 榜單之列。
早年求學時期，單偉建就是擁有多所名校就讀經曆的學霸。本科階段，單偉建就讀于對外經濟貿易大學英語專業，後赴美前往舊金山大學深造并成功獲得該校工商管理碩士學位，之後單偉建又将加利福尼亞大學伯克利分校經濟學碩士學位與工商管理博士學位收入囊中。
從學校畢業後，單偉建自 1993 年至 1998 年于摩根大通集團擔任董事總經理。之後，單偉建又于 1998 年 2 月至 2010 年 6 月期間在 TPG Capital, Ltd.（前身爲 Newbridge Capital Ltd.）擔任執行合夥人。在 TPG 就職期間，單偉建帶領新橋資本收購韓國第一銀行和中國上市商業銀行的戰績讓其在業内名聲大噪。
2010 年，單偉建離開 TPG 加入太盟投資，正式出任太盟投資集團董事長兼首席執行官職務，并于同年創立了太盟的私市股權業務。在單偉建等管理層的帶領下，太盟投資集團目前已然成長爲了投資行業的 " 巨無霸 "。
據不完全統計，太盟投資的投資領域覆蓋消費和零售、科技、媒體和娛樂、商業産品和服務、金融服務和醫療保健等行業，類似纾困大阪環球影城、投資騰訊音樂的戰績更是被不少人視爲是投資界的經典案例。由于在亞太地區創造過諸多經典的投資案例，太盟投資還被送上 " 亞洲小黑石 " 的稱号。
接連對萬達和中南建設開展馳援或意向合作動作，單偉建表現出了對地産賽道的濃厚興趣。而就在今年的 3 月 27 日，單偉建還曾公開發表文章《房市可救》。
在他看來，中國房地産不存在供應嚴重過剩；房市的興衰，關乎千家萬戶的利益，房市低迷是經濟增速複常中的梗阻；政策需要進一步松綁以釋放潛在的需求；合理的債務重組，需要大股東拿出股權和其他财産來補償債權人。
單偉建和陳錦石将書寫怎樣的故事？雷達财經将持續關注。
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