每經 AI 快訊，2024 年 1 月 8 日，方正證券發布研報點評雙環傳動（002472）。
事件：1 月 8 日雙環傳動發布 2023 年度業績預告，預計 2023 年公司全年歸母淨利潤爲 8-8.2 億元，同比增長 37.44%-40.87%，扣非後歸母淨利潤 7.55-7.75 億元，同比增長 33.16%-36.68%，業績符合預期。
行業景氣複蘇疊加降本增效推進，業績同環比上行：2023Q4 單季度來看，公司歸母淨利潤爲 3.1-3.3 億元，同比增長 79.2%-90.8%，環比增長 40.3%-49.3%，業績同環比上行。公司重型卡車自動變速箱齒輪業務、新能源汽車齒輪業務等均呈現良好增長态勢，此外公司持續推動内部降本增效、自主創新等工作，有效提升制造能力，降低單位成本，推動公司業績穩步增長。
新能源汽車快速發展，車用齒輪業務貢獻重要增量：新能源電驅動系統對齒輪的設計要求較傳統燃油車更高，電驅動廠商更注重驅動系統的整體設計與方案解決，獨立第三方齒輪廠商迎來新的機遇，公司憑借高精密齒輪批量化制造能力取得先機。根據公司 2023 中報數據，公司乘用車車用車輪收入達到 18.38 億元，占公司收入 49.86%。根據乘聯會數據，2023 年預計乘用車累計零售 2170.6 萬輛，同比增長 6%，2023 年新能源乘用車累計零售 774.4 萬輛，同比增長 36%；新能源汽車銷量快速上行，預計新能源車用齒輪業務爲公司貢獻重要收入增量。
子公司深入布局機器人領域，助力公司業績上行：環動科技爲公司于 2020 年 5 月成立的控股子公司，專門從事機器人關節高精密減速機、高精密液壓零部件的研制及産業化，齒輪及其傳動系統設計制造、測試分析和故障診斷等領域研究。此外子公司緊密協同機器人核心戰略客戶，加速拓展機器人減速機譜系，補齊重載工業機器人所需 RV 減速機産品。随着光伏、锂電及新能源汽車等産業需求增加，拉動國産機器人主機廠商持續增量，環動科技機器人 RV 減速機業務産銷量同比、環比均有顯著增長，市場占有率進一步提升。得益于産業鏈戰略協同深化，諧波減速器業務已實現多型号穩定供貨，産能得以釋放并快速提升，助力公司業績上行。
盈利預測：預計公司 2023-2025 年公司實現營收 86.37、104.56、122.50 億元，2023-2025 年實現歸母淨利潤爲 8.18、11.06、13.08 億元，對應 PE 分别爲 24.89、18.41、15.58 倍，給予 " 推薦 " 評級。
風險提示：新能源車滲透率增長不及預期；工業機器人國産化不及預期；原材料漲價、彙率波動、出口相關費用波動超預期等。
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 趙橋 )
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